กำไรสุทธิ 3Q26 ต่ำกว่าคาด• Review: กำไรสุทธิ 3Q26 (ก.ย.-พ.ย.25) ต่ำกว่าคาด โดยออกมาที่ 618 ล้านบาท ลดลง -21.6% y/y และ -21.9% q/q ต่ำกว่า Bloomberg consensus และประมาณการของเรา เนื่องจากต้นทุนเครดิต (credit cost) สูงกว่าคาด และรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง

• พอร์ตสินเชื่อหดตัวเหลือ 88.0 พันล้านบาท (-2.0% y/y, -0.3% q/q) โดยสินเชื่อบัตรเครดิตลดลง (-4.9% YTD) สัดส่วนเหลือ 40% สินเชื่อบุคคลลดลง (-1.6% YTD) สัดส่วน 48% แต่สินเชื่อ HP เติบโตเด่น (+17% YTD) สัดส่วนเพิ่มเป็น 12%

• รายได้รวมลดลง จากรายได้ดอกเบี้ยที่อ่อนตัว ขณะที่รายได้จาก HP เป็นกลุ่มเดียวที่เติบโต ส่วนรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง q/q เนื่องจาก ไม่มีการขาย NPL ในไตรมาสนี้

• สเปรดปรับดีขึ้น แม้ yield ลดลงตามโครงสร้างพอร์ต แต่ต้นทุนทางการเงินลดลงเหลือ 3.56% ส่งผลให้สเปรดเพิ่มเป็น 16.35%

• ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (OPEX) ลดลง y/y จากค่าใช้จ่ายการตลาดและสาขาที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น q/q จากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ อัตรา C/I อยู่ที่ 42.9%

• คุณภาพสินทรัพย์อ่อนลงเล็กน้อย NPL ratio เพิ่มเป็น 5.5% และ credit cost เพิ่มเป็น 9.0% จากการตั้ง ECL เพิ่ม ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ภัยธรรมชาติ และการชะลอตัวของภาคท่องเที่ยว

• โครงการซื้อหุ้นคืนเสร็จสิ้นแล้ว โดยมีการซื้อคืนครบ 2.5 ล้านหุ้น (1.0%) มูลค่า 264.1 ล้านบาท ณ 19 พ.ย. 2025

• คาดกำไรสุทธิ 4Q26F จะดีที่สุดในรอบปี 26F หนุนโดยกำไรจากการขาย NPL ราว 200-300 ล้านบาท และตั้งสำรอง ECL ลดลง

• ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 26F-27F ลง -3% และ -8% สะท้อนสมมติฐานการตั้งสำรอง ECL เพิ่มขึ้นจากเดิม อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิปีดังกล่าวยังจะเติบโตได้ +5% และ +9% ตามลำดับ

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 120 บาท (เดิม 130 บาท) ณ ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 99.25 บาท คาดการณ์ว่าจะให้ Dividend yield ประมาณ 5.5% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837