พันธบัตรสหรัฐฯ กลับมาเป็น Safe Haven หลัง AI Trade สะดุด

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -19 ต.ค. 69 22:34 น. พันธบัตรสหรัฐฯ ส่งสัญญาณกลับสู่สถานะ Safe Haven หลัง AI Trade สะดุด ยิลด์ 10 ปีร่วง 17 bps หุ้นเทคร่วง 5.5%ตลาดการเงินโลกเริ่มเห็นสัญญาณสำคัญว่า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasuries) อาจกลับมาทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอีกครั้ง หลังความร้อนแรงของ AI Trade เริ่มแผ่วลง โดยสัปดาห์ล่าสุดยิลด์พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีร่วงลงราว 17 basis points ขณะที่ดัชนี Nasdaq 100 ลดลง 5.5% การเคลื่อนไหวพร้อมกันของบอนด์ยิลด์และหุ้นเทคในระดับนี้พบได้ไม่บ่อย และสะท้อนว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงใหม่ทั้งด้านการเติบโต เงินเฟ้อ และกระแสเงินทุนในสินทรัพย์เสี่ยงAI Trade เริ่มสั่นคลอน และตลาดเริ่มหันกลับมาหาบอนด์บทวิเคราะห์จาก Bloomberg ระบุว่า แรงกดดันต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและบริษัทที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์กำลังขยายวงกว้าง โดยเฉพาะกรณีของ CoreWeave ที่ถูกเทขายอย่างหนัก และราคาหุ้นกู้ของบริษัทปรับลงสู่ระดับ distress ขณะเดียวกันนักลงทุนเริ่มตั้งคำถามต่อการชะลอตัวของรายได้ในบริษัทอย่าง Anthropic ซึ่งเป็นชื่อสำคัญในธีมการลงทุน AI Tradeมุมมองของนักกลยุทธ์ตราสารหนี้บางส่วนชี้ว่า หากเศรษฐกิจเผชิญภาวะถดถอยที่นำโดย AI จริง ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นอาจเป็น Shock ด้านอุปสงค์เชิงลบ ซึ่งจะช่วยกดเงินเฟ้อให้ชะลอลงหรือเกิดภาวะ disinflation ในกรณีดังกล่าว พันธบัตรรัฐบาลระยะกลางมักมีบทบาทเป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงที่ดีสำหรับพอร์ตลงทุน และอาจกลับมาได้รับความสนใจมากขึ้นจากนักลงทุนสถาบันมุมมองจากหลายสถาบันต่อบทบาทของ US TreasuriesAfonso Borges นักกลยุทธ์ตราสารหนี้จาก Julius Baer มองว่า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุปานกลางยังน่าสนใจในฐานะสินทรัพย์กระจายความเสี่ยง โดยชี้ว่าช่วงปี 2000-2020 พันธบัตรอายุ 10 ปีเคยให้ผลตอบแทนเป็นบวกอย่างสม่ำเสมอในช่วงที่ตลาดหุ้นปรับตัวลง จึงเป็นเหตุผลให้ Julius Baer แนะนำ overweight ในตราสารหนี้ช่วงอายุกลางด้าน James Athey จาก Marlborough Investment Management กล่าวเชิงเปรียบเทียบว่า ข่าวลือเรื่องการตายของ US Treasuries นั้นถูกขยายเกินจริง ขณะที่ John Briggs จาก Natixis North America มองว่า หากตลาดเริ่มเห็นหุ้นกู้ที่ผูกกับ AI ขาดทุน นักลงทุนอาจชะลอการเข้าซื้อหุ้นกู้ใหม่ ส่งผลให้ความกังวลเรื่องการแย่งเงินทุนหรือ crowding out ลดลง และเปิดทางให้พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวได้รับแรงซื้อเพิ่มขึ้นแรงซื้ออาจมาจากการปิดสถานะ Short ของนักลงทุนอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนราคาบอนด์คือสถานะของนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ โดยเฉพาะกลุ่ม Commodity Trading Advisors (CTAs) ที่เริ่มสัปดาห์ก่อนหน้าด้วยสถานะ Short พันธบัตร ในระดับสูงมาก การที่ราคาบอนด์ดีดตัวขึ้นจึงอาจเกิดจากแรงซื้อเพื่อปิดสถานะ Short หรือ short-covering ซึ่งช่วยเร่งให้ราคาปรับขึ้นได้รวดเร็วในระยะสั้นอย่างไรก็ตาม ยังมีมุมมองที่สวนทางกันจาก Steven Barrow หัวหน้ากลยุทธ์ G-10 ของ Standard Bank ที่มองว่าการรีบาวด์รอบนี้อาจเป็นเพียงสัญญาณลวง เพราะความเสี่ยงเงินเฟ้อยังไม่หมดไป