บล.เคจีไอ : CK แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 23.00 บาท

ประมาณการ 2Q69F: กำไรจะอ่อนตัว YoY จากส่วนแบ่งกำไรลดลงEventประมาณการ 2Q69F และปรับประมาณการกำไรใหม่ Impactคาดกำไรสุทธิ 2Q69F ที่ 657 ล้านบาท (-24% YoY แต่ +100% QoQ)เมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจก่อสร้างจะทรงตัวอยู่ราว 1.2 หมื่นล้านบาทหนุนจากโครงการที่มี margin สูงขึ้นในโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มกับสีม่วง (ฝั่งใต้) และโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง ด้านอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) คาดว่าจะทรงตัวราว 7-8% ส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารคาดจะทรงตัว QoQ ขณะที่ ต้นทุนการเงินน่าจะลดลงตาม net gearing ที่ลดลงเหลือ 1.0x ณ สิ้น 1Q69 จาก 1.32x ณ สิ้นปี 2568 โดยที่เงินปันผลรับจาก TTW (TTW.BK/TTW TB) น่าจะช่วยหนุน EBIT ของ CK บวกกับส่วนแบ่งกำไรจาก Bangkok Expressway and Metro (BEM.BK/BEM TB)* ยังดีอยู่ แต่การที่ CK Power (CKP.BK/CKP TB)* เกิดขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนอาจทำให้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน (equity income) อยู่ที่ราว 328 ล้านบาท (+11% QoQ) แต่เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่ากำไรจะแย่ลง 24% แม้รายได้จะเติบโต 12% และต้นทุนการเงินลดลงถึง 32% สาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่อาจลดลงถึง 45% จากฐาน 2Q68 สูง ซึ่งจะหนุนจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยนของ CKP และโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง ในด้าน backlog ณ สิ้น 2Q69 คาดว่าจะลดลงเหลือ 1.45 แสนล้านบาทจาก 2.10 แสนล้านบาท ณ สิ้นปี 2568 เพราะยังไม่มีการลงนามโครงการใหม่เพิ่มเติม กำไร 1H69F อาจลดลง 14% YoY อยู่ที่ 986 ล้านบาทเราคาดว่ารายได้จากธุรกิจก่อสร้างจะเพิ่ม 7% YoY อยู่ที่ 2.40 หมื่นล้านบาท แต่ gross margin อาจอ่อนตัวลงจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ส่วนต้นทุนการเงินคาดจะลดลง 25% YoY ตาม net gearing ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือ 1.0x นอกจากนี้ คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะลดลง 27.5% อยู่ที่ 624 ล้านบาท จากกำไรของ CKP ที่อ่อนแอลงผลจากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนเป็นหลัก ทั้งนี้ กำไร 1H69F อาจคิดเป็นราว 49% ของประมาณการกำไรใหม่ทั้งปีของเรา ปรับประมาณการกำไรเราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569F ลง 8% ที่ 2.0 พันล้านบาท (-20% YoY) เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (-9%) และรายได้อื่นที่ลดลง ส่วนปี 2570F เราคาดกำไรจะเติบโต 7% ที่ 2.2 พันล้านบาทจากรายได้เติบโต (+2%) และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมสูงขึ้น (+10%) Valuation & Actionเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CK จากโอกาสที่จะได้งานโครงการภาครัฐ.ใหม่ ๆ ภายใต้รูปแบบ PPP (Public-Private Partnership) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นโครงการระบบรางและถนนที่คาดว่าจะทยอยเปิดประมูลในเร็ว ๆ นี้ ทั้งนี้ เราคงราคาเป้าหมายที่ 23.00 บาท อิงจาก PE ปี 2570F ที่ 18.5x (-0.5 S.D.) Risksความรวดเร็วในอัตราการเติบโตของ GDP ความล่าช้าจากการอนุมัติของคณะรัฐมนตรีและการเริ่มดำเนินการโครงการใหม่ ๆ การแก้ไขสัญญาต่าง ๆ การปรับเปลี่ยนฎระเบียบต่าง ๆ การพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย และการปรับเพิ่มขึ้นของค่าแรงงานขั้นต่ำ Vanida Geisler66.2658.8888 Ext. 8857vanidag@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : CK แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 23.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ชุติมา มุสิกะเจริญ

ล่าสุด

ADD ตอกย้ำองค์กรธรรมาภิบาล ประกาศเจตนารมณ์ร่วม CAC

Glencore จดทะเบียนรองออสเตรเลีย กดดันตลาดลอนดอน

แคนาดาเร่งเจรจาการค้ากับสหรัฐ หวังลดภาษีภายใน 19 ส.ค.

ทังสเตนขาดตลาด ราคาพุ่ง ดันหุ้นเหมืองออสเตรเลีย

ยอดนิยม

ดาวโจนส์ปิดบวก 263 จุด รับความหวังตอ.กลางคลี่คลาย,SpaceX-AMD ฉุดแนสแดค

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (06/08/69)

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 6 สิงหาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (06/08/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพฤหัสบดีที่ 6 สิงหาคม 2569

ที่เกี่ยวข้อง

ส่องกล้อง CK : แม้ Q2/69 กำไรสะดุด แต่ Backlog ยังแน่น โบรกฯ เอกฉันท์เคาะ `ซื้อ`

บล.ทิสโก้ : CK แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 25.50 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : CK แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 25.90 บาท