บล.ทิสโก้ : TRUE แนะนำ “ซื้อ` ” มูลค่าที่เหมาะสม 16.00 บาท

TRUE : เงินปันผลยังคงออกมาดีกว่าคาด ผลประกอบการแข็งแกร่ง พร้อมอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้น TRUE รายงานกําไรสุทธิ 2Q26 ที่ 6.55 พันล้านบาท (+223% YoY, -0.6% QoQ) หากไม่รวมค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดและรายการพิเศษจํานวน 181 ล้านบาท (จากการตัดจําหน่ายสินทรัพย์ส่วนเกินและการด้อยค่าของเงินกู้ภายใต้กระบวนการชําระบัญชี) กําไรสุทธิจากการดําเนินงานปกติจะอยู่ที่ 6.74 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน ผลประกอบการออกมาตรงตามที่ทั้ง TISCO และ Bloomberg Consensus คาดการณ์ไว้ นอกจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งอีกไตรมาสหนึ่งแล้ว TRUE ยังประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.15 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout Ratio) ที่ 79% (เทียบกับ 73% ใน 1Q26 และเป้าหมายของผู้บริหารที่ 70%) เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ใน 1H26 คิดเป็น 60% ของประมาณการเงินปันผลทั้งปี 2026 ของเราแล้ว อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการ DPS ทั้งปีไว้ที่ 0.48 บาทต่อหุ้นด้วยความระมัดระวัง เนื่องจากคาดว่าการกลับมาใช้จ่ายงบลงทุน (CAPEX) ที่ยังไม่ได้ใช้มากกว่าสองในสาม จะกดดันการจ่ายเงินปันผลในช่วง 2H26 รายได้จากบริการหลักเป็นไปตามคาด โดยมีธุรกิจมือถือเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้จากบริการหลักไม่รวม IC อยู่ที่ 4.14 หมื่นล้านบาท (+0.8% QoQ, +0.8% YoY) สอดคล้องกับประมาณการของเรา รายได้จากบริการมือถือเติบโต 1.6% YoY ได้แรงหนุนจากจํานวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น (บนฐานที่ต่ำจากเหตุการณ์เครือข่ายล่มใน 2Q25) และ ARPU ที่ปรับสูงขึ้นเล็กน้อย จํานวนลูกค้าใหม่สุทธิของธุรกิจมือถือยังคงเป็นบวกต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 479,000 เลขหมาย ขณะที่ ARPU อ่อนตัวลงจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ และกฎเกณฑ์ของ กสทช. ที่ยังคงนับบัญชีที่มียอดคงเหลือต่ำเป็นผู้ใช้งานที่ยังใช้งานอยู่ รายได้จากบริการออนไลน์เพิ่มขึ้น 1.7% YoY โดยหลักมาจากจํานวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจ PayTV ยังคงเป็นปัจจัยกดดันเมื่อเทียบกับปีก่อน หลังจากสูญเสียลิขสิทธิการถ่ายทอดสดฟุตบอล EPL อย่างไรก็ตาม TRUE ได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้จากบริการในปี 2026 (ไม่รวม IC) ลงมาอยู่ที่ 1-2% จากเดิม 2-3% เนื่องจากการท่องเที่ยวที่อ่อนแอความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และความอ่อนตัวของธุรกิจ PayTV อย่างไรก็ดี เป้าหมายใหม่นี้ยังสอดคล้องกับประมาณการของเรา EBITDA Margin ยังปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง; แนวโน้ม 3Q26 ยังคงแข็งแกร่งEBITDA Margin ใน 2Q26 เพิ่มขึ้นเป็น 61.7% เทียบกับ 50.4% ใน 2Q25 และ 60.4% ใน 1Q26 แม้สัดส่วน SG&A ต่อรายได้จากบริการหลักจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY (จากการตั้งสํารองโบนัส) และ QoQ (จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้น) แต่ EBITDA Margin ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง การปรับตัวดีขึ้น YoY ส่วนใหญ่เกิดจากการสิ้นสุดสัญญาเช่าคลื่นความถี่กับ NT ขณะที่การปรับตัวดีขึ้น QoQ สะท้อนถึงยอดขายอุปกรณ์ตามฤดูกาลที่ลดลง (ซึ่งมีอัตรากําไรขั้นต้นต่ำกว่า) และต้นทุนด้านกฎระเบียบที่ลดลง หลังได้รับประโยชน์พิเศษเพียงครั้งเดียวใน 2Q26 ในขณะเดียวกัน ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจําหน่าย (D&A) เพิ่มขึ้น 0.7% QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล และการลงทุน CAPEX ใหม่ สําหรับแนวโน้มในระยะถัดไป เราคาดว่ากําไรใน 3Q26 จะได้รับประโยชน์เพิ่มเติมจากการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ ซึ่งจะสนับสนุนการเติบโต YoY ขณะที่กําไร QoQ ก็น่าจะปรับดีขึ้นจากปัจจัยด้านฤดูกาล และแรงสนับสนุนอย่างต่อเนื่องจากโครงการแจกเงินของภาครัฐ ความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับการขายหุ้นของ China Mobile ช่วยคลายความกังวลของตลาดTRUE ได้ชี้แจงเพิ่มเติมต่อตลาดหลักทรัพย์เกี่ยวกับการจําหน่ายหุ้นที่อาจเกิดขึ้นของ China Mobile โดยระบุว่าการขายหุ้นที่อยู่ระหว่างการพิจารณาในปัจจุบันจะจํากัดอยู่ที่ไม่เกิน 1% ของสัดส่วนการถือหุ้นทั้งหมด 7.81% นอกจากนี้ China Mobile ยังยืนยันอีกครั้งถึงความมุ่งมั่นในการเป็นผู้ถือหุ้นระยะยาวของบริษัท เรามองประเด็นนี้ในเชิงบวก เนื่องจากช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับขนาดของการขายหุ้นที่อาจเกิดขึ้น ส่งผลให้ผลกระทบต่อราคาหุ้น TRUE มีแนวโน้มจะจํากัดมากกว่าที่ตลาดเคยกังวล อย่างไรก็ตาม ความโปร่งใสที่เพิ่มขึ้นน่าจะช่วยลดแรงกดดันจาก Overhang ของหุ้น ขณะที่กลยุทธ์ระยะยาวของบริษัทยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ทั้งนี้ เรายังคงคําแนะนํา “ซื้อ" ” สําหรับ TRUE โดยประเมินมูลค่าที่เหมาะสมไว้ที่ 16.00 บาทต่อหุ้น

