กำไร 1Q69 ออกมาใกล้เคียงคาด

• กำไร 1Q69 อยู่ที่ 217 ล้านบาท ดีขึ้น 84%QoQ และทรงตัว YoY ใกล้เคียงคาด
• กระแสเงินสดรับรวมอ่อนตัว โดยหลักเป็นการลดลงจาก NPA ซึ่งได้รับผลกระทบ จากความเชื่อมั่นต่อเศรษฐกิจ และความเข้มงวดในการให้สินเชื่อของธนาคาร
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง เนื่องจาก 4Q68 ที่ผ่านมามีการตั้งด้อยค่า NPA
• ส่วนค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลงตามรายได้ค้างรับที่ลดลง
• มองกำไรงวดที่เหลือของปีอาจปรับตัวดีขึ้น โดยคาด NPA จะฟื้นตัวจากฐานต่ำได้
• ราคาหุ้นบวกกับปันผลยังพอมี Upside คงคำแนะนำ “ซื้อ”

กำไร 1Q69 ออกมาใกล้เคียงคาด

.   BAM ประกาศกำไร 1Q69 ที่ 217 ล้านบาท ดีขึ้น 84% QoQ และทรงตัว YoY ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ก่อนหน้า โดยกำไรที่ปรับตัวขึ้นมาก QoQ เนื่องจากใน 4Q68 ที่ผ่านมามีค่าใช้จ่ายด้อย ค่า NPA ราว 164 ล้านบาท สำหรับการดำเนินงานปกติมีประเด็นสำคัญ คือ
.   1. รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวลง 20%QoQ และ 26% YoY โดยหลักเป็นผลจากรายได้ ดอกเบี้ยค้างรับลดลง เนื่องจากในช่วงปีกก่อนมีการรับชำระหนี้จากรายใหญ่ แม้ว่า ดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงตามแนวโน้มดอกเบี้ยนโยบายก็ตาม
.  2. กระแสเงินสดรับรวมอ่อนตัว 25%QoQ และ 5% YoY โดยหลักเป็นการลดลงจาก NPA ซึ่งเป็นผลจากความเชื่อมั่นต่อเศรษฐกิจของลูกค้า และความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ ของสถาบันการเงิน
.   3. ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 36% QoQ แต่เติบโต 5% YoY โดยการลดลง ค่อนข้างมาก QoQ มาจากค่าใช้จ่ายด้อยค่า NPA ตามที่ระบุไปแล้วก่อนหน้า
.   4. ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ (ECL) ปรับตัวลง 40%QoQ และ 43% YoY โดยปรับลดลงตาม รายได้คางรับที่ลดลง

ยังต้องจับตาผลกระทบจากเศรษฐกิจ

.   กำไร 1Q69 คิดเป็นราว 12% ของประมาณการทั้งปี ที่เราคาดไว้ที่ 1,760 ล้านบาท (-3%YoY) ซึ่งในช่วงที่เหลือของปีคาดว่ากระแสเงินสดจาก NPA อาจปรับตัวดีขึ้น จากนโยบายของทาง บริษัทที่จะร่วมมือกับผู้พัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ในการบริหารจัดการ NPA และ โครงการ “ทรัพย์มหาชน” ที่ให้ทางลูกค้าสามารถผ่อนตรงกับทางบริษัทได้ อย่างไรก็ตามยังมี ความไม่แน่นอนจากความขัดแย้งทางด้านภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจโลกที่อาจส่งผลกระทบ ต่อรายได้ภาคครัวเรือนของไทย และอาจส่งผลต่อการจัดเก็บได้ ซึ่งเราอาจมีความเห็นเพิ่มเติม ภายหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันนี้

พอมี Upside คงคำแนะนำ “ซื้อ”

.   เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 8 บาท อิง PBV 0.58 เท่า ด้วยราคาหุ้นปัจจุบันที่พอมี Upside บวกกับคาดการณ์ผลตอบแทนจากปันผลอีกราวปีละ 7% จึงแนะนำ “ซื้อ”
.   ความเสี่ยง : สภาวะเศรษฐกิจ / หนี้ครัวเรือน

นักวิเคราะห์ :
ธนภัทร ฉัตรเสถียร
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ : 49194
e-mail : tanapat@trinitythai.com