บล.พาย : CENTEL แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 45.00 บาท

CENTEL (HOLD : Fair Price : Bt 45.00) : สะท้อนกำไรที่แข็งแกร่งไปพอสมควรแล้วเราปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 45.00 บาท เนื่องจากไม่มี upside และคาดว่าผลประกอบการ 4Q26 จะเติบโตในอัตราที่ชะลอตัวลงผลจากต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น แม้คาดรายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 234 ล้านบาท (+46%YoY, +41%QoQ) หนุนจากผลการดำเนินงานของโรงแรมที่ดีขึ้นหลัง renovate และมีรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ยของโรงแรมทั้งหมด (RevPAR) เพิ่มขึ้น +2%YoY (ไม่รวมโรงแรมในดูไบเพิ่มขึ้น 6%YoY) ขณะที่การธุรกิจร้านอาหารเติบโตผ่านการขยายสาขาและการควบคุมต้นทุนที่ดี แม้คาด SSSG จะทรงตัว YoY คาดกำไร 3Q26 โตเด่น YoY และ QoQ• เราคาดธุรกิจโรงแรมพลิกกลับมามีกำไร 1 ล้านบาทใน 3Q26 จากขาดทุน 35 ล้านบาทใน 3Q25 หนุนจากผลการดำเนินงานของโรงแรมในไทยที่ดีขึ้นหลัง renovate และโรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์ที่มีผลการดำเนินงานดีขึ้น • CENTEL มีรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ยของโรงแรมทั้งหมด (RevPAR) 3,622 บาท (+2%YoY) ในช่วง 3Q26 จากราคาห้องพักเฉลี่ย (ARR) ที่ปรับเพิ่มขึ้น 1% YoY และอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้นเป็น 70% ใน 3Q26 จาก 69% ใน 3Q25 หนุนจากการเพิ่มขึ้น RevPAR ของโรงแรมในไทย (+13%YoY) และ RevPAR ของโรงแรมในมัลดีฟส์ (+37%YoY) ชดเชยการลดลง RevPAR ของโรงแรมในดูไบ (-26%YoY) และ RevPAR ของโรงแรมในญี่ปุ่น (-18%YoY) • (+) RevPAR โรงแรมในไทยที่แข็งแกร่งมาจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงแรมในพัทยา ภูเก็ต และสมุย ผ่านการทำกลยุทธ์ด้านราคาเพื่อดึงกลุ่มลูกค้า Short haul มาทดแทนกลุ่มลูกค้า Long haul ของโรงแรมในภูเก็ต, RevPAR โรงแรมในมัลดีฟส์โตโดดเด่น YoY หนุนจากกลุ่มลูกค้าชาวรัสเซีย อินเดียที่เข้ามาพักมากขึ้น ประกอบกับผลประกอบการของโรงแรมเซ็นทารา มิราจ ลากูน มัลดีฟส์ และโรงแรม เซ็นทารา แกรนด์ ลากูน มัลดีฟส์ ที่ผลการดำเนินงานปรับตัวได้ดีหลังเปิดดำเนินงานในเดือน เม.ย. 2025 • (-) RevPAR โรงแรมในดูไบที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ความไม่สงบของภูมิภาคตะวันออกลางโดยตรงทำให้อัตราการเข้าพักที่ลดลงเป็น 72% ใน 3Q26 จาก 81% ใน 3Q25 ปัจจุบันกลุ่มลูกค้าหลักคือคนท้องถิ่นที่เดินทางมาพักผ่อนในช่วงวันหยุด, RevPAR โรงแรมในญี่ปุ่นมีแรงกดดันจากฐานสูงของงาน World Expo ที่โอซาก้า ช่วง เมย. - ต.ค. 2025 และการลดลงของนักท่องเที่ยวจีนจากความขัดแย้งระหว่าง 2 ประเทศ • เราคาดกำไรธุรกิจร้านอาหาร 233 ล้านบาท (+3%YoY) ใน 3Q26 หนุนจากการขยายสาขาและการควบคุมต้นทุนที่ดี แม้มีการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ทรงตัว YoY ในช่วง 3Q26 รับผลกระทบจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัส แม้ว่าช่วงต้นไตรมาสจะทำได้ดีผ่านการนำเสนอเมนูที่ตอบโจทย์ลูกค้า โดยมี SSSG เดือน ก.ค./ส.ค./ก.ย. 2026 ที่ +2%/-2%/0% ตามลำดับ คำแนะนำ "ถือ" สะท้อนกำไรที่แข็งแกร่งไปพอสมควรแล้วมูลค่าพื้นฐาน 45.00 บาท คำนวณด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 12 เท่าของคาดการณ์ EBITDA ปี 2027 ใกล้เคียง -1SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 3 ปี สะท้อนความเสี่ยงของความไม่สงบในภูมิภาคตะวันออกกลาง Analyst: Thanawich BoonchuwongRegistration No.110556Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : CENTEL แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 45.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

นายศักดิ์ชาย งอกงาม

ล่าสุด

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

เวเนซุเอลาเลือกตั้ง-ฟื้นความเชื่อมั่น ดึงดูดเงินลงทุนต่างชาติ

BOE ออกโรงป้องพาวเวลล์ ชี้กระทบอิสระธนาคารกลางโลก

ยอดนิยม

สัมผัส 13 Touchpoints “บ้านสีเขียว” กลมกลืนธรรมชาติ ยั่งยืนเพื่อโลก

กฎแรงงานใหม่ UK หนุนสหภาพ FCA กระทบต้นทุนการเงิน

Nvidia ทุ่มงบล็อบบี้ Q3 สูงสุด รับศึกนโยบาย AI

BOE ออกโรงป้องพาวเวลล์ ชี้กระทบอิสระธนาคารกลางโลก

เวเนซุเอลาเลือกตั้ง-ฟื้นความเชื่อมั่น ดึงดูดเงินลงทุนต่างชาติ

ที่เกี่ยวข้อง

เปิดโผ 46 หุ้น โดนขายชอร์ตเดือน ต.ค. ทะลุ 100 ลบ.