| 1Q69 ยังเห็นกำไรฟื้นได้ QoQ ก่อนคาดจะลดลงใน 2Q69 Flash Points • คาดกำไรสุทธิงวด 1Q69 เพิ่มขึ้น 7.3%qoq มาอยู่ราว 1.6 พันล้านบาท หนุนจากกำไร ปกติที่คาดฟื้นตัว 7.1%qoq มาอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท จากกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่คาด ผลประกอบการดีขึ้น ตามปริมาณขายไฟฟ้าที่ฟื้นตัว QoQ หลังผ่านช่วง low season ใน 4Q69 มาแล้ว รวมถึงอัตรากำไรที่คาดเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายที่ลดลง แม้ Ft จะลดลงมาอยู่ ที่ 9.72 จากเดิม 15.72 สตางค์/หน่วย ขณะที่คาดราคาก๊าซฯยังทรงตัว QoQ ที่ระดับ 300 บาท/ล้านบีทียู ถึงแม้ว่ากลุ่มโรงไฟฟ้า IPP คาดมีผลประกอบการลดลงเนื่องจาก โรงไฟฟ้าเก็คโค่วันมีการหยุดเดินเครื่องทั้งในแผนงาน และเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพนอก แผนรวม 88 วัน ก็ตาม นอกจากนี้คาดค่าใช้จ่าย SG&A จะลดลง QoQ สู่ระดับปกติ • สำหรับรายการพิเศษ คาดบันทึกขาดทุนเพิ่มขึ้น 3%qoq มาอยู่ที่ 90.7 ล้านบาท จากค่า ตัดจำหน่าย GLOW 312 ล้านบาท แม้คาดจะมีกำไร Fx 221.3 ล้านบาท (เดิมขาดทุน 291.1) แต่คาดไม่มีกำไรพิเศษของโครงการ RPCL 515 ล้านบาท ดังงวดก่อนหน้า Impact Insight • ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569 – 70 ลง 14.2% และ 6.9% จากเดิม มา อยู่ที่ 5.9 และ 7.1 พันล้านบาท ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มสมมติฐานค่า Ft ปี 2569 -70 ขึ้นมาอยู่ที่ 12 และ 10 สตางค์/หน่วย (เดิม 0 สตางค์/หน่วย) และสมมติฐาน ราคาก๊าซฯปี 2569 -70 อยู่ที่ 335 และ 320 บาท/ล้านบีทียู (เดิม 300 บาท/ล้านบีทียู) นอกจากนี้ยังปรับลดจำนวนวันเดินเครื่องของเก็คโค่วัน และ capacity factor ของ โครงการ CFXD ลง เพื่อให้สะท้อนผลการดำเนินงานที่แท้จริงมากขึ้น ภายใต้หลักความ ระมัดระวัง ภายใต้ประมาณการใหม่ส่งผลให้กำไรปกติปี 2569 อ่อนตัวลง 9.3%yoy • Outlook งวด 2Q69 คาดกำไรปกติลดลง QoQ จาก margin ที่ถูกกดดันจากผลของ ต้นทุนก๊าซฯที่เพิ่ม และ Ft ที่ลดลง แม้คาดปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมจะเพิ่มขึ้นตามการ เข้าสู่ฤดูร้อน และโรงไฟฟ้าเก็คโค่วันจะกลับมาเดินเครื่องมากขึ้น แต่คาดชดเชยไม่หมด Execution • มูลค่าพื้นฐานใหม่ ปี 2569 อยู่ที่ 45 บาท/หุ้น (เดิม 50) ช่วงสั้นคาดยังมีแรงหนุนจากผล ประกอบการ 1Q69 ที่ฟื้นตัว แม้แนวโน้มกำไรปกติ 2Q69 จะลดลง QoQ แต่ราคาหุ้น ในช่วงที่ผ่านมาปรับฐาน ซึ่งคาดสะท้อนปัจจัยลบจากความเสี่ยงของสงครามไปแล้วระดับ หนึ่ง แนะรอราคาหุ้นปรับฐานก่อนแล้วทยอยสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว ธัญญา อุดม
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 066756 | 
