บล.บัวหลวง : Tourism Sector คงน้ำหนัก`มากกว่าตลาด` Top pick : AOT AWC CENTEL

รายงานพื้นฐานวันนี้Tourism Sector.การฟื้นตัวปีหน้า ให้น้ำมากกับ “มูลค่า” มากกว่าแค่ “จำนวน”. เราคงน้ำหนักกลุ่มท่องเที่ยว มากกว่าตลาด โดยประเด็นสำคัญของรอบนี้เปลี่ยนจากการมองเพียง “นักท่องเที่ยวจะกลับมากี่คน” ไปสู่ นักท่องเที่ยวกลุ่มไหนเข้ามา พักนานแค่ไหน และบริษัทใดสามารถเปลี่ยนการฟื้นตัวเป็นรายได้ได้ดีที่สุด หลังโครงสร้างการท่องเที่ยวไทยเปลี่ยนไปจากก่อนโควิดชัดเจน แม้นักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2025 อยู่ที่ 33.0 ล้านคน ต่ำกว่าปี 2019 ถึง 17% แต่รายได้จากที่พักกลับอยู่ที่ 5.56 แสนล้านบาท สูงกว่าปี 2019 แล้ว 2.5% จากสัดส่วนนักท่องเที่ยวระยะไกลที่สูงขึ้น ระยะเวลาพำนักนานขึ้น และสัดส่วนการใช้จ่ายกับที่พักที่เพิ่มขึ้น. นักท่องเที่ยวระยะไกล (Long-haul) คือแรงขับเคลื่อนด้านมูลค่าของกลุ่ม โดยปี 2025 มีสัดส่วนเพียง 35.5% ของจำนวนนักท่องเที่ยว แต่สร้าง 47.4% ของรายได้ท่องเที่ยวและราว 54% ของรายได้ที่พัก จุดเด่นไม่ได้มาจากการใช้จ่ายต่อวันที่สูงกว่า เพราะจริงๆ ต่ำกว่านักท่องเที่ยวระยะใกล้ แต่เกิดจากระยะเวลาพำนักเฉลี่ยที่ 14.6 วัน เทียบ 7.3 วัน ทำให้ค่าใช้จ่ายด้านที่พักต่อทริปอยู่ที่ 25,800 บาท หรือราว 2.2 เท่า ของนักท่องเที่ยวระยะใกล้ (Short-haul) ขณะเดียวกันสัดส่วนเงินที่ใช้กับที่พักของนักท่องเที่ยวระยะไกลสูงถึง 40.1% เทียบ 30.3% สำหรับระยะใกล้. สำหรับปี 2027 เราคาดนักท่องเที่ยวฟื้นเป็น 34.0 ล้านคน (+6.6% YoY) โดยระยะไกลโต 7.7% YoY เร็วกว่าระยะใกล้ที่ 5.9% แต่จุดสำคัญคือแม้จำนวนนักท่องเที่ยวยังต่ำกว่าปี 2019 ราว 15% รายได้จากที่พักกลับคาดเพิ่ม 11.4% YoY เป็น 6.23 แสนล้านบาท หรือสูงกว่าปี 2019 ราว 15% สะท้อนว่ากลุ่มโรงแรมไม่จำเป็นต้องรอจำนวนนักท่องเที่ยวกลับไปใกล้ 40 ล้านคนเพื่อสร้างรายได้สูงกว่าก่อนโควิด โดยจีนและเอเชียเหนือช่วยเติมจำนวน ขณะที่ยุโรป สหรัฐฯ รัสเซีย อิสราเอล และตะวันออกกลางช่วยเพิ่มมูลค่าการใช้จ่าย. ในระดับหุ้นรายตัว AWC เป็นหุ้นโรงแรมเด่นที่สุด สำหรับภาพดังกล่าว เพราะได้ทั้งการฟื้นของจีนและฐานลูกค้าระยะไกลที่คิดเป็นราวครึ่งหนึ่งของรายได้ห้องพักต่างชาติ อีกทั้งรายได้ห้องพักในหลายตลาดโตเร็วกว่าจำนวนนักท่องเที่ยว เช่น จีน +32% YoY เทียบจำนวนนักท่องเที่ยว +25%, สหรัฐฯ +11% เทียบจำนวนนักท่องเที่ยวทรงตัว ขณะที่แรงส่งระยะสั้นยังชัด โดยรายได้เฉลี่ยต่อห้องพักที่เปิดให้บริการ (RevPAR) 3Q26 โต 24% YoY และยอดจองรายได้ห้องพักล่วงหน้า 4Q26 โตประมาณ 30%+ YoY จึงยังเห็นแรงส่งต่อเนื่องถึง 1Q27. ส่วน CENTEL เป็นหุ้นที่มีโอกาสเด่นขึ้นในปี 2027 จากสัดส่วนนักท่องเที่ยวระยะไกลที่เพิ่มขึ้นและการฟื้นของสินทรัพย์ที่ยังไม่กลับสู่ภาวะปกติเต็มที่ ทั้ง ดูไบที่คาดพลิกจากขาดทุนราว 100 ล้านบาทสู่จุดคุ้มทุน, มัลดีฟส์จากขาดทุนราว 200 ล้านบาทสู่จุดคุ้มทุน, ญี่ปุ่นที่ผ่านฐาน ADR สูงของปี 2025 และโรงแรมไทยที่กลับมาเปิดหลังปรับปรุง หากทุกส่วนฟื้นเต็มที่ มีโอกาสเพิ่มกำไรราว 350 ล้านบาท ทำให้กำไรปี 2027 สูงกว่าประมาณการของเราราว 7.6% และสูงกว่าตลาด 8.8% โดย 3Q26 อาจเป็นไตรมาสอ่อนตัวสุดท้ายก่อนเห็นการฟื้นชัดขึ้นตั้งแต่ 4Q26–1Q27. Fundamental view : คงน้ำหนักกลุ่มท่องเที่ยว มากกว่าตลาด โดยหุ้นที่เน้นคือ AOT, AWC และ CENTEL . ทั้งนี้ โดยสรุปในส่วน AOT เหมาะกับการฟื้นของ “จำนวน” และได้แรงหนุนเพิ่มจาก PSC ที่สูงขึ้นเต็มปีงบประมาณใน FY27, AWC เด่นที่สุดในภาพการฟื้นทั้ง “จำนวนและมูลค่า” ต่อเนื่องถึง 1Q27 ขณะที่ CENTEL มีโอกาสเห็นการฟื้นของกำไรเด่นตลอดปี 2027 . ส่วน ERW ยังได้ประโยชน์จากฤดูกาลท่องเที่ยวสูงใน 4Q26 แต่แรงส่งหลังจากนั้นมีน้อยกว่า AWC และ CENTEL