และโครงสร้างตลาดโดยรวมยังเอื้อต่อการถือหุ้นมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลในสายตานักลงทุนบางส่วนอุปทานหุ้นกู้ AI ยังเป็นตัวกดดันตลาดบอนด์หนึ่งในประเด็นสำคัญที่กดดันตลาดตราสารหนี้มาตลอดทั้งปีคือการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนเพื่อรองรับการลงทุนด้าน AI โดยเฉพาะกลุ่มบริษัท Investment Grade ที่นำโดยบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี ซึ่งออกหุ้นกู้แล้วราว 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ ในปีนี้ เพิ่มขึ้นประมาณ 29% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนหากการลงทุนใน AI ชะลอตัวลงจริง แรงกดดันด้านอุปทานในตลาดหุ้นกู้ก็อาจลดลงตามไปด้วย ซึ่งมีโอกาสช่วยหนุนราคาพันธบัตรรัฐบาลในอีกทางหนึ่ง เพราะเงินทุนอาจไหลกลับจากตลาดเครดิตเอกชนเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดเริ่มกังวลว่า Valuation ของหุ้นเทคอาจสูงเกินพื้นฐานมุมมองต่อหุ้นไทยและนักลงทุนไทยแม้ข่าวนี้จะไม่ได้กล่าวถึงตลาดหุ้นไทยโดยตรง แต่ผลกระทบทางอ้อมมีความสำคัญไม่น้อย หาก AI Trade อ่อนแรงลงและนักลงทุนทั่วโลกเริ่มลดน้ำหนักในสินทรัพย์เสี่ยง กระแสเงินทุนอาจไหลออกจากตลาดเกิดใหม่และหุ้นเทคทั่วโลก ซึ่งรวมถึงกองทุนต่างประเทศที่ถือหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและอาจสะท้อนมายังบรรยากาศการลงทุนในตลาดไทยด้วยสำหรับนักลงทุนไทย สิ่งที่ควรจับตาไม่ใช่เพียงความผันผวนของหุ้นสหรัฐฯ แต่รวมถึงสัญญาณจาก ยิลด์พันธบัตรสหรัฐฯ และทิศทางเงินทุนต่างชาติ เพราะเมื่อบอนด์กลับมาทำหน้าที่เป็น Safe Haven อีกครั้ง ความต้องการถือสินทรัพย์เสี่ยงอาจลดลง และอาจกระทบต่อ Sentiment ของหุ้นไทยในระยะสั้นได้เช่นกันพันธบัตรกลับมาเป็นเครื่องมือ Hedge ที่ตลาดอาจต้องการหัวใจของบทความนี้คือการย้ำว่า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังกลับมามีบทบาทในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง หลังจากหลายปีที่นักลงทุนตั้งคำถามว่าบอนด์ยังคงป้องกันความเสี่ยงได้จริงหรือไม่ สำหรับนักลงทุนระยะยาว ภาพอาจเปลี่ยนหากตลาดเข้าสู่ภาวะ Risk-off ขนาดใหญ่ที่ขับเคลื่อนโดย AI และความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอตัวMasahiko Loo จาก State Street Investment Management ระบุว่า ในกรณีที่เกิดการขายสินทรัพย์เสี่ยงรุนแรง พันธบัตรสหรัฐฯ จะกลับมามีบทบาทเป็น Hedge ที่ตลาดขาดหายไปในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการจัดพอร์ตแบบสมดุลจึงยังสำคัญ โดยเฉพาะในช่วงที่ความไม่แน่นอนด้านเงินเฟ้อและนโยบายการเงินยังไม่จบข้อมูลเศรษฐกิจที่ต้องติดตามในสัปดาห์นี้19 ต.ค. ดัชนี NAHB Housing Market Index20 ต.ค. ยอดเริ่มสร้างบ้าน และ Building Permits21 ต.ค. ตัวเลข MBA Mortgage Applications22 ต.ค. จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ และ Conference Board Leading Index23 ต.ค. S&P Global US PMIs และ University of Michigan Sentimentในช่วงนี้เฟดอยู่ในช่วง blackout จึงไม่มีการสื่อสารภายนอกจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มเติม ทำให้นักลงทุนต้องพึ่งพาข้อมูลเศรษฐกิจและการเคลื่อนไหวของตลาดเป็นหลักในการประเมินว่าการรีบาวด์ของบอนด์ครั้งนี้เป็นเพียงแรงซื้อระยะสั้น หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการกลับมาเป็น Safe Haven อย่างเต็มรูปแบบอีกครั้ง

พันธบัตรสหรัฐฯ กลับมาเป็น Safe Haven หลัง AI Trade สะดุด

efinAI

efinAI

แท็กที่เกี่ยวข้อง

Reported by

efin Reporter

ล่าสุด

สวิสเสนอภาษีจ้างแรงงาน EU สูงสุด 5% กระทบธุรกิจ

ลาการ์ดส่งสารถึงปูตินที่ประชุม IMF กรุงเทพฯ