บล.ทิสโก้ : GPSC แนะนำถือ ราคาเป้าหมายที่ 51.00 บาท

GPSC : ผลประกอบการตามคาด ต้นทุนก๊าซเพิ่มขึ้นกดดันผลประกอบการ Q3 ปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ”.ผลประกอบการ 2Q26 เป็นไปตามคาดการณ์. GPSC รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% QoQ แต่ลดลง 10% YoY สอดคล้องกับประมาณการของเราที่ 1.8 พันล้านบาท และสูงกว่าประมาณการเฉลี่ยของ Bloomberg เล็กน้อยที่ 1.7 พันล้านบาท การปรับตัวดีขึ้น QoQ ได้รับแรงหนุนจากการไม่มีการหยุดซ่อมบำรุง GHECO-ONE เป็นเวลา 88 วันเหมือนในช่วงก่อนหน้า ขณะที่การลดลง YoY ส่วนใหญ่สะท้อนส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง เนื่องจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนของโครงการพลังงานลมนอกชายฝั่ง CFXD ในไต้หวันที่อ่อนตัวลง นอกจากนี้ GPSC ยังประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.55 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล (payout ratio) ที่ 44% การฟื้นตัวของ GHECO-ONE หนุนการเติบโต QoQ ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรอ่อนตัวลง. ธุรกิจ IPP เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตของกำไร QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากการกลับมาเดินเครื่องของ GHECO-ONE หลังจากปิดซ่อมบำรุงเป็นเวลานานใน 1Q26 กำไรขั้นต้นของธุรกิจ IPP เพิ่มขึ้น 324% QoQ และ 69% YoY ขณะที่ธุรกิจ SPP ยังคงแข็งแกร่ง แม้ต้นทุนเชื้อเพลิงจะปรับตัวสูงขึ้น โดยราคาก๊าซเพิ่มเป็น 358 บาท/mmbtu จาก 299 บาท/mmbtu ใน 1Q26 และราคาถ่านหินเพิ่มเป็น 116 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน จาก 104 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน อย่างไรก็ตาม ผลกระทบส่วนหนึ่งถูกชดเชยด้วยปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น โดยยอดขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 3% QoQ และยอดขายไอน้ำเพิ่มขึ้น 2% QoQ ส่งผลให้กำไรขั้นต้นของธุรกิจ SPP ลดลงเพียง 12% QoQ และ 3% YoY ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอ่อนตัวลง QoQ โดยมีสาเหตุหลักจากการรับรู้กำไรที่ลดลงจากโครงการ Xayaburi และ CFXD โดยกำไรของ Xayaburi ลดลงจากฐานสูงใน 1Q26 ซึ่งรวมกำไรพิเศษราว 200 ล้านบาทจากการรีไฟแนนซ์เงินกู้ ขณะที่ CFXD มีกำไรลดลงจากปัจจัยฤดูกาลของกระแสลมที่อ่อนลงและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง ในทางกลับกัน Avaada มีผลประกอบการดีขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณรังสีแสงอาทิตย์ที่ดีขึ้นและกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นในอินเดีย แนวโน้ม 3Q26E มีโอกาสชะลอตัวลง. เราคาดว่าโมเมนตัมกำไรใน 3Q26E จะอ่อนตัวลงจากไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงลบบางส่วนอาจถูกชดเชยด้วยผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ โดยเฉพาะ Xayaburi ซึ่งจะเข้าสู่ช่วงฤดูน้ำหลาก นอกจากนี้ กำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนใน Sheng Yang Energy ที่ไต้หวัน มูลค่าประมาณ 200 ล้านบาท อาจช่วยสนับสนุนกำไรสุทธิได้เพิ่มเติม Upside จำกัด ปรับลดคำแนะนำเป็น HOLD. จากการนำกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่รับรู้ในช่วง 1H26 และกำไรพิเศษที่คาดว่าจะได้รับจาก Sheng Yang Energy มาพิจารณา เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้น 8% อย่างไรก็ตาม เรามองว่า Upside จากระดับราคาปัจจุบันมีจำกัด โดยราคาหุ้น GPSC ปรับตัวเพิ่มขึ้นแล้ว 16% นับตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม 2026 ซึ่งโดดเด่นกว่าการปรับขึ้นของดัชนี SET ที่ 1.5% อย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 2027E ที่ 22.8 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต ดังนั้นเราจึงปรับลดคำแนะนำเป็น HOLD (จาก Buy) โดยคงราคาเป้าหมายที่ 51 บาท อิงจากค่าเฉลี่ยมูลค่าปลายปี 2027E ระหว่างวิธี DCF และวิธี Target P/E ที่ 13 เท่า ความเสี่ยงสำคัญประกอบด้วยความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาค อัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้น ค่าเงินบาทอ่อนค่า และต้นทุนก๊าซที่สูงกว่าคาดการณ์

บล.ทิสโก้ : GPSC แนะนำถือ ราคาเป้าหมายที่ 51.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

SCGP ผนึกกำลัง Rockworth ออกแบบกรีนดีไซน์บรรจุภัณฑ์และเฟอร์นิเจอร์รักษ์โลก

SET ชูแนวรบใหม่ตลาดทุน ดัน Supply Chain ยืดหยุ่น หนุน Carbon Ecosystem บจ.ไทยยั่งยืน

Texas Roadhouse ยอดขายสาขาเดิมโต 6.2% แม้ต้นทุนวัตถุดิบพุ่ง

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 7 ส.ค. 2569

CRC แจ้งซื้อซูเปอร์มาร์เก็ต `แม็กซ์แวลู` 30 สาขา เล็งปรับโฉมเป็น Tops -ขยายฐานลูกค้า 9 แสนราย

Popular

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (07/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (07/08/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันศุกร์ที่ 7 สิงหาคม 2569

OR งบ Q2/69 พลิกขาดทุน 1.77 พันลบ.รับพิษต้นทุน-พลังงานผันผวน แต่ครึ่งปีรายได้โต 9.2% ลุยลงทุนธุรกิจอนาคต

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 7 สิงหาคม 2569

Related

ส่องกล้อง GPSC : กำไร Q2/69 ดูดี - มีปันผล แต่อัพไซด์เริ่มตึง

บล.บัวหลวง : GPSC อยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ ราคาเป้าหมาย และคำแนะนำ