บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : HMPRO แนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 7.00 บาท

Home Product Centerกำไร 3Q26 โต YoY จาก GPM ช่วยชดเชย SSSG แต่ชะลอ QoQ. เรามีมุมมองเป็นกลางต่อกำไร 3Q26 ที่ 1.3 พันล้านบาท (+1% YoY, -17% QoQ) ใกล้เคียงที่ตลาดและเราคาด โดยกำไรเติบโต YoY หนุนโดยรายได้ที่ขยายตัวเล็กน้อย +1% YoY จากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากสาขาที่เริ่มดำเนินการตั้งแต่ 4Q25 เป็นต้นมา ประกอบกับ Chang HomePro ที่ยังเติบโตได้ YoY รวมถึง GPM ที่ขยายตัวเป็น 26.1% จาก 25.5% ใน 3Q25 จึงช่วยชดเชยผลกระทบบางส่วนจาก SSSG ที่ยังติดลบ รวมถึง SG&A/sales ที่ขยายตัวเล็กน้อย โดยเราคาด HomePro Thailand และ HomePro Malaysia มี SSSG ที่ -3%/-5% ตามลำดับ และ Megahome ทรงตัว YoY ขณะที่กำไรลดลง QoQ จากรายได้ที่ชะลอตัวตามปัจจัยฤดูกาล ส่งผลให้ SG&A/sales เพิ่มขึ้นเป็น 21.3% จาก 20.6% ใน 2Q26 ประกอบกับ GPM ที่ชะลอตัวลงจาก 26.5%. เราคงประมาณการกำไรปี 2026E/27E ที่ 6.2/6.4 พันล้านบาท (+3%/+3% YoY) โดยคาดกำไร 4Q26E ฟื้นตัว YoY จากฐานต่ำในปีก่อน และ QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลและ GPM ที่ยังอยู่ในระดับสูง ขณะที่ SSSG 4Q26E QTD ยังอยู่ในเกณฑ์ดี โดยกำไร 9M26 คิดเป็น 70% ของประมาณการทั้งปี คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายเดิม 7.00 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 15 เท่า (-1.5SD below 5-yr average) จากแนวโน้มกำไรที่มีโอกาสฟื้นตัวใน 4Q26E และแรงหนุนเพิ่มเติมจากความต้องการซ่อมแซมบ้านหลังเหตุการณ์น้ำท่วมในช่วงปลายเดือน ก.ย. ขณะที่ valuation ยังอยู่ในระดับน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ PER ปี 2026E ที่ 13.4 เท่า Event : 3Q26 results review. กำไร 3Q26 ใกล้เคียงที่ตลาดและเราคาด ขยายตัว YoY จาก GPM แต่ชะลอตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล HMPRO ประกาศกำไรสุทธิ 3Q26 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +1% YoY แต่ชะลอตัว -11% QoQ เป็นไปตามที่ตลาดและเราคาด โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้ . 1) รายได้จากการขายอยู่ที่ 1.57 หมื่นล้านบาท (+1% YoY, -7% QoQ) โดยขยายตัวเล็กน้อย YoY จากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นของสาขาที่เปิดดำเนินการตั้งแต่ช่วง 4Q25 รวมถึงใน 9M26 ประกอบกับรายได้จากการให้บริการลูกค้า (Chang HomePro) ซึ่งมีการเติบโตขึ้น YoY แต่หดตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลที่มีฝนตกหนัก รวมถึงผลกระทบจากน้ำท่วมกรุงเทพที่ส่งผลต่อ Foot traffic ของสาขาที่ได้รับผลกระทบ . 2) GPM ขยายตัว YoY แต่ชะลอตัว QoQ เป็น 26.1% จากเดิม 25.5% ใน 3Q25 และ 26.5% ใน 2Q26 โดยขยายตัว YoY จากการปรับสัดส่วน product mix ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ประกอบกับการมุ่งเน้นการผลักดันยอดขาย Private label แต่ชะลอตัว QoQ เนื่องจาก 2Q26 ได้รับอานิสงส์ชั่วคราวจากการปรับขึ้นราคาสินค้า ขณะที่ราคาสต็อคสินค้าที่อยู่ในระดับต่ำ . 3) SG&A อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง QoQ เมื่อเทียบกับ 3.3 พันล้านบาทใน 3Q25 และ 3.5 พันล้านบาทใน 2Q26 ขณะที่ SG&A/sales ขยายตัวเล็กน้อย YoY/QoQ เป็น 21.3% จาก 21.1% ใน 3Q25 และ 20.6% ใน 2Q26 โดยเพิ่มขึ้นจากค่าธรรมเนียมบัตรเครดิต ค่าสาธารณูปโภค และค่าซ่อมแซม ประกอบกับรายได้ที่ชะลอตัว คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/27E และคาด 4Q26E ขยายตัว YoY/QoQ. เราคงประมาณการกำไรปี 2026E/27E ที่ 6.2/6.4 พันล้านบาท (+3%/+3% YoY) โดยกำไร 9M26 จะเป็น 70% ของประมาณการกำไรทั้งปี และปัจจุบัน SSSG 4Q26E QTD อยู่ในเกณฑ์ที่ดี โดย HomePro Thailand เป็นบวกราว +8% YoY ขณะที่ Megahome เป็นบวกราว 11% YoY สอดคล้องกับที่เราประเมินว่ากำไร 4Q26E มีโอกาสฟื้นตัว YoY จากฐานกำไร 4Q25 ที่อยู่ในระดับต่ำกว่าปกติ จากผลกระทบของสถานการณ์ชายแดนไทย-กัมพูชาและเหตุการณ์น้ำท่วมหาดใหญ่ ขณะที่ขยายตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลและ GPM ที่ยังอยู่ในระดับสูง Valuation/Catalyst/Risk . เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 7.00 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 15 เท่า (-1.5SD below 5-yr average) จากผลประกอบการระยะสั้นที่ยังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป และเราคาดว่ากำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q26 ประกอบกับการเข้าสู่ช่วง high season ใน 4Q26E ที่กำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวดีจากฐานต่ำในปีก่อน อีกทั้งเราคาดว่าจะมี catalyst เสริมจากการซ่อมแซมและตกแต่งบ้านหลังน้ำท่วมกรุงเทพในช่วงปลายเดือน ก.ย. ที่ผ่านมา ทั้งนี้ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น Outperform SET เล็กน้อย +1% และคิดเป็น PER 2026E ที่ 13.7 เท่า Analyst : Amnart Ngosawang, IAA (Reg. No. 029734)Assistant Analyst : Phakorn Sirisathaworn

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : HMPRO แนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 7.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

สรุป Earnings Call : TISCO เผยปี 70 คุมเข้มปล่อยสินเชื่อ เดินหน้าเน้นคุณภาพ

สภาพัฒน์ จ่อถกเกณฑ์คุม Data Center แยกรายเก่า-ใหม่ ใช้ระบบ Pitching คัดโครงการ

เซ็นทรัลพัฒนา จับเทรนด์ Lifestyle-Driven Spending ชูแฟชั่น–เทคโนโลยี กระตุ้นจับจ่ายไตรมาส 3 รับกำลังซื้อทุกเจนฯ

โพลล์ชี้ BOJ ตรึงดอกเบี้ยรอบนี้-จับตาส่งสัญญาณขึ้นอีกครั้งปลายปี

SME D Bank เยี่ยมให้กำลังใจลูกค้าประสบภัยน้ำท่วม พื้นที่นครปฐม พร้อมเดินเคียงข้างพาข้ามทุกอุปสรรค

ยอดนิยม

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (27/10/69)

CIB - ก.ล.ต.ออกหมายจับเครือข่ายฟอกเงินแก๊ง `เบน สมิธ` อำพรางซื้อหุ้น BCP - VGI - MFC

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (27/10/69)

แนสแดคปิดบวก 214 จุด รับข่าว Anthropic ยื่นไฟลิ่ง หนุนหุ้น AI ฟื้นตัว

HMPRO เปิดงบ Q3/69 กำไร 1.32 พันลบ. โต 1.37% ส่วน 9 เดือน กำไร 4.3 พันลบ.

ที่เกี่ยวข้อง