บล.ทิสโก้ : STECON แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 21.10 บาท

STECON : เงินปันผลช่วยหนุนผลประกอบการไตรมาสนี้ ขณะที่ Backlog และโครงการในอนาคตรองรับทั้งปี.คำแนะนำ “ซื้อ” ได้รับการสนับสนุนจาก Backlog และ โครงการที่แข็งแกร่ง. เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ STECON โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมอิงวิธี SOTP ที่ 21.10 บาท คิดเป็นอัพไซด์ 20% จากราคาปัจจุบันที่ 17.60 บาท ความเชื่อมั่นของเราตั้งอยู่บนพื้นฐานของ Backlog ที่ได้รับการยืนยันแล้วในระดับสูง และโครงการภาครัฐและเอกชนที่กำลังจะเปิดประมูล ซึ่งรองรับการมองเห็นกำไรในระยะหลายปี ไม่ได้พึ่งพาเพียงความแข็งแกร่งของ 2Q26F ที่ได้รับแรงหนุนจากเงินปันผลเท่านั้น เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิ 2Q26F ลง 2.8% เหลือ 894 ล้านบาท (จากเดิม 919 ล้านบาท) หลังรวมผลกระทบจากภาษีนิติบุคคลสำหรับครึ่งหนึ่งของรายได้เงินปันผลจาก GULF ที่รับรู้ผ่านบริษัทลูกที่ไม่ได้จดทะเบียนคือ Sino-Thai Engineering & Construction อย่างไรก็ตาม การเติบโตของกำไรที่รายงานยังคงแข็งแกร่งที่ +74.5% YoY และ +154.7% QoQ การปรับประมาณการภาษีบดบังการเติบโตที่แข็งแกร่งของกำไรปกติ. หากไม่รวมรายการพิเศษ (ค่าชดเชยจากประกันในฝั่ง YoY และการกลับรายการหนี้ของ UJV ในฝั่ง QoQ) กำไรปกติเพิ่มขึ้น 450% YoY และ 478% QoQ โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากเงินปันผลจาก GULF จำนวน 736 ล้านบาท ที่รับรู้ในไตรมาสนี้ ปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจก่อสร้างก็ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน โดยปัจจุบันเราคาดว่ารายได้จากการก่อสร้างใน 2Q26F จะอยู่ที่ 9.2 พันล้านบาท (+5% YoY, +26% QoQ) และมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 7.1% สูงกว่าคำแนะนำทั้งปีของผู้บริหารที่อย่างน้อย 7% ค่าใช้จ่ายในการบริหารและการขาย (SG&A) ทรงตัว QoQ ที่ 295 ล้านบาท ขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อรายได้ปรับดีขึ้นเป็น 3.2% จาก 4.3% YoY และ 4.1% ใน QoQ จากการเติบโตของรายได้ Backlog และโครงการภาครัฐและเอกชนเป็นฐานรองรับมุมมอง. หลังการรับรู้รายได้ใน 2Q26F เราประเมินว่า Backlog ของ STECON จะอยู่ที่ประมาณ 114 พันล้านบาท ซึ่งยังคงรองรับการมองเห็นกำไรในระยะหลายปี แนวโน้มยังได้รับแรงสนับสนุนเพิ่มเติมจากโครงการภาครัฐที่กำลังจะเปิดประมูล ทั้งทางหลวง มอเตอร์เวย์ ทางด่วน รถไฟทางคู่ และสนามบิน รวมถึงวัฏจักรการลงทุนภาคเอกชน ที่กำลังก่อตัวขึ้นในธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์และโรงไฟฟ้า ซึ่งเชื่อมโยงกับความสัมพันธ์ด้านงานก่อสร้างระหว่าง STECON และ GULF บริษัทยังคงเป้าหมายปี 2026F ที่รายได้ 35 พันล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นอย่างน้อย 7% ซึ่งเรายังคงใช้สมมติฐานดังกล่าวในประมาณการของเรา คงประมาณการและมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 21.10 บาท. เราคงประมาณการปี 2026-28F และราคาเป้าหมายอิงวิธี SOTP ที่ 21.10 บาท หลังการปรับประมาณการในบทวิเคราะห์ไตรมาสนี้ ซึ่งมีความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การกลับมาของแรงกดดันด้านต้นทุนหากความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านยืดเยื้อหลังสัญญาล็อกต้นทุนวัสดุหมดอายุ การแข่งขันจากผู้รับเหมาจีนในการประมูลงานดาต้าเซ็นเตอร์ ความล่าช้าในการเปิดประมูลโครงการภาครัฐ เงินปันผลจาก GULF ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ และระดับหนี้ที่สูงกว่าคาดจากกรอบการออกหุ้นกู้วงเงิน 20,000 ล้านบาท ที่ STECON ได้รับอนุมัติแล้ว

บล.ทิสโก้ : STECON แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 21.10 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

TEGH คว้ารางวัล “Prime Minister`s Export Award 2026” ตอกย้ำความเป็นผู้นำส่งออกยางพาราที่ยั่งยืน

ภาวะตลาดหุ้นจีน : ดัชนี เซี่ยงไฮ้ คอมโพสิต (^SHI) — 10 ส.ค. 2569

ส่องกล้อง MRDIYT : กำไร Q2/69 โตแตะ 757 ลบ. พ่วงปันผล - ราคานี้น่าสนใจแค่ไหน?

Popular

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 10 สิงหาคม 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 10 สิงหาคม 2569

S&P500 ปิดทำนิวไฮ หลังจ้างงานสหรัฐฯ อ่อนแอ ลดคาดการณ์เฟดขึ้นดอกเบี้ย

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (10/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (10/08/69)

Related

บล.เอเซียพลัส : STECON แนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 23.00 บาท

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (10/08/69)

ตลาดหลักทรัพย์เพิ่มสินค้า : STECON13C2701A เริ่มซื้อขายวันที่ 10 สิงหาคม 2569