เยนอ่อนเสี่ยง Carry Trade กระทบตลาดโลกอย่างไร

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -16 ก.ค. 69 17:39 น. เงินเยนญี่ปุ่นอ่อนค่าต่อเนื่องจนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี เทียบดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ตลาดการเงินกลับมาจับตา yen carry trade อย่างใกล้ชิด กลยุทธ์ดังกล่าวอาศัยการกู้ยืมเงินสกุลที่มีดอกเบี้ยต่ำอย่างเยน เพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าในต่างประเทศ หากค่าเงินไม่ผันผวนมาก นักลงทุนสามารถเก็บกำไรจากส่วนต่างดอกเบี้ยได้ต่อเนื่อง แต่เมื่อค่าเงินกลับทิศอย่างรวดเร็ว ความเสี่ยงจะส่งแรงกระแทกไปยังตลาดทั่วโลกในวงกว้างcarry trade คืออะไร และทำไมเยนจึงถูกใช้เป็นสกุลเงินระดมทุนกลไกของ carry trade ค่อนข้างตรงไปตรงมา คือการ ยืมเงินในสกุลที่ดอกเบี้ยต่ำ แล้วนำไปแปลงเป็นสกุลหรือสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยคือกำไรหลักของกลยุทธ์นี้ ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนยืมเยนไปซื้อพันธบัตรสหรัฐที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ก็จะได้ประโยชน์ตราบใดที่อัตราแลกเปลี่ยนไม่เปลี่ยนแปลงมากเกินไปเหตุผลที่เยนยังถูกใช้เป็นสกุลเงินระดมทุน คือธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) แม้จะเริ่มปรับขึ้นดอกเบี้ยนับตั้งแต่ปี 2024 แต่ระดับนโยบายยังอยู่เพียง 1% ขณะที่ออสเตรเลียอยู่ที่ 4.35% และสหรัฐอยู่ในกรอบเป้าหมาย 3.50%-3.75% ช่องว่างดังกล่าวยังเอื้อต่อการกู้เยนเพื่อนำเงินไปไล่ผลตอบแทนในต่างประเทศทำไมความเสี่ยงจึงเพิ่มขึ้นเมื่อเยนอ่อนมากcarry trade จะคึกคักเป็นพิเศษเมื่อ ความผันผวนต่ำ และส่วนต่างดอกเบี้ยระหว่างประเทศกว้าง แต่ปัญหาเกิดขึ้นเมื่อการคาดการณ์ค่าเงินเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว หากเกิดการปิดสถานะพร้อมกัน นักลงทุนต้องขายสินทรัพย์ที่ถืออยู่หรือซื้อคืนเยนเพื่อชำระหนี้ ส่งผลให้เงินไหลกลับญี่ปุ่นอย่างฉับพลัน และทำให้เยนแข็งค่ารุนแรงในเวลาอันสั้นเมื่อเยนแข็งเร็วเกินคาด ผลตอบแทนของ carry trade อาจหายไปทันที แม้สินทรัพย์ปลายทางอย่างพันธบัตรสหรัฐจะยังให้ผลตอบแทนตามประมาณการก็ตาม โดยหากอัตราแลกเปลี่ยนขยับจาก 100 เยนต่อดอลลาร์ ไปเป็น 80 เยนต่อดอลลาร์ มูลค่าที่แปลงกลับมาเป็นเยนอาจต่ำกว่ายอดหนี้เดิม นั่นหมายความว่ากำไรจากดอกเบี้ยถูกลบล้างด้วยผลขาดทุนจากค่าเงินผลกระทบต่อพันธบัตร หุ้น และสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกหากการ unwind หรือการปิดสถานะเกิดขึ้นพร้อมกัน แรงขายจะลามไปยังหลายตลาด นักลงทุนต้องขายสินทรัพย์ที่เคยซื้อไว้ด้วยเงินกู้เยน ทำให้ พันธบัตร หุ้น และสินทรัพย์เสี่ยง อาจถูกกดดันพร้อมกัน โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่เคยได้อานิสงส์จากสภาพคล่องราคาถูกในช่วงดอกเบี้ยต่ำในอดีต ตลาดมักเห็นรูปแบบคล้ายกันเมื่อความผันผวนพุ่งสูง การถือครองสินทรัพย์เสี่ยงลดลงอย่างรวดเร็ว และกระแสเงินทุนไหลกลับสู่สินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น สถานการณ์นี้อาจทำให้ตลาดทั่วโลกตึงตัว เพราะ carry trade เชื่อมโยงเงินทุนข้ามประเทศในระดับสูง เมื่อแรงปิดสถานะเกิดขึ้นพร้อมกัน ผลกระทบจึงไม่ได้จำกัดอยู่แค่ญี่ปุ่นหรือสหรัฐ แต่ลามไปยังตลาดเกิดใหม่และตลาดสินทรัพย์ทั่วโลกด้วยตลาดไทยจะได้รับผลอย่างไรจากกระแสเงินทุนโลกสำหรับตลาดไทย ผลกระทบหลักมักเกิดผ่าน 2 ช่องทาง ได้แก่ กระแสเงินทุนโลกและการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์เสี่ยง หากเงินยังไหลไปหาผลตอบแทนสูงกว่า หุ้นและกองทุนในตลาดเกิดใหม่อาจได้อานิสงส์บางส่วนจากสภาพคล่องที่ยังไหลเวียน แต่ถ้าตลาดเริ่มกังวลว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยเร็วเกินคาด หรือมีการแทรกแซงค่าเงินเพิ่มเติม บรรยากาศลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกอาจตึงขึ้น และส่งผลต่อเงินทุนต่างชาติในภูมิภาครวมถึงไทยอีกด้านหนึ่ง การขยับแรงของอัตราแลกเปลี่ยนทำให้ผลตอบแทนจาก carry trade ผันผวนมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จึงไม่ใช่แค่เรื่องของนักเก็งกำไรค่าเงินเท่านั้น แต่ยังสะท้อนความเปราะบางของโครงสร้างการลงทุนที่พึ่งพาเงินทุนราคาถูก เมื่อค่าเงินแกว่งแรง การคำนวณผลตอบแทนที่เคยดูมั่นคงอาจกลับกลายเป็นความเสี่ยงในพริบตาญี่ปุ่นพยายามสกัดแรงเก็งกำไรต่อค่าเงินอย่างไรเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นพยายามลดแรงเก็งกำไรต่อเงินเยนผ่านการส่งสัญญาณเชิงนโยบายและการแทรกแซงโดยตรง เช่น การ ซื้อเยนและขายดอลลาร์ เพื่อพยุงค่าเงิน โดยช่วงหนึ่งของเดือนที่เริ่มปลายเดือนเมษายนมีการใช้เงินเกือบ 74,000 ล้านดอลลาร์ ในการดูแลค่าเงิน อย่างไรก็ดี มาตรการลักษณะนี้มักให้ผลเพียงชั่วคราว หากไม่มีการเปลี่ยนนโยบายการเงินในภาพใหญ่หรือหากส่วนต่างดอกเบี้ยยังเปิดกว้างอยู่ดังนั้น ประเด็นสำคัญที่นักลงทุนต้องติดตามไม่ใช่แค่ระดับเงินเยนในปัจจุบัน แต่รวมถึงทิศทางดอกเบี้ยของ BOJ ความผันผวนในตลาดโลก และความเร็วในการปรับสถานะของนักลงทุนที่ใช้เยนเป็นแหล่งเงินทุน หากปัจจัยเหล่านี้เปลี่ยนพร้อมกัน ความเสี่ยงจาก carry trade อาจกลายเป็นตัวเร่งให้ตลาดสินทรัพย์ทั่วโลกผันผวนได้มากกว่าที่คาด

เยนอ่อนเสี่ยง Carry Trade กระทบตลาดโลกอย่างไร

efinAI

efinAI

Related Topics

Reported by

efin Reporter

Latest

ว่าที่นายกฯ อังกฤษ เล็งคุยทรัมป์แบบแมนๆ เคลียร์ปมการค้า-นโยบายความสัมพันธ์

เฟดเผย Beige Book ชี้การจ้างงาน-ค่าจ้างสหรัฐฯ โตเล็กน้อย-ปานกลาง