บล.ทิสโก้ : ONEE แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 3.00 บาท

ONEE : อยู่ในช่วงการเปลี่ยนผ่านธุรกิจจาก Media Company ไปสู่ “Entertainment Platform . ภาพรวมธุรกิจเติบโตจากการขับเคลื่อนด้วยศิลปิน คอนเทนต์ และระบบสมาชิก โดย Q2 มีแนวโน้มเติบโตโดดเด่นต่อเนื่องจากธุรกิจ Idol Marketing และการสร้างฐานผู้ใช้งาน OneD ได้อย่างยั่งยืน . • ผลประกอบการ 1Q26 ของ ONEE สะท้อนการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยบริษัทมีรายได้รวม 1,821 ล้านบาท เติบโต 25% YoY และพลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 54 ล้านบาท จากที่ขาดทุนในปีก่อน จุดที่สำคัญคือ “การเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจ” อย่างชัดเจน โดยรายได้จาก Idol Marketing ขยับขึ้นมาเป็นธุรกิจหลัก คิดเป็นสัดส่วนราว 59% ของรายได้รวม แซงหน้า Content Marketing ที่มีบทบาทลดลง ถือเป็นการเปลี่ยนผ่านจากธุรกิจสื่อทีวีแบบดั้งเดิมไปสู่โมเดลที่ขับเคลื่อนด้วยศิลปินและ IP มากขึ้น. • แรงขับเคลื่อนหลักมาจากธุรกิจ Idol Marketing ซึ่งเติบโตโดดเด่นในทุกองค์ประกอบ ไม่ว่าจะเป็นงานอีเวนต์และคอนเสิร์ตที่ขยายตัวอย่างมากตามกระแส fandom รวมถึงการเติบโตของสินค้าที่ระลึก (Merchandising) และการบริหารศิลปินที่มีจำนวนกว่า 300 คน ซึ่งถูกจัด segment ชัดเจนเพื่อตอบโจทย์กลุ่มแฟนเฉพาะทาง เช่น สายซีรีส์วาย/ยูริ หรือกลุ่มดนตรี ส่งผลให้ ONEE ค่อย ๆ พัฒนาไปสู่โมเดลธุรกิจที่สร้างรายได้จาก “แฟนคลับ + IP” มากกว่าการพึ่งพาโฆษณา. • ในฝั่งธุรกิจ Content แม้รายได้โฆษณาทีวียังคงเผชิญแรงกดดันจากอุตสาหกรรมที่ชะลอตัว แต่บริษัทมีการปรับกลยุทธ์สำคัญ โดยเน้นการผลิตคอนเทนต์เพื่อแพลตฟอร์มออนไลน์ก่อน แล้วจึงนำมาต่อยอดในช่องทางทีวี (online-first strategy) ควบคู่กับการผลักดันแพลตฟอร์ม OneD ซึ่งเริ่มเห็นสัญญาณเชิงบวก โดยเฉพาะรายได้แบบสมัครสมาชิก (SVOD) ที่มีแนวโน้มเติบโตดีขึ้น แม้ว่าจะต้องแลกกับรายได้จากการขายลิขสิทธิ์คอนเทนต์ไปยัง OTT ต่างประเทศที่ลดลง เนื่องจากบริษัทเลือกเก็บ content ไว้เสริมความแข็งแกร่งให้ ecosystem ของตนเอง. • อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นจากการบริหารต้นทุนคอนเสิร์ตและการปรับ product mix ไปสู่สินค้ามาร์จิ้นสูง อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A ในไตรมาส 1 ยังค่อนข้างสูงจากการลงทุนด้านการตลาด เช่น การเปิดตัวแอป OneD และอีเวนต์ใหญ่ ส่งผลให้ Q1 เป็นลักษณะของ “investment phase” มากกว่า peak profitability . อย่างไรก็ดี ภาพรวมทั้งปียังคงมีปัจจัยที่ต้องติดตาม โดยเฉพาะอัตราภาษีจ่ายที่สูงขึ้นหลังสิทธิประโยชน์ทางภาษีเดิมใกล้หมดลง ซึ่งจะกดดันกำไรสุทธิในช่วงครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ เม็ดเงินโฆษณาทีวียังอยู่ในทิศทางขาลง และรายได้จากการขายลิขสิทธิ์มีความไม่แน่นอนจากกลยุทธ์เก็บคอนเทนต์ไว้ในแพลตฟอร์มของตัวเอง แนวโน้ม 2Q26F–2026F: ครึ่งปีหลังเด่น รับ high season และแรงหนุนเศรษฐกิจ . เราคาดว่าแนวโน้มผลประกอบการ 2Q26F จะฟื้นตัว QoQ หลังผ่านช่วง low season ใน 1Q และมาจากตารางงานคอนเสิร์ตและอีเวนต์ที่หนาแน่นขึ้น การทยอยออกอากาศคอนเทนต์ฟอร์มใหญ่ตามปัจจัยฤดูกาล และค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีแนวโน้มลดลงหลังผ่านช่วงลงทุนหนักในไตรมาสแรก และคาดครึ่งปีหลังยังเป็นช่วง high season ของกิจกรรมและอีเวนต์ ซึ่งเอื้อต่อธุรกิจ Idol Marketing โดยตรง สำหรับทั้งปี 2026F คาดกำไรสุทธิเติบโตประมาณ 13% YoY จากรายได้ที่กระจายตัวดีขึ้นและการควบคุมต้นทุนต่อเนื่อง โดยเฉพาะธุรกิจ Artist Management ที่ ONEE มีศิลปินและนักแสดงในสังกัดกว่า 300 คน ซึ่งได้รับความนิยมสูง ส่งผลให้ความต้องการจากแบรนด์ทั้งในและต่างประเทศเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ รายได้จากคอนเสิร์ต อีเวนต์ และ Merchandising (Art Toy, ตุ๊กตา, เสื้อผ้า) ยังมีแนวโน้มเติบโตตามฐานแฟนคลับและกระแส KOL/Influencer Marketing Valuation ยังไม่แพง แนะนำ “ซื้อ” รับการฟื้นตัวและเงินปันผล . เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.00 บาท อิงวิธีอ้างอิง historical forward P/E เฉลี่ย 3 ปีที่ระดับ -0.5SD หรือราว 14 เท่า ปัจจุบันหุ้น ONEE ซื้อขายที่ Forward P/E ปี 2026F ราว 12.7 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และสะท้อนความเสี่ยงเศรษฐกิจไปมากแล้ว ขณะที่ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ไม่มีแรงกดดันด้านหนี้สิน และยังสามารถรองรับนโยบายจ่ายเงินปันผลได้อย่างต่อเนื่อง โดยคาด Dividend yield ราว 7.5% ในปี 2026F ทำให้ ONEE น่าสนใจทั้งในมุมของ recovery play และหุ้นปันผลในรอบการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมสื่อและบันเทิง ความเสี่ยง : ภาพรวมเศรษฐกิจที่ชะลอตัวกระทบต่อกลุ่มบันเทิง

