1Q26 ต่ำกว่าตลาดคาด แต่ดีกว่าเราคาดจาก SG&A น้อยกว่าคาด

MINT ประกาศกำไรปกติ 1Q26 อยู่ที่ 145 ล้านบาท (ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 185 ล้านบาท แต่มากกว่าเราคาดที่ 117 ล้านบาท) เพิ่มขึ้นจาก 1Q25 ที่ 50 ล้านบาท แต่ลดลงจาก 4Q25 ที่ 3.47 พันล้านบาท เพราะมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่าที่เราคาด โดย

1)ธุรกิจโรงแรม ภาพรวม RevPAR เพิ่มขึ้นได้ตามคาด (+10% YoY) ถึงแม้ว่ายุโรป (+11% YoY) จะเริ่มเข้าสู่ช่วง Low season แต่ไทย (+19% YoY) และมัลดีฟส์(+9% YoY) ยังเติบโตได้ดี

2)ธุรกิจอาหารมี SSSG โดยรวมลดลงตามคาดที่ -0.8% YoY จาก 1Q25 ที่ -2.3% YoY และจาก 4Q25 ที่ -2.6% YoY เพราะออสเตรเลีย (-1.4% YoY) จาก Macro economy pressure ส่วนไทย (ทรงตัว YoY) แต่จีนกลับมาฟื้นตัวได้ดี(+8.6% YoY)

3) SG&A อยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท ลดลง -1% YoY และ -7% QoQ จากการบริหารค่าใช้จ่ายได้ดีกว่าที่เราคาด แม้ว่าจะมีค่าเช่า, IT cost และมีการปรับเพิ่มค่าแรงงานที่ยุโรปที่ขึ้น ส่วนดอกเบี้ยจ่ายลดลง -6% YoY และ -4% QoQ จากอัตราดอกเบี้ยขาลง

คงประมาณการกำไรปกติปี 2026E อยู่ที่ 9.2 พันล้านบาท ลดลง -5% YoY จากค่าใช้จ่ายกดดัน ขณะที่เราคาดว่า 2Q26E จะลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายที่ทรงตัวระดับสูงและดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นกดดัน แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ เพราะเป็นช่วง High season ที่ยุโรป ด้าน On the book ใน 2Q26E ภาพรวม RevPAR ยังเพิ่มขึ้น +2% YoY โดยยุโรป +2% YoY แต่ไทย -3% YoY และมัลดีฟส์ -9% YoY

คงคำแนะนำ “ซื้อ” MINTและราคาเป้าหมายปี 2026E ที่ 26.00 บาท อิง DCF (WACC ที่ 7%, terminal growth ที่ 1.5%) ขณะที่ Valuation ซื้อขายเพียง PER ที่ 14x ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ 16x และ 21x ตามลำดับ ทั้งนี้ เรามองเป็น sentiment เชิงบวกต่อราคาหุ้น MINT จากการเข้ามาของ GULF Holding ที่ติดรายชื่อผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับที่ 16 ที่ 0.69%

Analyst: Saranrat Panthachotirat (Reg. No. 028916)