COCOCO : บมจ.ไทย โคโคนัท
คาดกำไร 2Q26 ไปต่อตามฤดู
ผบห. เผยยอดขายน้ำมะพร้าวในจีนยังกระทบจากปัญหาน้ำมะพร้าวปลอมอยู่ คาดลากยาวในปีนี้
ผบห. คงเป้ารายได้กลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยงปีนี้โตเท่าตัว แต่ยอดขาย 1Q26 ยังไม่ถึงเป้า
แนะนำรอดูการฟื้นตัวใน 2Q26 ไปก่อน

แนวโน้มจีนยังดูแผ่ว : ผบห. เผยรายได้กลุ่มน้ำมะพร้าว 1Q26 ที่หดตัว -15.7% q-q และ -20.0% y-y เหลือ 575 ลบ. เป็นผลจากยอดขายในจีนปรับลง จากปัญหาน้ำมะพร้าวปลอมในจีน แต่เริ่มมีคำสั่งซื้อกลับมาแล้ว แต่เราคาดยอดขายน้ำมะพร้าวจะยังแผ่ว y-y ในปีนี้ โดยผบห. หันไปเน้นเติบโตในทวีปอเมริกา และยุโรปแทน

อาหารสัตว์เลี้ยง : ผบห. คงเป้ารายได้ปีนี้ขยายตัว +100% y-y โดยรายได้ใน 1Q26 ยังขยายตัวเพียง +30.9% y-y อย่างไรก็ดีผบห. เผยยังเติบโตได้ดีในสหรัฐฯ และออสเตรเลีย ผนวกกับเตรียมขยายประเทศส่งออกในปีนี้อีก +5 ประเทศ y-y รวมเป็น 40 ประเทศ และยังทำตลาดในไทยต่อเนื่อง

แนวโน้ม 2Q26 : เราคาดกำไร 2Q26 จะขยายตัว q-q จาก High season และขยายตัว y-y โดยได้แรงหนุนจากกลุ่มกะทิ และอาหารสัตว์เลี้ยง เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นกลุ่มกะทิจะปรับขึ้นทั้ง q-q และ y-y จากราคามะพร้าว 2Q26 QTD ปรับลงเฉลี่ย -26.6% q-q และ -56.5% y-y เหลือ 870 บาท/100 ลูก ส่วนกลุ่มน้ำมะพร้าวคาดรายได้จะขยายตัว q-q ตามฤดูกาล แต่ยังถูกกดดันจากปัญหาน้ำมะพร้าวปลอมในจีน และอัตรากำไรขั้นต้นกลุ่มน้ำมะพร้าวคาดจะทรงตัว q-q แม้ราคามะพร้าวปรับลง เนื่องจากอุปสงค์น้ำมะพร้าวยังสูงต่อเนื่อง

โรงงานฟิลิปปินส์เตรียมเปิดตามแผน : บริษัทเตรียมเปิดโรงงานในฟิลิปปินส์ช่วงปลาย 3Q26 ผลิตกะทิกระป๋อง และกะทิสำหรับอุตสาหกรรม โดยจะย้ายเครื่องจักรจากไทยไปบางส่วน และมีแผนขยายโรงงานเฟส 2 เพื่อผลิตน้ำมะพร้าวสำหรับส่งออก เนื่องจากฟิลิปปินส์ได้สิทธิประโยชน์ทางภาษีในการส่งออกไปยังยุโรป, สหราชอาณาจักร และแคนาดา

คงประมาณการ : เราคงประมาณการเอาไว้เพื่อรอดูการเร่งตัวของกำไรใน 2Q26 และ 2H26 ที่จะเปิดโรงงานในฟิลิปปินส์ คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 6.15 บาท/หุ้น

รอดูการฟื้นตัวก่อน“ เรามองปีนี้พระเอกของ COCOCO ไม่ได้มีแค่กลุ่มน้ำมะพร้าวเหมือนในอดีต แต่จะมาจากทั้งกลุ่มกะทิ และอาหารสัตว์เลี้ยงที่มีอุปสงค์สูงทั่วโลก และเราคาดอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มกะทิ และน้ำมะพร้าวจะปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังเปิดโรงงานในฟิลิปปินส์ ซึ่งราคามะพร้าวถูกกว่าในไทยราว 50% และส่งน้ำมะพร้าวกลับมาผลิตในไทยได้ อย่างไรก็ดีเรายังแนะนำถือ เพื่อรอดูระดับการฟื้นตัวใน 2Q26 ก่อน ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th