บล.ฟิลลิป : PR9 แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานที่ 24.00 บาท

โครงสร้างรายได้ดีขึ้นผู้ป่วยต่างชาติโตดีกว่าคาดKey Point : PR9 รายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 184 ลบ. (-0.1% q-q, +1.3% y-y) โดยรายได้จากกิจการโรงพยาบาลเติบโต +2.7% y-y หนุนจากผู้ป่วยต่างชาติที่เติบโตโดดเด่นและโครงสร้างรายได้ที่ดีขึ้น แม้ค่าเสื่อมราคากดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น แต่การคุมค่าใช้จ่ายพยุง EBITDA Margin ที่ 24.2% ทั้งนี้ คาดกำไรจะเร่งตัวใน 2H69 จากปัจจัยฤดูกาลและผู้ป่วยต่างชาติ โดยกำไร 1H69 คิดเป็น 43.9% ของประมาณการทั้งปี คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาทต่อหุ้น ค่าเสื่อมราคากดดันในระยะสั้น แต่การคุมค่าใช้จ่ายช่วยพยุง EBITDA Margin. PR9 รายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 184 ลบ. (-0.1% q-q, +1.3% y-y) ต่ำกว่าเราคาดเล็กน้อยที่ 193.9 ลบ. และใกล้เคียง Bloomberg consensus คาดการณ์ที่ 189.2 ลบ. เป็นผลจากต้นทุนในการประกอบกิจการโรงพยาบาลเพิ่มขึ้นสูงกว่าการเติบโตของรายได้ ส่วนหนึ่งมาจากค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่ายที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลงสู่ 35.9% (vs. 36.6% ใน 2Q68) แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากการคุมค่าใช้จ่าย เป็นผลให้ EBITDA Margin ปรับเพิ่มเล็กน้อยที่ 24.2% (vs. 24.0% ใน 2Q68) ขณะที่กำไรสุทธิ 1H69 รายงานที่ 368.8 ลบ. (-3.6% y-y) เป็นผลจากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรในช่วงที่ผ่านมา สัดส่วนรายได้ของแต่ละมิติปรับตัวดีขึ้น. PR9 รายงานรายได้จากกิจการโรงพยาบาลที่ 1,311 ลบ. (+2.1% q-q, +2.7% y-y) เป็นผลจากรายได้ใน 3 มิติ ได้แก่ 1) มิติรายได้ตามสัญชาติ โดยกลุ่มผู้ป่วยชาวต่างชาติที่สร้างรายได้ 378 ลบ. (+13.7% q-q, +10.8% y-y) จากผู้ป่วยตะวันออกกลาง และเมียนมาที่มีอัตราการเติบโตโดดเด่น ขณะที่กลุ่มผู้ป่วยชาวไทยสร้างรายได้ 933 ลบ. (-1.9% q-q, -0.3% y-y) ทรงตัวจากกำลังซื้อในประเทศที่ฟื้นตัวไม่เต็มที่ ส่งผลให้สัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติและไทยปรับตัวดีขึ้นที่ 29:71 (vs. 27:73 ใน 2Q68) 2) มิติรายได้ต่อผู้ป่วย โดยรายได้จากกลุ่มผู้ป่วยใน (IPD) สร้างรายได้ 628 ลบ. (+4.7% q-q, +6.8% y-y) ซึ่งเป็นผลจากการขยายตลาดไปยังกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติและความซับซ้อนของโรคที่เพิ่มขึ้น หนุนให้รายได้เฉลี่ยต่อวันนอนสูงขึ้น ขณะที่กลุ่มผู้ป่วยนอก (OPD) สร้างรายได้ 683 ลบ. (-0.1% q-q, -0.8% y-y) ทรงตัวจากจำนวนผู้ป่วยนอกที่ลดลง แม้รายได้เฉลี่ยต่อผู้ป่วยจะปรับตัวเพิ่มขึ้น เป็นผลให้สัดส่วน IPD:OPD อยู่ที่ 48:52 (vs. 46:54 ใน 2Q68) และ 3) มิติประเภทการชำระเงิน โดยกลุ่มผู้ใช้ประกันสุขภาพสร้างการเติบโตของรายได้ที่โดดเด่น +20% y-y ขณะที่กลุ่มบริษัทคู่สัญญา +5.1% y-y แม้ว่ากลุ่มผู้ป่วยชำระเงินเองจะปรับตัวลดลง -4.3% y-y ครึ่งปีหลังเร่งตัวตามปัจจัยฤดูกาล. กำไรสุทธิ 1H69 คิดเป็น 43.9% ของประมาณการทั้งปีของเรา และเพื่อให้เป็นไปตามประมาณการ กำไร 2H69E ต้องสร้างการเติบโตเฉลี่ย 7% y-y หรือ 5.5% y-y ใน 3Q69E และ 8.6% y-y ใน 4Q69E โดยผลประกอบการ 2Q69 ไม่เปลี่ยนแปลงมุมมองต่อประมาณการทั้งปีของเรา เนื่องจากรายได้ จำนวนผู้ป่วย และรายได้ต่อผู้ป่วยยังเติบโต โดยเฉพาะรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่โตเร็วกว่าคาด ขณะที่ผู้ป่วยไทยคาดจะได้รับแรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาลซึ่งเพิ่มความต้องการรับรักษาโรคตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม แรงกดดันจากค่าเสื่อมราคาจะยังคงจำกัดอัตรากำไรขั้นต้น แต่การคุมค่าใช้จ่ายจะช่วยลดแรงกดดันดังกล่าว คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐานที่ 24.00 บาทต่อหุ้น. เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 24.00 ต่อหุ้น โดยกำไรมีแนวโน้มเร่งตัวใน 2H69 สนับสนุนจากปัจจัยฤดูกาลซึ่งเพิ่มความต้องการเข้ารับรักษาจากโรคตามฤดูกาล ประกอบกับการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติ และโครงสร้างรายได้ที่ดีขึ้น ขณะที่ค่าเสื่อมราคายังเป็นแรงกดดันที่ต้องติดตาม แต่เราเชื่อว่าแรงกดดันดังกล่าวมีแนวโน้มผ่อนคลายได้เมื่ออัตราการใช้สินทรัพย์เพิ่มขึ้น รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น สัปปกร กาญจนา, IAAนักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน #140830โทร: +66 2 153 9290#497

