บล.ทิสโก้ : KCE แนะนํา “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 19.90 บาท

efinAI

KCE : ผลประกอบการต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้จะมีคําสั่งซื้อ HDI สูง แต่ประสิทธิภาพการผลิตยังคงต่ำ ผลประกอบการต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากยอดขายและอัตรากําไรอ่อนตัวKCE รายงานกําไรหลัก 4Q25 ที่ 140 ล้านบาท ลดลง 24% YoY และ 55% QoQ ต่ำกว่าประมาณการของเราและ Bloomberg อยู่ 20% และ 42% ตามลําดับ ความอ่อนแอเกิดจากทั้งยอดขายและอัตรากําไรขั้นต้น สะท้อนความกังวลที่ยืดเยื้อเกียวกับจังหวะการฟื้นตัวในปี 2026F ซึ่งอาจช้ากว่าที่คาด แม้จะมีคําสั่งซื้อ HDI ที่รอการผลิตอยู่มูลค่า 8.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระบวนการเรียนรู้จากการใช้เครื่องจักรใหม่ยังคงเป็นอุปสรรคต่อการเร่งกําลังการผลิต

xxx : xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

x xxxxxxxxxxxxxxxxxx xxx xxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
xxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxx xxx xxx xxxxxxx xxxx xx% xxx xxx xx% xxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xx% xxx xx% xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx x.x xxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx (xxx) xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxx xxxxxxx xxxx xx% xxx xxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx (x-xxxx xx% xxxxxxxx xx% xxxx xxxx) xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx “xxx” xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxx/xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx
xxxxxxxxxxxxxxxxxxx x% xxx xxxxxxxx xx.x xxxxxxxxxxxxxxxx (xxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxx xx xx xxxxxxxxxxx) xxxx x,xxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx x-xxxxx xxx xxx xxxx xx% xxx xxxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxx xx.x% xxxxxxxx xx.x% xxxxxxxxx xxx xxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx (xxx) xxxxxxxxxxxxx x.x% xxx x.x% xx xxxx xxx x.x% xx xxxx

xxxxxxxxxxxxxxxxxxx “xxx” xxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xx.xx xxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxx xx xx.xx xxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx (x/x) xx xx.x xxxx (-x.x xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx x xx) xxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx