รายงานพื้นฐานวันนี้ :TLI -ไทยประกันชีวิต
(Visit Note)
.
ยกระดับสินค้าและตัวแทน หนุนการเติบโตระยะยาว
.   กำไรสุทธิ 4Q25 เท่ากับ 2.5 พันล้านบาท ลดลง 23% YoY และ 17% QoQ มีปัจจัยกดดันจากกำไรจากการ mark-to-market เงินลงทุนลดลง YoY ขณะที่กำไรจากธุรกิจประกันภัย 4Q25 อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY แต่ลดลง 13% QoQ
.   ในเบื้องต้น เราคาดว่ากำไรสุทธิ 1Q26 จะปรับลดลง YoY (1Q25 มีการเร่งซื้อประกันสุขภาพก่อนเข้าเงื่อนไข copayment) และ QoQ (ตามฤดูกาล) กดดันจากแนวโน้มรายได้จากธุรกิจประกันภัยลดลง
.   อุตสาหกรรมประกันชีวิตมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว จากการเข้าสู่สังคมสูงอายุและการดูแลสุขภาพมากขึ้น ซึ่งส่งผลบวกต่อ TLI ที่จะเน้นพัฒนาสินค้าและตัวแทน เพื่อเสนอผลิตภัณฑ์ที่เหมาะกับลูกค้าเป็นรายบุคคล
.   เราเห็นตลาดกลับมาปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ของ TLI ลง 5% หลังจากประกาศงบ 4Q25 ในเดือนก.พ. 26 โดยล่าสุด Bloomberg consensus คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026 ของ TLI เท่ากับ 1.2 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY ทั้งนี้ จากการศึกษาในอดีต เราพบว่า TLI มีการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
.   ปัจจุบัน consensus คาดว่า TLI จะจ่ายปันผลสำหรับปี 2026 ที่ 0.60 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend payout ratio ที่ 56% และ Dividend yield ที่ 5.8% ซึ่งเราประเมินว่า TLI น่าจะทำได้ เพราะสามารถบริหาร dividend payout ratio สำหรับปี 2026 ได้ หากกำไรออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้