Toto กำลังเปลี่ยนภาพลักษณ์จากผู้ผลิตเครื่องสุขภัณฑ์ไปสู่ผู้เล่นสำคัญในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ หลังธุรกิจเซรามิกขั้นสูงเริ่มสร้างกำไรหลักจากชิ้นส่วนที่ใช้ในอุปกรณ์ผลิตชิปซึ่งได้อานิสงส์จากการเติบโตของ AI ขณะเดียวกัน Palliser Capital เรียกร้องให้บริษัทเพิ่มความโปร่งใสและพิจารณาแยกธุรกิจนี้ออกมาเพื่อสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงในราคาหุ้น
ธุรกิจเซรามิก Toto หนุนกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ธุรกิจเซรามิกขั้นสูงของ Toto คาดว่าจะสร้างกำไรจากการดำเนินงานมากกว่าครึ่งหนึ่งของกำไรทั้งหมดในปีงบการเงินสิ้นสุดเดือนมีนาคม เป็นครั้งแรกที่แซงหน้าธุรกิจอุปกรณ์บ้านในญี่ปุ่น บริษัทคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มเซรามิกขั้นสูงจะเพิ่มขึ้น 32% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 27,000 ล้านเยน ในปีงบการเงินสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2026 โดยธุรกิจเซรามิกจะคิดเป็น 55% ของกำไรจากการดำเนินงานทั้งหมด ขณะที่ธุรกิจอุปกรณ์บ้านในญี่ปุ่นคาดที่ 18,000 ล้านเยน และธุรกิจอุปกรณ์บ้านต่างประเทศที่ 7,000 ล้านเยน
Toto เริ่มวิจัยเซรามิกตั้งแต่ทศวรรษ 1970 และตั้งหน่วยธุรกิจเซรามิกในปี 1984 ก่อนต่อยอดสู่ผลิตภัณฑ์หลัก 3 ประเภทสำหรับอุปกรณ์ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ ได้แก่ electrostatic chucks, aerosol deposition components และส่วนประกอบโครงสร้างที่ทนทานสูงสำหรับอุปกรณ์ผลิตแผง LCD ขนาดใหญ่
AI และอัตโนมัติช่วยดันประสิทธิภาพการผลิต
การเปิดโรงงานอัตโนมัติใน Nakatsu จังหวัด Oita ในปี 2020 และการใช้ AI ตรวจจับข้อบกพร่องช่วยยกระดับการผลิตอย่างมีนัยสำคัญ โดย yield เพิ่มจาก 50-60% เป็นมากกว่า 90% และระยะเวลาผลิตลดจากราว 180 วัน เหลือ 40 วัน ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มเซรามิกคาดว่าจะสูงกว่า 40% ในปีงบการเงินสิ้นสุดเดือนมีนาคม เทียบกับ 9% เมื่อห้าปีก่อน
ข้อมูลดังกล่าวสะท้อนว่าธุรกิจเซรามิกขั้นสูงไม่ใช่เพียงหน่วยงานสนับสนุน แต่กำลังกลายเป็นเครื่องยนต์ทำกำไรที่สำคัญของ Toto ในยุคที่ความต้องการอุปกรณ์ผลิตชิปยังขยายตัวตามการลงทุนใน AI และดาต้าเซ็นเตอร์
Palliser กดดันให้ปลดล็อกมูลค่าหุ้น
Palliser Capital กองทุนกิจกรรมจากสหราชอาณาจักร ระบุว่าการเปิดเผยข้อมูลและการจัดสรรทุนที่ดีขึ้นอาจช่วยให้ราคาหุ้น Toto ปรับขึ้น 55% จากราว 6,000 เยน เป็นเกือบ 9,000 เยน ซึ่งสูงกว่าจุดสูงสุดเดิมที่ 7,380 เยน ในปี 2021 ข้อเรียกร้องของกองทุนสะท้อนมุมมองว่านักลงทุนยังประเมินศักยภาพของธุรกิจเซรามิกของบริษัทต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็น
อย่างไรก็ตาม จากแผนงบใช้จ่ายเชิงกลยุทธ์ 175,000 ล้านเยน ในช่วงสามปีถึงเดือนมีนาคม 2027 มีการจัดสรรเพียง 29,000 ล้านเยน ให้ธุรกิจเซรามิก ซึ่งเป็นสัดส่วนต่ำสุดในแผนทั้งหมด แม้ Palliser จะกดดันให้เพิ่มการลงทุน ขณะที่ Ryosuke Hayashi ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยีของ Toto ระบุว่าเขาไม่คาดว่าจะมีการลดการลงทุนครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรม NAND ในเร็วๆ นี้
มุมมองตลาดยังหนุนธีมเซมิคอนดักเตอร์
SEMI คาดว่ารายได้ทั่วโลกของภาคการผลิตอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์จะเติบโต 9% ในปี 2026 และเพิ่มอีก 8% ในปี 2027 ซึ่งเป็นสัญญาณว่าห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องกับอุปกรณ์ผลิตชิปยังมีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่อง ในบริบทนี้ Toto จึงมีสถานะที่น่าสนใจในฐานะซัพพลายเออร์วัสดุและชิ้นส่วนเฉพาะทางที่ได้ประโยชน์จากดีมานด์ AI
ผู้บริหารและนักวิเคราะห์ระบุว่านักลงทุนยังเข้าใจความสามารถของ Toto ไม่มากพอ แม้ธุรกิจเซรามิกจะมีบทบาทสำคัญต่อการเติบโตในยุค AI กรณีของบริษัทจึงเป็นทั้งเรื่องของผลประกอบการที่แข็งแรงและประเด็นการประเมินมูลค่าที่ตลาดอาจต้องทบทวนใหม่
ประเด็นที่ต้องติดตาม
- Toto จะเพิ่มความโปร่งใสหรือแยกธุรกิจเซรามิกขั้นสูงตามแรงกดดันจาก Palliser หรือไม่
- การจัดสรรเงินลงทุนในแผน 175,000 ล้านเยน จะเปลี่ยนไปสู่ธุรกิจเซรามิกมากขึ้นหรือไม่
- การเติบโตของรายได้อุตสาหกรรมอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ตามคาดการณ์ของ SEMI
- ผลประกอบการของปีงบการเงินสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2026 และทิศทางงบใช้จ่ายถึงเดือนมีนาคม 2027
