แนวโน้ม 1Q69 ยังเติบโต แม้มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น

Flash Points

• บริษัทยังคงเป้าหมายการเติบโตยอดขายในปี 2569 ที่ 15% YoY โดยเป็นการเติบโตใน เกือบทุกภูมิภาค โดยเฉพาะในภูมิภาคที่มีฐานต่ำในปีก่อน เช่น อเมริกาที่มีปัญหาจาก นโยบายภาษีนำเข้า ยุโรปที่มีปัญหาการลดสต๊อกสินค้าของคู่ค้า ซึ่งปัญหาดังกล่าวได้ คลี่คลายไปแล้ว และยอดขายจากทั้งสองภูมิภาคเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q68 ประกอบกับ บริษัทได้แก้ปัญหาในตลาดอินโดนีเซียที่ตัวแทนจำหน่ายสินค้ารายเดิมทำผลงานได้ไม่ดี โดยเพิ่มตัวแทนจัดหน่ายอีกหนึ่งราย ซึ่งจะเริ่มกระจายสินค้าตั้งแต่ช่วงปลาย 2Q69

• อย่างไรก็ดี จากสถานการณ์การสงครามอิหร่าน ทำให้มีความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้นต่อ ยอดขายของภูมิภาคตะวันออกกลาง (9% ของยอดขายรวม) ถึงแม้มียอดขายเติบโตดี ในช่วงเดือนม.ค.-ก.พ. แต่เนื่องจากสงครามทำให้การส่งสินค้ามีปัญหาตั้งแต่ต้นเดือน มี.ค. โดยบริษัทยังติดตามสถานการณ์เพื่อประเมินผลกระทบในระยะถัดไป

• ส่วนผลกระทบด้านต้นทุนจากสงคราม อาจมาจาก 1) ราคาเม็ดพลาสติก (7% ของ ต้นทุนรวม) ที่สูงขึ้น แม้ว่าก่อนหน้านี้บริษัทล๊อคราคาไว้ถึงเดือนพ.ค. แต่จากราคาน้ำมัน ที่สูงขึ้นมาก ทำให้อาจต้องซื้อเม็ดพลาสติกที่ราคาสูงกว่าราคาที่ล๊อคไว้ แต่จะยังไม่มีผล ต่อต้นทุนใน 1Q69 2) ค่าพลังงาน (5% ของต้นทุนรวม) สูงขึ้นหากค่าไฟฟ้าปรับสูงขึ้น และ 3) ค่าระวางเรือสูงขึ้น แม้ว่าบริษัทการขายในรูปแบบ FoB แต่อาจช่วยลูกค้ารองรับ ผลกระทบบางส่วน อย่างไรก็ดี บริษัทจะได้รับผลด้านบวกจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า

Impact Insight

• แนวโน้มกำไรปกติใน 1Q69 คาดยังสามารถเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY แม้ว่าจะได้รับ ผลกระทบจากยอดขายไปภูมิภาคตะวันออกกลางในเดือนมี.ค. เนื่องจากยอดขายใน ภูมิภาคอื่นสามารถเติบโตได้ตามแผนที่บริษัทตั้งเป้าหมายไว้ ประกอบกับจะยังไม่เห็น ผลกระทบด้านต้นทุนในไตรมาสนี้

Execution

• ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 1.02 พันล้านบาท (+29% YoY) และคง ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่42.00 บาท พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Buy” เพื่อสะท้อน 1) กำไร ที่น่าจะผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 4Q68 และคาดหวังการฟื้นตัวใน 1Q69 ทั้ง QoQ และ YoY 2) คาดจ่ายปันผลจูงใจที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 7.2% ในปี 2569 และ 3) ยอดขาย ในประเทศ (30% ของยอดขายรวม) ที่จะได้รับผลบวกจากอากาศร้อน

จัดทำโดย : ธิดารัตน์ ผโลดม
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 016564