4Q25 ได้อานิสงส์จากเงินบาทแข็งค่ากำไรสุทธิ 4Q68 เท่ากับ 29.90 ลบ.(+44.8%QoQ,+26.9%YoY)
ยังเติบโตได้ดี แม้เศรษฐกิจในประเทศชะลอตัว
ราคาเหมาะสมปี 69 เท่ากับ 2.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”

Investment Highlightกำไรสุทธิ 4Q68 เท่ากับ 29.90 ล้านบาท (+44.8%QoQ,+26.9%YoY)
บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานงวด 4Q25 เท่ากับ 290.8 ล้านบาท ลดลง -6.4%QoQ จากลูกค้าบางส่วนชะลอคำสั่งซื้อออกไป เพื่อรอตัดสินใจหลังการเลือกตั้งในเดือน ก.พ.26 แต่ยังเติบโต +10.2%YoY โดยบริษัทแสวงหาคู่ค้ารายใหม่ๆ เพิ่มขึ้น ทั้งลูกค้าในกลุ่มอุตสาหกรรมอาหารและเครื่องดื่ม และ ผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 30.9% (ดีกว่าที่เราคาดที่ 29.9%) จากการบริหารจัดการสต็อกสินค้าได้ค่อนข้างดี ประกอบกับได้อานิงสงส์จากเงินบาทที่แข็งค่า ส่งผลให้ต้นทุนนำเข้าสารเคมีดีขึ้น ในส่วนของ %SG&A/Sales อยู่ที่ 17.4% ลดลงจาก 19.1% ในไตรมาสก่อน จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ 4Q25 เท่ากับ 29.9 ล้านบาท +44.8%QoQ และ +26.9%YoY ทั้งนี้กำไรสุทธิ ปี 25 เท่ากับ 100.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +10.3%YoY (ดีกว่าประมาณการของเรา 5.9%)

ยังเติบโตได้ดี แม้เศรษฐกิจในประเทศชะลอตัวคาดว่าแนวโน้มผลประกอบการปี 26 ยังเติบโตได้ดี แม้เศรษฐกิจในประเทศชะลอตัว โดยบริษัทมีแผนขยายฐานใหม่ในประเทศที่มีประชากรจำนวนมากและมีฐานการผลิตขนาดใหญ่ เช่น รัสเซีย และอินเดีย และเตรียมต่อยอดสู่การให้บริการบริหารห้องแล็บสำหรับวิจัยผลิตภัณฑ์ สกินแคร์ รองรับแนวโน้มความต้องการผลิตภัณฑ์ ดูแลผิวที่เพิ่มขึ้น โดยคาดจะเปิดให้บริการภายในปี 26 เราประมาณการรายได้ปี 26 ราว 1,293.0 ล้านบาท +7.0%YoY โดยใช้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ 30.0% ได้ประมาณการกำไรสุทธิปี 26 ที่ระดับ 101.4 ล้านบาท เติบโต +1.3%YoY

ราคาเหมาะสมปี 69 เท่ากับ 2.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมอิงค่าเฉลี่ย PER เฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี ที่ 10 เท่า และประมาณการ EPS อยู่ที่ 0.25 บาท ได้ราคาเหมาะสมปี 26 เท่ากับ 2.50 บาท ยังมี Upside จากราคาปัจจุบัน เราคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6-% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

Analyst: Watcharain Jongyanyong
02 672-5936
watcharain@globlex.co.th