MAGURO : บมจ. มากุโระ กรุ๊ป
คาดกำไรย่อ q-q จากฤดูกาล
คาดกำไรสุทธิ 1Q26 ย่อตัว q-q จากฤดูกาล แต่ยังขยายตัว y-y ได้จากการขยายสาขา
คาดอัตรากำไรขั้นต้นยังทรงตัว q-q จากการจัดโปรโมชันที่ช่วยดันยอดขาย และกำไร
คงประมาณการ คาดปีนี้ยังทำกำไรนิวไฮได้ต่อ มองราคาหุ้นที่ปรับลงมาเป็นจังหวะสะสม

คาดกำไร 1Q26 ย่อ q-q : เราคาดกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 44 ลบ. แนวโน้มหดตัว -3.9% q-q ทิศทางเดียวกับรายได้ที่คาดหดตัว -2.3% q-q เหลือ 583 ลบ. จากผลของฤดูกาล และภาวะเศรษฐกิจซบเซา เราคาด SSSG ติดลบที่ -3% โดยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเฉลี่ยทั้งไตรมาสอยู่ที่ 52.8 จุด ต่ำกว่า 1Q25 ที่ 57.8 จุด และเดือนมี.ค. ดัชนีกลับมาเป็นขาลงจากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น จากสงครามในตะวันออกกลาง แต่เราคาดกำไรยังขยายตัว +35.4% y-y ทิศทางเดียวกับรายได้ที่ +40.5% y-y โดยเปิดร้านเพิ่ม +14 สาขา y-y เป็น 54 สาขา

คาดมาร์จิ้นทรงตัว q-q : เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 46.5% ทรงตัว q-q แต่ปรับลงจาก 1Q25 ที่ 48.0% จากการจัดโปรโมชันดึงดูดลูกค้าต่อเนื่องตั้งแต่ 4Q25 โดยผบห. ยังมีแผนจัดโปรโมชันต่อไปเพื่อขยายฐานลูกค้า แม้กระทบอัตรากำไรขั้นต้น ส่วนราคาหมูเฉลี่ย 1Q26 ทรงตัว q-q แต่ปรับลง -21.1% y-y เหลือ 63 บาท/ก.ก. ขณะที่ราคาปลาแซลมอนสูงขึ้น +8.7% q-q แต่ต่ำลง -8.0% y-y เหลือ 89 NOK/ก.ก. คาดราคาวัตถุดิบจะปรับขึ้น q-q ต่อใน 2Q26

คงประมาณการ : ประมาณการกำไรสุทธิ 1Q26E คิดเป็น 21.4% ของประมาณการทั้งปี เราคงประมาณการเอาไว้เพื่อรองรับการเปิดร้านเพิ่มราว +20 สาขาใน 3 ไตรมาสที่ข้างหน้า รวมถึงแบรนด์ใหม่ 2-3 แบรนด์ โดยเปิด IPPE KOPPE สาขาแรกที่เซ็นทรัลเวิลด์แล้วในเดือนเม.ย. คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท/ หุ้น

ราคาปรับลงมาให้สะสม
“ เราคาด MAGURO จะยังทำกำไรนิวไฮในปีนี้ได้ แม้สงครามในตะวันออกกลางยังยืดเยื้อ กระทบกำลังซื้อในประเทศ ซึ่งที่ผ่านมาบริษัทเปิดร้านได้ตามเป้ามาตลอด ผนวกกับแบรนด์ใหม่มีกระแสตอบรับดีเยี่ยมทุกแบรนด์ ปัจจุบันเทรดที่ P/E 26E เพียง 12.0x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มแบบตัด Outlier ที่ 17.7x จึงมองเป็นจังหวะสะสมที่น่าสนใจ ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th