บล.ทิสโก้ : ONEE แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 3.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

ธ.ก.ส. จัดโปรพิเศษบุกระยอง ร่วมงาน Thailand Smart Money จังหวัดระยอง วันที่ 26–28 มิ.ย. นี้

โฮมเพ้นท์ ตั้งเป้ายอดขายปีนี้โต 15% พร้อมผนึก TOA เปิด Concept Store แห่งแรกในประเทศ&8203;

โบรกฯ คาดกำลังการผลิตเอทิลีนใหม่แนวโน้มเร่งตัวขึ้น เผยสเปรดลดอีกปี 70-71 พร้อมคงน้ำหนักการลงทุน

Popular

เปิดโผ 10 หุ้นเด่นรับมติกนง.คงดอกเบี้ย 1% โบรกฯ ชูแบงก์ใหญ่ - หุ้นรับเอลนีโญน่าลงทุน

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 25 มิถุนายน 2569

กกพ. ขยับออกใบอนุญาตขายไฟ “ดาต้าเซ็นเตอร์” คุมไม่ให้กระทบปชช. - อุตสาหกรรมเดิม

ดาวโจนส์ปิดบวก 182 จุด จากแรงซื้อหุ้นท่องเที่ยว ขณะหุ้นเทคร่วงกด Nasdaq-S&P 500

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (25/06/69)

efinAI