Citadel Securities ชี้ Bond Yield พุ่งจากเศรษฐกิจแกร่ง

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -6 ต.ค. 69 21:22 น. ตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ กำลังส่งสัญญาณสำคัญให้นักลงทุนตีความใหม่ โดย Citadel Securities มองว่าการพุ่งขึ้นของ Bond Yield หรืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สะท้อนความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจและการชิงแหล่งทุนมากกว่าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ขณะที่ real yield ที่ปรับสูงขึ้นอาจกลายเป็นบททดสอบต่อการลงทุนในหุ้นเติบโต โดยเฉพาะธีม AI ที่ตลาดให้ความสนใจอย่างมาก Bond Yield ที่สูงขึ้นสะท้อนอะไร Nohshad Shah หัวหน้าฝ่ายขายตราสารหนี้ EMEA ของ Citadel Securities ระบุว่า การเพิ่มขึ้นเกือบทั้งหมดของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีในเดือนกันยายน มาจาก real yield หรือผลตอบแทนที่แท้จริงหลังหักเงินเฟ้อ ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อแทบไม่เปลี่ยนแปลง นั่นหมายความว่านักลงทุนไม่ได้เรียกร้องค่าชดเชยเงินเฟ้อที่สูงขึ้น แต่กำลังต้องการผลตอบแทนที่แท้จริงมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว มุมมองดังกล่าวทำให้การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนถูกตีความเป็นการ repricing ตามสภาวะเศรษฐกิจที่แข็งแรง มากกว่าจะเป็นสัญญาณเตือนเรื่องเงินเฟ้อรุนแรง ตลาดจึงต้องประเมินใหม่ว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในโลกการเงินปัจจุบันควรอยู่ระดับใดจึงจะเหมาะสมกับการเติบโตที่ยังต่อเนื่อง ปัจจัยหนุน real yield จากการคลังและการลงทุน AI Citadel Securities เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังได้แรงหนุนจากนโยบายการคลังที่ผ่อนคลาย สภาพการเงินที่ยังไม่ตึงตัว และการลงทุนใน ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เร่งตัวขึ้น ปัจจัยเหล่านี้ทำให้ความต้องการเงินทุนในระบบเพิ่มขึ้น ขณะที่เงินออมมีจำกัด ส่งผลให้ตลาดต้องเสนอผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้นเพื่อดึงดูดเงินทุน ในภาพใหญ่ นี่คือการแข่งขันระหว่างภาครัฐที่ยังมีภาระขาดดุลกับภาคเอกชนที่ต้องการทุนไปขยายการลงทุน โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีที่ใช้เงินจำนวนมาก หาก real yield สูงต่อเนื่อง ต้นทุนเงินทุนของโครงการขนาดใหญ่จะเพิ่มขึ้น และอาจทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามกับความคุ้มค่าของการลงทุนบางประเภทในอนาคต มุมมองต่อ Fed และความเสี่ยงดอกเบี้ย Shah มองว่าการที่ตลาดประเมินว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อาจขึ้นดอกเบี้ยราว 4 ครั้งใน 12 เดือนข้างหน้า ยังถือว่าสมเหตุสมผล เพราะเงินเฟ้อภาคบริการยังเหนียวแน่นและอุปสงค์ภายในประเทศยังแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าความผ่อนคลายทางการคลังและการลงทุนเชิงกลยุทธ์ใน AI อาจทำให้อุปสงค์บางส่วนอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยน้อยลงกว่าที่ตลาดคาด ประเด็นนี้สำคัญต่อการประเมินทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตร เพราะหากเศรษฐกิจยังขยายตัวได้ดีแม้ดอกเบี้ยสูง ตลาดอาจต้องยอมรับ real yield ที่อยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะ และนั่นจะส่งผลต่อการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก ผลกระทบต่อตลาดไทยและ Emerging Markets สำหรับตลาดไทย การที่ real yield สหรัฐฯ ปรับขึ้นมักกดดันตลาด Emerging Markets ผ่านการไหลออกของเงินทุนและแรงกดดันต่อค่าเงินบาท หุ้นไทยที่มี valuation สูงอาจเผชิญแรงขายจากอัตราคิดลดที่สูงขึ้น ขณะที่หุ้นกลุ่มส่งออกอาจได้อานิสงส์จากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ยังแข็งแรง แต่ต้องรับมือกับต้นทุนการเงินโลกที่สูงขึ้นเช่นกัน ในอีกด้านหนึ่ง หุ้นกลุ่ม hyperscaler อย่าง Microsoft และ Alphabet ยังเป็นที่ชื่นชอบของ Citadel Securities เพราะมีโมเดลธุรกิจและกระแสเงินสดที่หลากหลาย อย่างไรก็ดี หาก real yield ปรับขึ้นต่อเนื่อง ตลาดจะจับตาว่าการลงทุน AI ขนาดใหญ่จะสร้างผลตอบแทนได้เร็วพอหรือไม่ เพื่อรองรับต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น ทองคำ พันธบัตร และการจัดพอร์ตในภาวะต้นทุนเงินทุนสูง ด้านสินทรัพย์ปลอดภัย ทองคำ อาจเผชิญแรงกดดันในระยะสั้นเมื่อ real yield สูงขึ้น เพราะต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือทองเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หากแรงหนุนมาจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งมากกว่าความกลัวเงินเฟ้อ ทองคำอาจถูกมองไม่ใช่เพียงเครื่องป้องกันเงินเฟ้ออีกต่อไป แต่เป็นสินทรัพย์ที่ต้องประเมินตามบริบทดอกเบี้ยจริง ขณะเดียวกัน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ให้ผลตอบแทนแท้จริงสูงขึ้นอาจกลับมาน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้หลังหักเงินเฟ้อ แต่ยังต้องระวังความผันผวน หากตลาดเริ่มประเมินทิศทางการเติบโตหรือการดำเนินนโยบายการเงินใหม่ การจัดพอร์ตที่สมดุลระหว่างหุ้นกระแสเงินสดแข็งแกร่ง ตราสารหนี้ และสินทรัพย์ทางเลือกจึงยังเป็นแนวทางที่รอบคอบ สรุป ภาพรวมของตลาดในเวลานี้คือการปรับราคาใหม่ตาม ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ มากกว่าความกังวลเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว และนั่นทำให้ real yield กลายเป็นตัวแปรสำคัญต่อทั้งตลาดพันธบัตร หุ้นเทคโนโลยี AI และสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก รวมถึงตลาดไทยที่ต้องเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้นต่อเนื่อง

Citadel Securities ชี้ Bond Yield พุ่งจากเศรษฐกิจแกร่ง

efinAI

efinAI

แท็กที่เกี่ยวข้อง

Reported by

efin Reporter

ล่าสุด

AstraZeneca มั่นใจโตถึงปี 2030 ไม่ต้องควบรวมใหญ่

ออสเตรเลียคุมก๊าซในประเทศ กระทบส่งออกและลงทุน

เยอรมนี-ฝรั่งเศสจี้ EU เพิ่มอาวุธการค้า-ตอบโต้ประเทศบิดเบือนกลไกตลาด

ภาคบริการสหรัฐฯ ชะลอแต่ต้นทุนพุ่ง กดดันเฟดชะลอลดดอกเบี้ย