คาดกำไร1Q69 กลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY

Flash Points

• ฝ่ายวิจัยคาด SAPPE มีกำไรสุทธิงวด 1Q69 อยู่ที่ 230 ล้านบาท (+90% QoQ, +3% YoY) โดยกำไรที่คาดเติบโตแรง QoQ จากฐานต่ำใน 4Q68 มีสาเหตุจาก 1) ยอดขาย เพิ่มขึ้น 6% QoQ โดยเป็นการเติบโตในเกือบทุกภูมิภาค ยกเว้นตะวันออกกลาง (9% ของยอดขายรวม) ที่มีปัญหาการขนส่งสินค้าในเดือนมี.ค. หลังเกิดสงครามอิหร่าน 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) สูงขึ้น 2.7% มาเป็น 46.2% จากอัตราการใช้กำลังการผลิต เพิ่มขึ้นทำให้เกิดการประหยัดต่อขนาด และ 3) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขาย ลดลง 3.7% มาอยู่ที่ 29.0% จากฐานที่สูงใน 4Q68 เพราะการบันทึกค่าใช้จ่ายด้าน พนักงานและมีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการตัดจำหน่ายมูลค่าเครื่องหมายการค้า

• ส่วนกำไรที่เติบโตเล็กน้อย YoY เป็นผลจาก 1) ยอดขายเพิ่มขึ้น 12% YoY ตามการ เติบโตของตลาดต่างประเทศหลังจากปัญหาเฉพาะตัวในบางภูมิภาคคลี่คลาย โดย ตลาดยุโรปฟื้นตัวจากการที่คู่ค้ากลับมาสั่งสินค้าเป็นปกติหลังปรับลดสต๊อกสินค้าในปี ที่แล้ว ส่วนยอดขายในอเมริกาฟื้นตัวหลังความไม่แน่นอนเรื่องภาษีนำเข้าทำให้ลูกค้า ชะลอการสั่งซื้อใน 1Q68 2) มาร์จิ้นค่อนข้างทรงตัว YoY เพราะการประหยัดต่อขนาด และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงช่วยชดเชยผลด้านลบจากค่าเงินบาทแข็งค่า และ 3) ค่าใช้จ่าย ขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากบริษัทกลับมาทำกิจกรรมทางการ ตลาดเป็นปกติ จากใน 1Q68 ที่เน้นควบคุมค่าใช้จ่าย เพราะเป็นช่วงที่ยอดขาย ต่างประเทศถูกกระทบจากหลายปัจจัยภายนอก

Impact Insight

• แนวโน้มกำไรใน 2Q69เบื้องต้นคาดอาจเติบโตได้QoQ แต่ทรงตัว YoY แม้ว่ายอดขาย น่าจะยังสามารถเติบโตได้ แต่ผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้นโดยเฉพาะในส่วนของ บรรจุภัณฑ์ อาจส่งผลกดดันมาร์จิ้นได้ ทั้งนี้ บริษัทจะมีการพิจารณานโยบายด้านราคา ในระยะถัดไป แต่ยังต้องคำนึงถึงความเหมาะสมต่อสถานการณ์อุปสงค์ด้วย

Execution

• ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 1.02 พันล้านบาท (+29% YoY) และคง ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 42.00 บาท พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Buy” เพื่อสะท้อน 1) กำไร ที่ผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 4Q68 และน่าจะกลับมาเติบโตใน 1Q69 ทั้ง QoQ และ YoY 2) คาด จ่ายปันผลจูงใจที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6.8% ในปี 2569 และ 3) ผลบวกจาก อากาศร้อน โดยเฉพาะต่อยอดขายในประเทศ (30% ของยอดขายรวม)

จัดทำโดย : ธิดารัตน์ ผโลดม
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 016564