| คาดกำไร 1Q69 ลดลง QoQ เพิ่มขึ้น YoY Flash Points • ฝ่ายวิจัยคาด ICHI จะมีกำไรปกติงวด 1Q69 ที่ 265 ล้านบาท (-16% QoQ, +8% YoY) โดยกำไรที่หดตัว QoQ เป็นผลมาจาก 1) ยอดขายลดลงเล็กน้อย 2% QoQ แม้ว่าสินค้า น้ำด่างจะเติบโตดีต่อเนื่องและส่งสินค้าล๊อตแรกไปขายยังตลาดมาเลเซียในช่วงปลายไตร มาส แต่กำลังซื้อในประเทศที่อ่อนแอกดดันอุปสงค์ยอดขายสินค้าประเทศชาเชียวและเย็น เย็นให้ชะลอตัว 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) คาดค่อนข้างทรงตัวที่ 23.6% 3) ค่าใช้จ่าย ขายและบริหารลดลงมากเนื ่องจากไม่มีเงินบริจาคเหมือนเช่นใน 4Q68 ที ่ราว 70 ล้าน บาท อย่างไรก็ดี เงินบริจาคนี ้อยู ่ภายใต้มาตรการส่งเสริมการลงทุนเพื ่อพัฒนาชุมชน และสังคมซึ ่งสามารถประหยัดภาษีได้ 2 เท่าของเงินบริจาค ส่งผลให้คาดใน 1Q69 จะ กลับมามีภาษีจ่ายในระดับปกติที ่ 66 ล้านบาท เทียบกับรายรับภาษีที ่ 57 ล้านบาทใน 4Q69 ทั ้งนี ้ หากไม่รวมรายการเงินบริจาคและผลประโยชน์ด้านภาษีจากมาตรการนี้ กำไรจากการดำเนินงานใน 1Q69 จะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับ 4Q68 • ส่วนกำไรที่คาดเติบโต YoY เป็นผลหลักมาจากยอดขายที่คาดสูงขึ้น 9% YoY จากแรง หนุนยอดขายสินค้ากลุ ่มที ่ไม่ใช่ชาเขียวที่คาดขยายตัวสูงถึง 70% YoY ตามการเติบโต ของน้ำด่าง ในขณะที่มาร์จิ้นและค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายคาดใกล้เคียงกับใน 1Q68 โดยในไตรมาสนี้ยังไม่ได้รับผลกระทบด้านต้นทุนจากสงครามอิหร่าน Impact Insight • แนวโน้มกำไรปกติใน 2Q69 คาดเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY จากผลของฤดูกาลที่ช่วงฤดู ร้อน ยอดส่งออกที ่เพิ ่มขึ ้นและผลบวกจากมาตรการกระตุ ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ (ไทย ช่วยไทยพลัส) อย่างไรก็ดี มาร์จิ ้นจะถูกกดดันบางส่วนจากราคาบรรจุภัณฑ์ที ่สูงขึ้น และ คาดจะเห็นผลลบด้านต้นทุนมากขึ้นใน 3Q69 Execution • จากกำไร 1Q69 ที่น่าจะออกมามีสัดส่วนเพียง 18% ของคาดการณ์ทั้งปี ฝ่ายวิจัยจึง ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2569 ลง 9% มาอยู่ที่ 1.35 พันล้านบาท (+10% YoY) ซึ่งเป็น ผลหลักจาก 1) ปรับลดยอดขายลง 9% และ 2) ปรับลดมาร์จิ้นลง 1.3% เพื่อสะท้อน ต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้น พร้อมทั้งปรับลด PER ลง เหลือ 12.0 เท่า (-1.0S.D) จากเดิม 14.8 เท่า (ค่าเฉลี่ยระยะยาว) ส่งผลให้ได้ราคาเป้าหมายปี 2569 ใหม่ที่ 12.40 บาท (จาก เดิม 16.90 บาท) ปรับลดคำแนะนำลงเป็น “Trading” จากเดิม “Buy” เพื่อสะท้อนความ เสี่ยงด้านต้นทุนที่สูงขึ้น รวมถึงอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอ จัดทำโดย : ธิดารัตน์ ผโลดม
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 016564 | 
