HEALTHCARE : TISCO Corporate Day : สรุปกลุ่ม Healthcare
TISCO จัดงาน Corporate Day สำหรับกลุ่ม Healthcare โดยแรงกดดันระยะสั้นจากสงครามที่ยังดำเนินอยู่ยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก โดยเฉพาะโรงพยาบาลที่มีสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติสูง อย่างไรก็ตาม กำไรใน 1Q26F ควรได้รับการพยุงบางส่วนจากฤดูกาลรอมฎอน ซึ่งในอดีตเป็นช่วงที่จำนวนผู้ป่วยจากตะวันออกกลางอยู่ในระดับต่ำ ในด้านการจัดหายา สถานการณ์ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ เนื่องจากโรงพยาบาลส่วนใหญ่มีสัญญาซื้อยาราคาคงที่ ขณะที่จำนวนผู้ป่วยไทยคาดว่าจะเติบโตทรงตัว จากการขาดปัจจัยหนุนตามฤดูกาลและแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจโดยรวม

ประเด็นสำคัญของแต่ละโรงพยาบาลมีดังนี้ :

BDMS : BDMS ระบุว่าผลกระทบจากสงครามเริ่มกดดันการดำเนินงานตั้งแต่เดือนมีนาคม โดยความต้องการจากผู้ป่วยต่างชาติและผู้ป่วยไทยระดับกลางอ่อนตัวลง ขณะที่กลุ่มผู้ป่วยชาวต่างชาติยังทรงตัว ผู้บริหารให้แนวทางว่ากำไรใน 1Q26 จะลดลงเล็กน้อย YoY สะท้อนแรงกดดันระยะสั้นดังกล่าว สำหรับความเสี่ยงการขาดแคลนยา บริษัทได้เพิ่มสต็อกเป็น 2-3 เดือน และลดจำนวน SKU เพื่อลดความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทาน ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BDMS โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 22.60 บาท

PR9 : การนำเสนอของ PR9 เน้นธุรกิจผู้ป่วยตะวันออกกลาง โดยปริมาณผู้ป่วยนอก (OPD) อ่อนตัวในช่วงรอมฎอน แต่การครองเตียงผู้ป่วยใน (IPD) ยังคงเต็มตลอดช่วงดังกล่าว และการจองหลังรอมฎอนฟื้นตัว แม้ยังมีความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่าน กาตาร์ยังคงเป็นแหล่งรายได้ต่างประเทศหลัก ขณะที่บังกลาเทศและอินโดนีเซียถูกมองเป็นโอกาสการเติบโตใหม่ ในประเทศปริมาณผู้ป่วยไทยได้รับผลกระทบในกลุ่มการรักษาที่ไม่จำเป็นและการผ่าตัดเลือกเวลาได้ ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ PR9 โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 25.10 บาท

BCH : BCH ระบุว่ากิจกรรมผู้ป่วยจากคูเวต (GOP) อยู่ในระดับต่ำในปัจจุบัน ขณะที่ปัญหาชายแดนทำให้ผู้ป่วยกัมพูชาถูกเบี่ยงออกจากโรงพยาบาลอรัญประเทศชั่วคราว และผู้บริหารชี้แจงว่าการเบี่ยงผู้ป่วยไปเวียงจันทน์มีข้อจำกัด เนื่องจากผู้ป่วยชายแดนมักเดินทางโดยรถยนต์มากกว่าเครื่องบิน ทำให้ BCH เวียงจันทน์ไม่ใช่ตัวแทนที่เหมาะสม โมเมนตัมผู้ป่วยในประเทศยังทรงตัว กลุ่มประกันสังคม (SSO) ปรับตัวดีขึ้น และ BCH สระบุรี แม้ได้รับแรงกดดันจากคู่แข่งใหม่ แต่ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ด้านความเสี่ยงซัพพลายเชน ราคายาถูกล็อกไว้ 1 ปี และบริษัทเพิ่มระดับสต็อกเพื่อป้องกันล่วงหน้า รวมถึงมีโอกาสปรับขึ้นอัตราเหมาจ่ายพื้นฐานในปีนี้ ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BCH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 14.10 บาท

RAM : การนำเสนอครอบคลุมทั้งธุรกิจหลักและโครงสร้างกลุ่มที่ขยายตัว ซึ่งปัจจุบันรวมถึง Thonburi Healthcare Group (THG) โดยผู้บริหารให้เป้าหมายการเติบโตรายได้ระดับ mid-single-digit บนฐาน apple-to-apple สำหรับปี 2026 อย่างไรก็ตาม รายได้ 1Q26 ของ RAM และ VBR คาดว่าจะอ่อนตัวเล็กน้อย YoY จากผลกระทบของ co-payment ด้านภูมิรัฐศาสตร์ รายได้จาก UAE ลดลงจากผลกระทบของสงคราม ขณะที่ผู้ป่วยจากยุโรปไม่ได้รับผลกระทบ ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ RAM โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 20.30 บาท

EKH : การประชุมครั้งนี้เน้นไปที่ธุรกิจดูแลผู้สูงอายุ Koon ซึ่งศูนย์บริการในจังหวัดสมุทรสาครมีอัตราการเข้าพักเต็มตั้งแต่ 3Q25 และมีแผนจะเพิ่มอีก 10 เตียงใน 1Q27 รวมถึงกำลังพิจารณาเปิดสาขาใหม่ที่มีขอบเขตการรักษาที่กว้างขึ้น อาคาร C คาดว่าจะเปิดให้บริการใน 3Q26 โดยจะเปิดแผนกเด็กก่อน ขณะที่โครงการ Bloom คาดว่าจะสร้างรายได้ 350-400 ล้านบาท ด้วยอัตรากำไรสุทธิ 15-20% และเพิ่มการเติบโตของรายได้ประมาณ 30% เมื่อโครงการเติบโตเต็มที่ ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ EKH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 4.20 บาท