บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : TRUE แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 16.60 บาท

ปรับเพิ่มเงินปันผล ส่วนต่าง Valuation ด้าน EV/EBITDA ต่ำเกินจริงจนน่าจูงใจ"ซื้อ " จากแนวโน้มกำไรหลัก 3Q69 แข็งแกร่ง และ Valuation ที่ยังถูกเรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TRUE เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักในปี 2569/2570 ที่ 44%/6% ตามลำดับ รวมถึงส่วนต่าง Valuation ด้าน EV/EBITDA เมื่อเทียบกับ ADVANC ที่กว้างกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (ปัจจุบันอยู่ที่ 25% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 3.6 ปีที่ 14%) เราปรับเพิ่มประมาณการอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout Ratio) สำหรับปี 2569–2571 ซึ่งประมาณการ DPS ใหม่สะท้อนอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.6%/5.0%/5.3% สำหรับปี 2569/2570/2571 ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายที่คำนวณด้วยวิธี DCF ยังคงเดิมที่ 16.60 บาท ปัจจัยบวกที่จะช่วยหนุนราคาหุ้น (Re-rating Catalyst) คือแนวโน้มกำไรหลัก 3Q69 ที่แข็งแกร่ง (+55% YoY, +4% QoQ) ปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลปี 2569–2571 เป็น 75–80%เราปรับเพิ่มประมาณการอัตราการจ่ายเงินปันผลปี 2569/2570/2571 จาก 72%/70%/70% เป็น 75%/77%/80% ของกำไรสุทธิ (เทียบกับเป้าหมายของผู้บริหารที่อย่างน้อย 70%) สาเหตุที่เราปรับเพิ่มสมมติฐานการจ่ายเงินปันผลเนื่องจาก 1) กระแสเงินสดอิสระถึงผู้ถือหุ้น (FCFE) ที่แข็งแกร่งสามารถรองรับการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นได้ 2) อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ยังสามารถลดลงสู่ระดับเป้าหมายของบริษัทที่ 3.0 เท่าได้ในปี 2571 และ 3) เรามองว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่มีแนวโน้มยินดีรับรายได้จากเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น ประมาณการ DPS ใหม่ของเราคิดเป็น Dividend Yield ที่ 4.6%/5.0%/5.3% สำหรับปี 2569/2570/2571 ส่วนต่าง EV/EBITDA กว้างกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตEV/EBITDA ล่วงหน้า 1 ปีของ TRUE อยู่ที่ 6.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่า ADVANC ที่ 9.2 เท่า อยู่ 25% โดยส่วนต่างนี้กว้างกว่าค่าเฉลี่ย 3.6 ปีที่ 14% หากปรับตัวกลับสู่ระดับค่าเฉลี่ย 3.6 ปี จะคิดเป็นราคาตลาดที่ 16.0 บาทสำหรับ TRUE ซึ่งสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันถึง 24% นอกจากนี้ EV/EBITDA ปี 2569 ของ TRUE ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มสื่อสารในภูมิภาคอาเซียนอยู่ 10% เรามองว่าส่วนลดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในภูมิภาคนี้ไม่สมเหตุสมผล เนื่องจาก TRUE อยู่ในตลาดที่มีผู้เล่นเพียงสองราย (Duopoly) ทั้งนี้ เมื่อปัจจัยรบกวนด้านโครงสร้างผู้ถือหุ้นคลี่คลายลง (เช่น ข่าว China Mobile พิจารณาขายหุ้นบางส่วนใน TRUE) เราคาดว่าราคาหุ้นของ TRUE จะสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่าตลาด คาดกำไรหลัก 3Q69 เติบโตแข็งแกร่ง (+55% YoY, +4% QoQ)เราคาดการณ์กำไรหลัก 3Q69 ที่ 6.9 พันล้านบาท (+55% YoY, +4% QoQ) การเติบโต YoY ได้รับปัจจัยหนุนจากการเติบโตของรายได้จากการให้บริการหลัก 1.3% รวมถึงการประหยัดค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับคลื่นความถี่ โครงข่าย และดอกเบี้ยจ่าย ส่วนปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต QoQ ได้แก่ 1) รายได้ที่เติบโต 1.0% 2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลง 3.3% จากฐานที่สูงใน 2Q69 ซึ่งมีแคมเปญการตลาดสาหรับการเปิดตัวรายการ Academy Fantasia และ The Voice และ 3) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง 2.2% Wasu Mattanapotchanart, IAAwasu.m@maybank.com (66) 2658 5000 ext 1392

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : TRUE แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 16.60 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

“อนุทิน” เผยครม.ไฟเขียวงบกลาง 4,000 ลบ. เยียวยาน้ำท่วมทั่วประเทศ

PTG มอบน้ำดื่ม 36,000 ขวด ส่งต่อน้ำใจสู้ภัยน้ำท่วม

Nvidia ซื้อหุ้นคืน 1.5 แสนล้านดอลล์ ทุบสถิติเดิม Apple ตลาดจับตาแรงส่ง AI

มัดรวมมาตรการช่วยน้ำท่วม ลูกหนี้แบงก์รัฐ-เอกชน

THAI ยอมรับดีเลย์เกือบ 100% หลังน้ำท่วมขัง กระทบแรงงาน-กระเป๋าเดินทางตกค้าง คาดใช้เวลา 72 ชม. คลี่คลาย

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 29 กันยายน 2569

ดาวโจนส์ปิดลบ 347 จุด น้ำมัน-บอนด์ยีลด์พุ่ง หลังแผนสันติภาพอิหร่านไร้ความชัดเจน

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 29 กันยายน 2569

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (29/09/69)

THAI เร่งเคลียร์กระเป๋าค้าง 52 เที่ยวบิน! หลัง 28 ก.ย.ดีเลย์ 34 เที่ยวบิน - `ชาย`ขอโทษ ยันส่งคืนครบโดยเร็ว

Related

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : TRUE แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมที่ 18.60 บาท