บล.ทิสโก้ : BJC แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 20.00 บาท

BJC : ปรับโครงสร้างเพื่อเพิ่มความแข็งแกร่งของกำไร : Preview ผลประกอบการ 3Q26.รายได้เติบโตดีขึ้นในทุกธุรกิจ. เราคาดว่า BJC จะรายงานกำไรหลักที่ปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการรวมผลประกอบการของ MMVN อย่างต่อเนื่อง และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ เราคาดกำไรหลัก 3Q26 ที่ 865 ล้านบาท (+37% YoY, -27% QoQ) โดยการเติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจากฐานกำไรที่ต่ำใน 3Q25 (ก่อนการปรับปรุงงบการเงินย้อนหลัง) การเพิ่มขึ้นของกำไรในทุกกลุ่มธุรกิจ และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง เราคาดว่า BJC จะบันทึกกำไรจากการขายที่ดินจำนวน 1.0 พันล้านบาทใน 3Q26 และรับรู้กำไรส่วนที่เหลือใน 4Q26 โดยมีกำไรจากการขายที่ดินรวมทั้งสิ้น 3.0 พันล้านบาท ซึ่งได้บันทึกรับรู้ไปแล้ว 1.6 พันล้านบาทใน 2Q26 เมื่อรวมกำไรดังกล่าว เราคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท (+193% YoY) ทั้งนี้ เราประเมินว่ากำไรหลักในไตรมาสนี้จะได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายชดเชยพนักงานที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจำนวน 100 ล้านบาท ซึ่งเกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างพนักงาน เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการสร้าง Synergy ของ MMVN และการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานของ MSC ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นภายหลังสิ้นสุดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ. เราคาดว่ารายได้จะเติบโต 19% โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นจำนวน 4 พันล้านบาทจาก MMVN หากไม่รวม MMVN เราคาดว่ารายได้จะเติบโต 8% จากการขยายตัวของทุกกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะกลุ่มธุรกิจ PSC ภายหลังการรวมผลประกอบการของธุรกิจในต่างประเทศ แม้คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ PSC จะลดลง แต่เรายังคาดว่ากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น ส่วนธุรกิจ CSC และ H&TSC คาดว่าจะมีรายได้เติบโตแข็งแกร่งที่ 4% และ 0.5% ตามลำดับ โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายสินค้าอาหารและสินค้าที่ไม่ใช่อาหารที่เพิ่มขึ้น รวมถึงยอดขายผลิตภัณฑ์ยาที่ปรับตัวดีขึ้น สำหรับ MSC เราคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับฐานธุรกิจเดิม และเมื่อรวม MMVN แล้ว การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวน่าจะได้รับแรงสนับสนุนจากผลการดำเนินงานของ MMVN ที่แข็งแกร่งขึ้น โดยมี SSSG เติบโตในระดับเลขสองหลักช่วงกลาง และการฟื้นตัวเล็กน้อยของ Big C Thailand ซึ่งคาดว่ายอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) จะทรงตัวถึงเติบโตเล็กน้อย เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 100bps จากการบริหารจัดการสินค้าสูญหายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และสัดส่วนการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ที่เอื้อต่อการทำกำไรในระดับที่สูงขึ้น คาดการณ์กำไรปี 2027 มีอัพไซด์จากการประหยัดต้นทุน. ค่าใช้จ่ายชดเชยพนักงานที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากการปรับโครงสร้างพนักงาน ทั้งที่สำนักงานใหญ่จำนวน 100 ล้านบาทใน 3Q26 และที่สาขาจำนวน 100-200 ล้านบาทใน 4Q26 คาดว่าจะช่วยสร้างการประหยัดต้นทุนตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป เราประเมินว่าการประหยัดค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรต่อปีอาจสูงถึง 1 พันล้านบาท ซึ่งคิดเป็นอัพไซด์ต่อกำไรสุทธิปี 2027 ราว 20% จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหว (Sensitivity Analysis) ของเรา ผลประหยัดต้นทุนดังกล่าวอาจส่งผลให้มูลค่าที่เหมาะสมเพิ่มขึ้นจาก 20.00 บาท เป็น 24.00 บาท ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BJC โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 20.00 บาท

บล.ทิสโก้ : BJC แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 20.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 27 ต.ค. 2569

DOHOME คาดปีนี้รายได้ทะลุ 3 หมื่นลบ. ปีหน้าคาดโต 2 หลัก อัดงบ 800 ลบ. ขยาย Dohome To Go 20 สาขา

ภาวะตลาดหุ้นฮ่องกง : ดัชนี ฮั่งเส็ง (^HSKI) — 27 ต.ค. 2569

ส่องกล้อง ITC : ข่าวดีรับดีล Phelps สหรัฐฯ 5.3 พันล้าน โบรกฯ ประสานเสียงเคาะ “ซื้อ” เป้าสูงสุด 25 บ.

ยอดนิยม

CIB - ก.ล.ต.ออกหมายจับเครือข่ายฟอกเงินแก๊ง `เบน สมิธ` อำพรางซื้อหุ้น BCP - VGI - MFC

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (27/10/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (27/10/69)

แนสแดคปิดบวก 214 จุด รับข่าว Anthropic ยื่นไฟลิ่ง หนุนหุ้น AI ฟื้นตัว

HMPRO เปิดงบ Q3/69 กำไร 1.32 พันลบ. โต 1.37% ส่วน 9 เดือน กำไร 4.3 พันลบ.

ที่เกี่ยวข้อง

ส่องกล้อง BJC : คาดกำไร Q3/69 โตแรงเกิน 180% เคาะเป้าสูงสุด 23.60 บ.

บล.บัวหลวง : BJC แนะนำซื้อ เพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 21.50 บาท