บล.ฟิลลิป : PR9 แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานที่ 24.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

SUPEREIF จ่ายปันผลครั้งที่ 25 ในอัตรา 0.26500 บาทต่อหน่วย กำหนดจ่ายวันที่ 10 ก.ย. นี้

STI คว้า AGM Checklist 100 คะแนนเต็มปีที่ 7 รักษามาตรฐานธรรมาภิบาลต่อเนื่อง สร้างความเชื่อมั่นผู้ถือหุ้น

KGI ร่วมสนับสนุนการแข่งขัน “สิงห์โบรกเกอร์คัพ 2569 ชิงถ้วยพระราชทาน”

ยอดนิยม

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 13 สิงหาคม 2569

S&P500 ปิดบวก รับผลประกอบการ CoreWeave, เงินเฟ้อสหรัฐฯ อ่อนตัว

ภาวะตลาดหุ้นนิวยอร์ค : ดัชนี NASDAQ — 12 ส.ค. 2569

อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างธนาคาร 33.083 บาท ต่อ 1 ดอลลาร์ สรอ. ประจำวันที่ 11 สิงหาคม 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 11 สิงหาคม 2569

ที่เกี่ยวข้อง

บล.บัวหลวง : PR9 แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 22.00 บาท

บล.โกลเบล็ก : PR9 แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 22.00 บาท

บล.เอเซียพลัส : PR9 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 22.00 บาท