บล.ทิสโก้ : PTTGC แนะนำ `ถือ` มูลค่าที่เหมาะสม 43.00 บาท

PTTGC : ฟื้นตัวแข็งแกร่งกว่าคาด แต่โมเมนตัมจะชะลอลงใน 3Q26F การฟื้นตัวของผลการดำเนินงานแข็งแกร่งกว่าคาดPTTGC รายงานกำไรสุทธิใน 2Q26 ที่ 12.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 3.2 พันล้านบาทใน 1Q26 และพลิกกลับจากขาดทุนสุทธิ 3.6 พันล้านบาทใน 2Q25 ผลประกอบการสูงกว่าประมาณการของเราที่ 10.4 พันล้านบาท และสูงกว่า Bloomberg Consensus ที่ 9.4 พันล้านบาท โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งกว่าคาดของธุรกิจ Aromatics, Intermediates Chemicals และ Performance Chemicals (Allnex) รายการพิเศษประกอบด้วย กำไรจากสต๊อกและขาดทุนจากการปรับมูลค่าสินค้าคงเหลือสุทธิ (NRV) จำนวน 1.9 พันล้านบาท ขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 791 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายชั่วคราว 1.8 พันล้านบาทที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างของ GC Polyols เมื่อไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรหลักเพิ่มขึ้นเป็น 16.2 พันล้านบาท จาก 3.2 พันล้านบาทใน 1Q26 และพลิกกลับจากขาดทุนหลัก 3.4 พันล้านบาทใน 2Q25 การฟื้นตัวเห็นได้ชัดในทุกธุรกิจหลักการฟื้นตัวของกำไรได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นในเกือบทุกกลุ่มธุรกิจหลัก โดย EBITDA รวมของธุรกิจ Olefins และ Polymer & Chemicals เพิ่มขึ้นเป็น 8.9 พันล้านบาทใน 2Q26 จาก 2.3 พันล้านบาทใน 1Q26 และ 1.3 พันล้านบาทใน 2Q25 โดยได้รับแรงสนับสนุนจากราคาผลิตภัณฑ์เคมีที่สูงขึ้น ผลบวกจากการปรับขึ้นราคาในเดือนมีนาคมที่ทยอยรับรู้ และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้นภายหลังการกลับมาเดินเครื่องของ OLE4 นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของปริมาณก๊าซในอ่าวไทยยังช่วยเพิ่มความพร้อมของวัตถุดิบอีเทน ขณะที่ธุรกิจ Aromatics ได้รับประโยชน์จากส่วนต่างกำไรของผลิตภัณฑ์พลอยได้ที่แข็งแกร่งขึ้น ส่งผลให้ Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 129% QoQ จากระดับเพียง 158 ล้านบาทใน 1Q26 ธุรกิจ Intermediates Chemicals กลับมามี EBITDA เป็นบวก หลังการซ่อมบำรุงโรงงาน MEG แล้วเสร็จ ส่วนธุรกิจ Performance Chemicals (Allnex) ถือเป็นจุดเด่นสำคัญของไตรมาส โดย Adjusted EBITDA ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.0 พันล้านบาท จากปริมาณการขายที่ทรงตัวและอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้น ผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงกลั่นโดยรวมยังคงทรงตัว เนื่องจากผลบวกจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ถูกหักล้างด้วยค่า Premium น้ำมันดิบที่สูงขึ้น ต้นทุนด้านกฎระเบียบ และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง โดย Market GRM อยู่ที่ 15.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงเล็กน้อยจาก 16.7 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลใน 1Q26 แต่ยังสูงกว่าระดับ 5.3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลใน 2Q25 อย่างมีนัยสำคัญ โมเมนตัมใน 3Q26F จะชะลอลงเราคาดว่าโมเมนตัมของกำไรหลักจะชะลอลง QoQ ใน 3Q26F แม้ว่าส่วนต่างกำไรของธุรกิจโรงกลั่นจะยังได้รับแรงสนับสนุน แม้ค่า Premium น้ำมันดิบจะยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องก็ตาม อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวมีแนวโน้มถูกหักล้างด้วยราคาผลิตภัณฑ์เคมีและอัตรากำไรที่อ่อนตัวลงในเกือบทุกสายผลิตภัณฑ์ ธุรกิจ Aromatics จะได้รับผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงโรงงานแห่งหนึ่งเป็นระยะเวลา 41 วัน ซึ่งจะกดดันผลประกอบการในไตรมาสดังกล่าว ขณะที่กำไรของ Allnex อาจอ่อนตัวลงจากระดับที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษใน 2Q26 ปรับประมาณการกำไร แต่คงคำแนะนำ "ถือ"จากผลประกอบการ 2Q26 ที่แข็งแกร่งกว่าคาด และการมีส่วนร่วมของ Allnex ที่ดีขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสำหรับปี 2026F-2028F ขึ้น 36%, 5% และ 4% ตามลำดับ ส่งผลให้ปรับเพิ่มมูลค่าที่เหมาะสมเป็น 43.00 บาท (จากเดิม 42.00 บาท) โดยอิง Target EV/Core EBITDA ปี 2027F ที่ 7 เท่า เรายังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ PTTGC โดยปรับมูลค่าที่เหมาะสมเป็น 43.00 บาทต่อหุ้น ความเสี่ยงด้านบวก: อัตรากำไรที่แข็งแกร่งกว่าคาด และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงกว่าคาด ความเสี่ยงด้านลบ: แรงกดดันต่ออัตรากำไรที่กลับมาอีกครั้ง และความเป็นไปได้ของการเจรจาปรับเงื่อนไขสัญญาก๊าซใหม่

บล.ทิสโก้ : PTTGC แนะนำ `ถือ` มูลค่าที่เหมาะสม 43.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

TEGH คว้ารางวัล “Prime Minister`s Export Award 2026” ตอกย้ำความเป็นผู้นำส่งออกยางพาราที่ยั่งยืน

ภาวะตลาดหุ้นจีน : ดัชนี เซี่ยงไฮ้ คอมโพสิต (^SHI) — 10 ส.ค. 2569

ส่องกล้อง MRDIYT : กำไร Q2/69 โตแตะ 757 ลบ. พ่วงปันผล - ราคานี้น่าสนใจแค่ไหน?

ส่องกล้อง BCP : กำไรโค้ง 2 ทุบสถิติทะลุ 1.2 หมื่นลบ. โบรกฯ อัปเป้าสูงสุดแตะ 62 บ.

Popular

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันจันทร์ที่ 10 สิงหาคม 2569

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 10 สิงหาคม 2569

S&P500 ปิดทำนิวไฮ หลังจ้างงานสหรัฐฯ อ่อนแอ ลดคาดการณ์เฟดขึ้นดอกเบี้ย

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (10/08/69)

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (10/08/69)

Related

ส่องกล้อง PTTGC : Q2/69 กำไรอลังการ 1.2 หมื่นลบ. จับตาอัพไซด์เหลืออีกแค่ไหน ?

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : PTTGC แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 44.00 บาท

บล.บัวหลวง : PTTGC แนะนำซื้อ ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 43.00 บาท