รายงานพื้นฐานวันนี้ :CPAXT - ซีพี แอ็กซ์ตร้า
.
อัตรากำไรขั้นต้นยังถูกกดดัน
.   1Q26 คาดกำไรหลักอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท ลดลง 9% YoY และ 6% QoQ ซึ่งการอ่อนตัว YoY มาจาก sales mix ที่เปลี่ยนไปสู่สินค้า dry food ที่ margin ต่ำกว่า รวมถึง stock loss ของ Lotus’s Thailand ขณะที่ QoQ ที่ลดลงเป็นผลจาก seasonality SSSGเริ่มกลับมาเล็กน้อย (makro +0.5% และ Lotus’s ทรงตัว) จาก demand การกักตุนสินค้าในเดือนมีนาคม ใน 2Q26 แม้ SSS มีแนวโน้มดีขึ้นทั้ง wholesale และ retail จากทั้ง pre-stocking demand และอากาศร้อนที่หนุนยอดขายเครื่องดื่มและเครื่องใช้ไฟฟ้า แต่กำไรยังมีแนวโน้มถูกกดดันทั้ง YoY และ QoQ จากสองปัจจัยหลัก ได้แก่ ค่าใช้จ่ายเริ่มต้นของโครงการ Happitat และผลกระทบเต็มไตรมาสของต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งจากการประเมิน ทุกการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 10 บาท/ลิตร จะเพิ่มต้นทุนราว 80 ล้านบาทต่อปี
.   Investment action : เรายังคงคำแนะนำ ถือ