บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : IMPACT แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 12.20 บาท

OR ช่วงม.ค.-มี.ค.26 อ่อนลง...แต่มีแนวโน้มดีขึ้น• รายได้จากการลงทุนสุทธิในงวด 4Q26 (ม.ค.–มี.ค. 2026) อยู่ที่ 161 ล้านบาท ลดลง -30% YoY สาเหตุหลักจากรายได้ค่าบริการที่ลดลง -26% YoY ตามอัตราการเช่าพื้นที่ (OR) ที่อ่อนตัวลงในทุกสินทรัพย์ • อัตราการเช่ารวม (blended occupancy) ลดลงมาอยู่ที่ 20% ใน 4Q26 จาก 32% ใน 4Q25 ปัจจัยกดดันหลักมาจาก IMPACT Exhibition Center ซึ่งมีอัตราการเช่าลดลง 23ppt YoY เหลือเพียง 11% สาเหตุหลักจากการที่งาน THAIFEX – HOREC Asia ย้ายไปจัดที่ IMPACT Challenger แทน แต่...อัตราการเช่าของ Challenger ก็ยังลดลง 2ppt YoY เหลือ 31% จากการลดขนาดของบางอีเวนต์ เช่น Motor Show รวมถึงการไม่มีอีเวนต์บางงานที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในปีก่อน • อัตราค่าเช่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 3.8% YoY มาอยู่ที่ 82 บาท/ตรม./วัน จากการปรับขึ้นค่าเช่าตามสัญญาประจำปี • ด้านค่าใช้จ่ายรวมลดลง 30% YoY สอดคล้องกับการลดลงของรายได้ค่าบริการ โดยมีสาเหตุหลักจากต้นทุนการให้บริการและค่าใช้จ่ายบริหารจัดการทรัพย์สินที่ลดลง ต้นทุนทางการเงินลดลง 29% YoY ได้แรงหนุนจากโครงสร้างเงินกู้ของ REIT ที่เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว 100% ซึ่งได้รับประโยชน์จากทิศทางอัตราดอกเบี้ยขาลง • คาดผลประกอบการ 1Q27 (เม.ย.-มิ.ย.2026) จะดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY จากการมีจำนวนอีเวนต์มากขึ้น อีเวนต์สำคัญ ได้แก่ งาน THAIFEX ซึ่งจะจัดขึ้นระหว่างวันที่ 26–30 พฤษภาคม ครอบคลุมพื้นที่ 12 ฮอลล์ ทั้งใน Challenger, Exhibition Center และ Forum Hall นอกจากนี้ ยังมีอีเวนต์ขนาดใหญ่อื่นๆ ภายในไตรมาส ได้แก่ Grow Pack Asia, Motor Show, Architect Expo และ OTOP Midyear 2026 • สัญญาเช่ากับ IMPACT Live Nation (ILN) เริ่มตั้งแต่ 1 ม.ค. 2026 โดย IMPACT ได้สร้างความมั่นคงของรายได้ระยะยาวผ่านข้อตกลงเช่าใหม่ ภายใต้สัญญานี้ IMPACT ให้เช่า IMPACT Arena แก่ ILN เป็นระยะเวลา 20 ปี โดย ILN จะชำระค่าเช่าคงที่ปีละ 200 ล้านบาท และมีการปรับเพิ่มค่าเช่า 5% ทุกๆ 3 ปี นอกจากนี้ ILN ยังเป็นผู้รับผิดชอบต้นทุนการให้บริการและค่าใช้จ่ายดำเนินงานของ IMPACT Arena อีกด้วย • คงคำแนะนำถือ ให้ราคาเป้าหมาย 12.20 บาท (DCF) ณ ราคาปัจจุบัน คาดการณ์ Dividend yield ของปี 27F (เม.ย.26-มี.ค.27) ไว้ที่ 6.3% ประเมิน IRR กองทุนเท่ากับ 7.5% โดยสินทรัพย์ของกองทุนเป็น freehold ทั้ง 100% นักวิเคราะห์ : รัฐกร ประยูรจตุพร : ratthakorn@dbs.com@dbs.com

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : IMPACT แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 12.20 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

นายศักดิ์ชาย งอกงาม

ล่าสุด

GCAP GOLD ชี้ทองคำเจอศึกหนักต่อเนื่อง จับตาเฟดจ่อพลิกเกมขึ้นดอกเบี้ยปลายปี

MAGURO Group รุกตลาด Gen Z จับมือ YOTEI ส่ง “Yotei Light Ume” เติมเต็มมื้ออาหาร ราคาเดียวสุดคุ้มเพียง 69 บาท ชู DNA ‘Give More’ มัดใจคนเมือง

CPNREIT ชูทรัพย์สินในพอร์ตสู่ Pride Landmark ระดับโลก ขับเคลื่อน Rainbow Economy รับดีมานด์ท่องเที่ยว-เศรษฐกิจช่วง Pride Month

PTG – ศิริราช ปัดหมุด เปิดหน่วยรับบริจาคโลหิต รพ.พระราม 9

ยอดนิยม

ตามคาด! DIF ถูกคัดเข้า FTSE SET Large-Cap Index ตามคาด ส่วน CPAXT ถูกคัดออก

ฟิทช์คงเครดิต SCBX-SCB ที่ BBB และ AA+(tha) แนวโน้มเสถียร ชี้กำไรยังแกร่งแม้ศก.ไทยโตช้า

Bank of America เตือนสัญญาณตลาดหมีหุ้นเทคฯ สหรัฐ-แนะทยอยขายทำกำไร

จับตา 4 หุ้น ถูกเพิ่มน้ำหนักลงทุน รับดัชนี FTSE Rebalancing รอบเดือน มิ.ย.69

ฟิทช์ฯ คงอันดับเครดิต BBL ที่ ‘BBB’ และ ‘AA+(tha)’ แนวโน้มเครดิต ‘มีเสถียรภาพ’

ล่าสุด

GCAP GOLD ชี้ทองคำเจอศึกหนักต่อเนื่อง จับตาเฟดจ่อพลิกเกมขึ้นดอกเบี้ยปลายปี

MAGURO Group รุกตลาด Gen Z จับมือ YOTEI ส่ง “Yotei Light Ume” เติมเต็มมื้ออาหาร ราคาเดียวสุดคุ้มเพียง 69 บาท ชู DNA ‘Give More’ มัดใจคนเมือง

CPNREIT ชูทรัพย์สินในพอร์ตสู่ Pride Landmark ระดับโลก ขับเคลื่อน Rainbow Economy รับดีมานด์ท่องเที่ยว-เศรษฐกิจช่วง Pride Month

PTG – ศิริราช ปัดหมุด เปิดหน่วยรับบริจาคโลหิต รพ.พระราม 9

ยอดนิยม

ตามคาด! DIF ถูกคัดเข้า FTSE SET Large-Cap Index ตามคาด ส่วน CPAXT ถูกคัดออก

ฟิทช์คงเครดิต SCBX-SCB ที่ BBB และ AA+(tha) แนวโน้มเสถียร ชี้กำไรยังแกร่งแม้ศก.ไทยโตช้า

Bank of America เตือนสัญญาณตลาดหมีหุ้นเทคฯ สหรัฐ-แนะทยอยขายทำกำไร

จับตา 4 หุ้น ถูกเพิ่มน้ำหนักลงทุน รับดัชนี FTSE Rebalancing รอบเดือน มิ.ย.69

ฟิทช์ฯ คงอันดับเครดิต BBL ที่ ‘BBB’ และ ‘AA+(tha)’ แนวโน้มเครดิต ‘มีเสถียรภาพ’

efinAI