| คาด 1Q69 กำไรปกติ อ่อนตัว y-y และ q-q Key Point :คาด 1Q69 กำไรปกติ 693 ลบ. อ่อนตัว y-y และ q-q โดยหลักมาจากยอดโอนที่ลดลงตามทิศทางยอดขาย กดดันทั้งรายได้และ GPM ขณะที่ส่วนธุรกิจโรงแรมเติบโตขึ้นแต่คาดว่ายังไม่สามารถชดเชยได้ ประเมินยอดขายระดับ 2.5-2.6 พันลบ. อ่อนตัว y-y และ q-q โดยพบว่าในช่วงเดือน มี.ค. ได้รับผลกระทบจากภาวะสงครามทำให้ดีมานด์ชะลอตัวลง แนะนำลงทุนช่วง 2H69 เพื่อรอรับกำไรขายสินทรัพย์และคอนโดครบกำหนดโอนที่เข้ามาใน 4Q69 คาด 1Q69 กำไรปกติอ่อนตัวจากธุรกิจอสังหาฯ ที่ชะลอลง . คาดกำไรปกติ 693 ลบ. อ่อนตัว y-y และ q-q จากรายได้ธุรกิจอสังหาฯ ที่ลดลง ทำให้สัดส่วนต้นทุนคงที่สูงขึ้น และยังมีแรงกดดันจากการทำโปรโมชันคอนโด เพื่อระบายสต๊อก กดดัน GPM-อสังหาฯ อยู่ที่ 18.4% -767bps y-y -198bps q-q คาดธุรกิจโรงแรมเติบโตขึ้น แต่ยังไม่สามารถชดเชยธุรกิจอสังหาฯ ได้ . คาดรายได้รวม 4.8 พันลบ. ทรงตัว +0.8% y-y รายได้จากธุรกิจโรงแรมสูงขึ้น (2.26 พันลบ. +11.0% y-y) ชดเชยรายได้โอนที่ชะลอตัวลงตามทิศทางยอดขายที่อ่อนตัว (2.49 พันลบ. -7.0% y-y) ภาพรายได้รวมยังอยู่ในระดับต่ำ ขณะที่ประเมิน GPM-โรงแรมไว้ที่ 35.0% +463bps y-y ยังไม่สามารถชดเชย GPM-อสังหาฯ ที่ลดลงมามากกว่า ทำให้เกิดขาดทุนจากการดำเนินงานสูงขึ้นทั้ง y-y และ q-q ที่ -107 ลบ. กดดันกำไรในไตรมาสนี้
. โดยเราคาดส่วนแบ่งกำไรที่ 840 ลบ. ทรงตัว y-y จากการรับรู้ส่วนแบ่งของ LHFG ที่เพิ่มขึ้น คิดเป็นสัดส่วน 19.7% ของการรับรู้ในส่วนแบ่งฯ สามารถทดแทนการรับรู้กำไรจาก HMPRO ที่ชะลอตัวลง คิดเป็นสัดส่วน 57% ในส่วนแบ่งฯ โดย LH เป็นกลุ่มบริษัทเดียวในตลาดอสังหาฯ ที่ลงทุนในธุรกิจการเงิน ทำให้กระจายความเสี่ยงได้ดี การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรค่อนข้างเสถียร โดยในช่วงที่ผ่านมามีส่วนแบ่งกำไรอยู่ในกรอบ 800-880 ลบ./ไตรมาส เป็นเบาะรองรับที่ดีในภาวะอุตสาหกรรมอสังหาฯ ชะลอตัว คาดกำไรปกติ 693 ลบ. -4.8% y-y -17.6% q-q คาด 1Q69 ยอดขายอ่อนตัว y-y และ q-q . คาด 1Q69 ยอดขาย 2.5-2.6 พันลบ. -29.9% y-y -23.5% q-q อ่อนตัวลงโดยเฉพาะเดือน มี.ค. โดนผลกระทบจากภาวะสงครามทำให้เกิดความกังวลต่อการบริโภค ซึ่งทำให้โครงการ Nantawan Prestige Ratchapruek-Prannok ที่เปิดตัวในช่วงนั้น ยังทำยอดขายไม่ดีเท่าที่ควร โดดเด่นใน 4Q69 . ด้วยคาดการณ์ของเรายังไม่เห็นการฟื้นตัวใน 1Q69 แนะนำให้ลงทุนในช่วง 2H69 มองจะกลับมาเด่นใน 4Q69 ที่จะมีขายสินทรัพย์ GCP-สุรวงศ์ และสินทรัพย์ที่สหรัฐฯ อีก 1 แห่ง ช่วยให้มีกำไรพิเศษเข้ามาเสริม และมีคอนโดวันเวลา ณ เจ้าพระยา ครบกำหนดโอนปลายปี ประเมินราคาโดยอิงวิธี SOTP (P/E 11.2X) บวก ESG 2.8% ราคาพื้นฐาน 4.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” ทศวรรณ ธรรมสุข
นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ # 108515
โทร : 6626351700 #484 | 
