คาดกำไรสุทธิ 1Q26F อ่อนลง YoY• คาดกำไรสุทธิ 1Q26F ไว้ที่ 3.9 พันล้านบาท (-10% YoY, +6% QoQ) ทั้งนี้คาดว่ารายได้ทรงตัว (รายได้คนไข้กัมพูชายังอ่อนแอ และรายได้คนไข้ตะวันออกลางชะลอตัวลงในเดือนมี.ค.26 หลังมีสงครามในตะวันออกกลาง แต่ได้รับการชดเชยจากรายได้คนไข้ไทยและคนไข้ต่างชาติอื่นๆ ที่ยังเติบโต) ส่วนมาร์จิ้นลดลง

สำหรับการเติบโต QoQ เพราะใน 4Q25 มีค่าใช้จ่ายพิเศษ 339 ล้านบาท (ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับน้าท่วมหาดใหญ่, การตั้งสำรองของ Life Privileges Club, ค่าใช้จ่ายรางวัลพนักงาน และตัดสูญสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งาน

• แนวโน้มกำไร 2Q26F ยังอ่อนแอทั้ง YoY และ QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล (low season) และความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ทำให้คนไข้เลื่อนการเข้ารับบริการ ทั้งนี้ในปี 2025 BDMS มีรายได้จากคนไข้ตะวันออกกลาง 4% ของรายได้รวม

• ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026F-2027F ลง 2% และ 1% สะท้อนต้นทุนสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น รายได้คนไข้ตะวันออกกลางที่ลดลงจากคาดการณ์เดิม

• ยังคงคำแนะนำซื้อ แต่ลดราคาเป้าหมายเป็น 23.00 บาท อิงวิธี DCF (เดิม 25 บาท) ทั้งนี้คาดว่าราคาหุ้นที่อ่อนตัวลง ได้สะท้อนปัจจัยเสี่ยงเกี่ยวกับสงครามในตะวันออกกลางไปแล้วพอควร ขณะที่ระยะยาวยังไปได้ดี จากสังคมสูงวัยที่จะใหญ่ขึ้นเป็นลาดับ ณ ราคาปัจจุบันมี P/E อยู่ที่ Mean-1SD

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833