บล.ทิสโก้ : TRUE แนะนำ “ซื้อ` ” มูลค่าที่เหมาะสม 16.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ชุติมา มุสิกะเจริญ

ล่าสุด

ส่องหุ้น BANPU หลังควบรวมเสร็จ กูรูคาดแนวโน้มธุรกิจแจ่ม แถมยีลด์ปันผลดี เป้าสูงสุด 16.50 บาท

หลักทรัพย์บัวหลวง สร้างนักลงทุนคุณภาพสู่ตลาดทุนปีที่ 15 ผ่านโครงการ The Stock Master 2026 ภายใต้แนวคิด “Multipolar Playbook”

วิชา พูลวรลักษณ์ ร่วมแสดงความยินดี รัตน์ โอสถานุเคราะห์ ในโอกาสจัดนิทรรศการจิตรกรรมเดี่ยวครั้งแรก

Toyota ซื้อหุ้นคืน 1 ล้านล้านเยน หนุนกำไรทั้งปี

ยอดนิยม

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 5 สิงหาคม 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 5 สิงหาคม 2569

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (05/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (05/08/69)

TRUE เคลียร์อีกรอบ! ยัน `China Mobile` ตัดขายหุ้นออกแค่ไม่เกิน 1% ย้ำไม่เทขายหมดพอร์ต

ที่เกี่ยวข้อง