รายงานพื้นฐานวันนี้ :

Refining (Tactical Idea).
ความเสี่ยงจากการหั่นค่าการกลั่น
.   กระทรวงพลังงานเตรียมกดราคาหน้าโรงกลั่น (ex-refinery) เพื่อลดภาระราคาน้ำมันก่อนช่วงสงกรานต์ โดยรัฐมนตรีพลังงานจะประชุมคณะกรรมการบริหารนโยบายพลังงานวันที่ 7 เม.ย. และมีแผนปรับสูตรราคาน้ำมัน โดยจะนำราคาน้ำมันดิบ Dubai มาประกอบการพิจารณา พร้อม “cap ค่าการกลั่น” เช่น ที่ระดับ 3–4 บาท/ลิตร (ใกล้เคียงระดับปกติ 2–3 บาท/ลิตร หรือ Singapore GRM ~US$5/bbl) ซึ่งจะเป็น sentiment เชิงลบต่อกลุ่มโรงกลั่น (BCP, IRPC, SPRC, TOP) จากการถูกจำกัด upside ของ margin
.   ในเชิงพื้นฐาน แม้การ cap GRM จะทำให้เสียโอกาสจาก margin ที่สูงผิดปกติในช่วงนี้ แต่ยังไม่กระทบประมาณการกำไรปี 2026 อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากสมมติฐานหลักของเราใช้ GRM ที่ US$5/bbl อยู่แล้ว อย่างไรก็ตาม sensitivity ชี้ว่าหาก GRM ต่ำกว่าสมมติฐานทุก US$1/bbl จะกดกำไรสุทธิปี 2026 ของ BCP −9%, IRPC −237%, SPRC −45% และ TOP −24% สะท้อน downside risk ที่สูง โดยเฉพาะ IRPC และ SPRC
.  Tactical action : แนะนำ take profit กลุ่มโรงกลั่น และ switch ไป upstream อย่าง BANPU และ PTTEP ซึ่งมีความเสี่ยงจากการแทรกแซงของรัฐต่ำกว่า และยังได้อานิสงส์จากราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูง