โบรกฯ คาด KTB ลุ้นบันทึกกำไรขายหุ้น THAI หลังถูกปลด lock-up  ประเมินราคาหุ้น THAI เพิ่มทุก 1 บาท จะหนุนกำไร KTB เพิ่มขึ้น 1.87% พร้อมชูราคาเป้าหมาย 28 บ./หุ้น

ฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยในบทวิเคราะห์วันนี้ว่า ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTB มีโอกาสที่จะบันทึกกำไรจากขายหุ้น THAI โดยมีรายละเอียดดังนี้

ย้อนความเรื่องหุ้น การบินไทย (THAI) ธนาคาร KTB ได้ดำเนินการแปลงหนี้ THAI เป็นทุนในเดือนพ.ย.67 โดยแปลงหนี้ประมาณ 53,000 ล้านบาท เป็นหุ้นสามัญของ THAI ภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการ หุ้นดังกล่าวกลับเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) เมื่อวันที่ 4 ส.ค.68 หลังจากนั้นหุ้นจะถูกกำหนดช่วงห้ามขาย (lock-up) นานสูงสุด 1 ปี

ในปัจจุบัน หุ้น THAI 25% สามารถขายได้แล้ว อย่างไรก็ดีหุ้นอีก 25% จะสามารถขายได้ในวันที่ 4 ก.พ.69 หลังจากช่วง lock-up แรกสิ้นสุดลงในวันที่ 3 ก.พ.69 ส่วนหุ้นที่เหลืออีก 75% จะยังคงถูกล็อกไว้จนถึงวันที่ 3 ส.ค.69 และจะสามารถขายได้ทั้งหมดในวันที่ 4 ส.ค.69

ภายหลังการแปลงหนี้เป็นทุน KTB ถือหุ้นการบินไทยประมาณ 1.3 พันล้านหุ้น หรือคิดเป็นประมาณ 4.6% ของจานวนหุ้นทั้งหมดของ THAI โดยมีต้นทุนเฉลี่ยที่ 2.55 บาทต่อหุ้น จากมูลหนี้ที่แปลงเป็นทุนจานวน 3,400 ล้านบาท ในเชิงบัญชี KTB บันทึกเงินลงทุนในหุ้น THAI ภายใต้มาตรฐาน มูลค่ายุติธรรมผ่านกาไรหรือขาดทุน (FVTPL)

ดังนั้น ตั้งแต่วันที่ 4 ก.พ.69 เป็นต้นไป KTB จะสามารถขายหุ้น THAI ได้ 25% ของจำนวนหุ้นที่ถืออยู่ (หรือประมาณ 325 ล้านหุ้น) เพื่อรับรู้กำไรหรือขาดทุนจากการขาย หรือเลือกที่จะถือหุ้นต่อและรับรู้กำไร/ขาดทุนจากการตีมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) ณ สิ้นไตรมาส 1/69, 2/69, 3/69 เป็นต้นไป จนกว่าจะมีการขายหุ้นจริงและจะใช้หลักการเดียวกันกับหุ้นอีก 75% (หรือประมาณ 975 ล้านหุ้น) ตั้งแต่วันที่ 4 ส.ค.69 เป็นต้นไป

ทุกๆการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น THAI 1.00 บาท จะส่งผลให้กำไรปี 69 ของ KTB เพิ่มขึ้นประมาณ 1.87% ดังนั้นหุ้นในสัดส่วน 75% ที่ยังถูกล็อกอยู่ (975 ล้านหุ้น) และระดับราคาหุ้น THAI ในช่วง ไตรมาส 3/69 จึงมีความสาคัญต่อกำไรปี 69 ของ KTB มากกว่า จากการวิเคราะห์เชิงสถานการณ์ของเรา ทุกการปรับขึ้นของราคาหุ้น THAI 1.00 บาท จะเพิ่ม upside ต่อกำไรปี 69 ของ KTB ประมาณ 1.87%

คงคำแนะนำ "ถือ" และราคาเป้าหมายที่ 28.00 บาท โดยอิงที่ 0.8 เท่า P/BV ปี 69 ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัท การที่ยังคงแนะนำถือหุ้น KTB เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรหลักยังค่อนข้างอ่อนแอ แม้ว่าคุณภาพสินทรัพย์จะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลยังอยู่ในระดับน่าสนใจ อย่างไรก็ดีประมาณการกำไรของเรายังมี upside จากโอกาสรับรู้กำไรจากการขายหุ้น หรือกำไรจากการตีมูลค่าการลงทุนในหุ้น THAI ตามราคาตลาดในอนาคต