ORI (Neutral, TP26F-2.0) 1Q26 Presale ลดลงมาก y-y และต่ำกว่าเป้ามุมมอง negative ต่อ 1Q26 presale ที่4.5 พันลบ. (-44% y-y, -23% q-q) ลดลงมาก yy, q-q ทั้งกลุ่ม low-rise และ condo จากกำลังซื้อที่ลดลงไปมาก และไม่มีเปิดโครงการใหม่ไตรมาสนี้ทั้งนี้ตัวเลขเป็น gross presale ซึ่งยังไม่รวมผลกระทบจาก cancellation rate ที่สูงในกลุ่มกลาง-กลางล่าง ซึ่งเป็น portfolio หลัก สำหรับ 1Q26 presale คิดเป็น 18% ของเป้า 2026F ที่25.0 พันลบ. (flat y-y) โดยมีโอกาส downside แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q26F คาดโต y-y, q-q แต่ยังเป็นระดับที่ค่อนข้างต่ำ เราคงกำไรสุทธิ2026F ที่990 ลบ. (+38% y-y) เราปรับ TP26F ลงมาที่ 2.0 บาท จากการปรับ 2026F PER target ลง หลังขายสินทรัพย์กลุ่มโรงแรมและ warehouse ต่อเนื่อง (เพื่อสภาพคล่องของบริษัท) ซึ่งจะกระทบการเติบโตในอนาคตที่ทำได้ยาก เราคงคำแนะนำ Neutral จากความกังวลต่อการขาย / โอน ลูกค้ากลุ่มกลาง-กลางล่าง ยังทำได้ไม่ดีรวมถึง stock เหลือขายทั้ง low-rise และcondo มากและเพิ่มต่อเนื่องจะกลับมากดดันสภาพคล่องอีกในอนาคต