บล.ทิสโก้ : MEGA แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 44.00 บาท

MEGA : Preview 2Q26F: กำไรปกติทรงตัว YoY จากการปรับอัตราภาษี.กำไร 2Q26F ทรงตัว YoY จากการปรับอัตราภาษี; คงคำแนะนำ “ซื้อ”. เราคาดว่า MEGA จะมีกำไรสุทธิใน 2Q26F อยู่ที่ 532 ล้านบาท (+36% YoY, -12% QoQ) ขณะที่กำไรปกติ (ไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 40 ล้านบาท) อยู่ที่ 492 ล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน (-1% YoY) เนื่องจากการเติบโตของรายได้และการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไร ถูกหักล้างด้วยอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้นหลังสิทธิประโยชน์ทางภาษีหมดอายุ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และมูลค่าที่เหมาะสมเดิมที่ 44.00 บาท ซึ่งมีอัพไซด์ประมาณ 11% จากราคาปัจจุบันที่ 39.50 บาท โดยบริษัทมีกำหนดประกาศผลประกอบการในวันที่ 13 สิงหาคม รายได้เติบโตจากธุรกิจแบรนด์ แม้ยังถูกกดดันจากค่าเงินบาทแข็งค่า. เราคาดว่ารายได้รวมจะอยู่ที่ 3.56 พันล้านบาท (+4.6% YoY, +4.3% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนหลักจากธุรกิจสินค้าแบรนด์ (+8% YoY, +2.5% QoQ) ซึ่งเติบโตในระดับ double-digit ในรูปสกุลดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม การเติบโตเมื่อแปลงเป็นเงินบาทถูกลดทอนจากการแข็งค่าของเงินบาทราว 0.55 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้จากธุรกิจ Distribution คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 9% QoQ อย่างไรก็ดี การเปรียบเทียบ YoY อาจได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงทางบัญชีที่เกี่ยวข้องกับอัตราแลกเปลี่ยนตลาดในเมียนมาในช่วง 1Q26 เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอ่อนตัวลง QoQ มาอยู่ที่ 51.7% จาก 52.3% ในไตรมาสก่อน จากการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนรายได้ตามกลุ่มธุรกิจ ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 33.7% จาก 30.8% ใน 1Q26 เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการส่งเสริมการขายที่สูงขึ้น ซึ่งคาดว่าจะส่งผลเชิงบวกต่อยอดขายใน 3Q26 การเติบโตเชิงโครงสร้างยังคงแข็งแกร่ง; แรงกดดันด้านต้นทุนในช่วง 2H26 อยู่ในระดับบริหารจัดการได้. กลยุทธ์ธุรกิจสินค้าแบรนด์ของ MEGA ยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีต่อการเติบโตของตลาดยาและผลิตภัณฑ์ OTC ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยผู้บริหารยังคงเป้าหมายเดิม ได้แก่ การเติบโตของธุรกิจสินค้าแบรนด์ในระดับ double-digit และการเติบโตของธุรกิจ Distribution ในระดับ low-to-mid single digits พร้อมคาดว่ากำไรจะยังเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนอย่างต่อเนื่อง ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ยอดขายในครึ่งปีแรกคิดเป็นประมาณ 48% ของยอดขายทั้งปี สะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าในช่วงครึ่งหลังของปี ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าจะเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่สูงขึ้นในช่วง 2H26 ซึ่งสามารถชดเชยได้บางส่วนจากการปรับราคาสินค้าอย่างเหมาะสมและการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด สำหรับแผนการลงทุน โรงงานในเวียดนามและเมียนมายังคงดำเนินไปตามแผนและคาดว่าจะแล้วเสร็จในปี 2029 ขณะที่โรงงานในอินโดนีเซียได้เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้ว และมีแผนอัปเกรดเพิ่มเติมให้แล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MEGA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 44.00 บาท ; ความเสี่ยงหลักอยู่ที่เมียนมาและการขยายธุรกิจ. เราคงประมาณการผลประกอบการและมูลค่าที่เหมาะสมไว้ที่ 44.00 บาท อิง PER ปี 2026F ที่ 15.2 เท่า หรือประมาณ +0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานเหนือค่าเฉลี่ย 5 ปี พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเราเชื่อว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างและศักยภาพการขยายธุรกิจในภูมิภาคของ MEGA อย่างเต็มที่ นอกจากนี้ เราคาดว่า MEGA จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับ 1H26F ที่ 0.80 บาทต่อหุ้น (ทรงตัว YoY) คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 61% และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสำหรับครึ่งปีแรกประมาณ 2% ความเสี่ยงสำคัญต่อประมาณการ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในเมียนมา การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดภูมิภาค และความล่าช้าในการอัปเกรดกำลังการผลิตในอินโดนีเซียและเวียดนาม

บล.ทิสโก้ : MEGA แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 44.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Phranorm Barker

Latest

โสดแล้วไง? เคทีซีสะท้อนมุมมองคนใช้ชีวิตลำพัง กำลังเปลี่ยนเศรษฐกิจไทย

SpaceX ลุ้นงบงวดแรกหลังเข้าตลาด ขณะมาร์เก็ตแคปวูบแล้วกว่า 5 แสนล้านดอลล์ จับตาต่อหลัง Lock-up period

DEXON รวมทีมขายทั่วโลก จัด Global ILI Sales Seminar 2026 วางกลยุทธ์ปี 2027 รับดีมานด์ตลาดตรวจสอบโครงสร้างพื้นฐานและพลังงานทั่วโลก

Krungthai CIO ชี้หุ้นโลกฟื้นตัว รับแรงหนุน AI เน้นเพิ่มน้ำหนักผ่าน Core Portfolio

SIRI จับมือ KTB เตรียมออก หุ้นกู้ดิจิทัลแสนสิริ ชูอัตราดอกเบี้ย 3.70 – 3.80% จองซื้อขั้นต่ำเพียง 1,000 บาท

Popular

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (04/08/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 4 สิงหาคม 2569

TRUE รับ China Mobile อยู่ระหว่างขายหุ้นบางส่วน เพื่อบริหารพอร์ตลงทุน ยันไม่เทขายหมดพอร์ต 7.81%

`แมสเปี้ยนแบงก์` เปลี่ยนชื่อเป็น `PT Bank Kasikorn Indonesia` หลังฝ่ายกำกับภาคการเงินอินโดฯไฟเขียว

ดาวโจนส์ปิดบวก 693 จุด หลังราคาน้ำมันร่วง-รับความหวังตะวันออกกลางคลี่คลาย

Related