บล.บัวหลวง : Tourism Sector คงน้ำหนัก`มากกว่าตลาด` Top pick : AOT AWC CENTEL

efinAI

efinAI

Reported by

ประน้อม บาร์เคอร์

ล่าสุด

กบข. ร่วมก่อตั้ง CAJIC เชื่อมเครือข่ายลงทุนจีน–อาเซียน ขยายบทบาทนักลงทุนสถาบันระดับภูมิภาค

ธ.ก.ส. คว้ารางวัลการบริหารจัดการเรื่องร้องทุกข์โดดเด่นในระดับดี (Best Award) ประจำปีงบประมาณ พ.ศ. 2569

“Makro x Heliconia อุดร Love Like a PRO” กระแสตอบรับล้นหลาม คนแห่ร่วมงานกว่า 200,000 คน ตลอด 4 วัน

ฟิทช์ฯ ปรับแนวโน้มเครดิต PTT - PTTEP เป็นมีเสถียรภาพ คงเรตติ้ง BBB+

ยอดนิยม

GRAND ขาดสภาพคล่องหนัก ขาย `โรงแรมเวสทิน` ให้ RABBIT มูลค่า 494.6 ลบ. - สละสิทธิซื้อหุ้นเพิ่มทุน ROH

จับตา GULF หลัง Singtel พ้น Lock-up วันนี้ เปิดทางบริหารหุ้นในมือ 4.95% ได้อิสระ - ห่วงกดดันราคาช่วงสั้น

ฟิทช์ ปรับแนวโน้มอันดับเครดิต 5 ธนาคารไทยขึ้นสู่ “มีเสถียรภาพ” สอดคล้องมุมมองเศรษฐกิจประเทศ

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (23/09/69)

หุ้นสหรัฐฯ ปิดผันผวน, แนสแดคนิวไฮวันที่ 2 รับแรงหนุนหุ้น AI

ที่เกี่ยวข้อง