What's New :

ㆍ TQM รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 จำนวน 186 ลบ. โต 1.1% QoQ แต่ลดลง 18.7% YoY หลักๆ มาจาก 1) รายได้จากการเป็นนายหน้าประกันภัยลดลง 9% YoY สะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น และการขาย ประกันภัยผ่านช่องทางของบริษัทที่ลดลง และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 46.5% จาก 50.8% ใน 1Q25 เพราะค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นค่าใช้จ่ายคงที่ ทำให้ช่วงที่รายได้ลดลง การประหยัดต่อขนาดของบริษัทจะลดลงตาม ทั้งนี้ปัจจัยลบต่างๆ บางส่วนถูกชดเชยด้วยการลดลงของค่าใช้จ่ายดำเนินงาน 15.6% YoY สอดรับกับผลประโยชน์จ่ายพนักงานที่น้อยลง

Our View :

ㆍ กำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็น 24% ของประมาณการทั้งปี และเรายังคงประมาณการเดิม โดยเบื้องต้นคาดแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q26 เบื้องต้นคาดโต QoQ และ YoY หลังบริษัทนำ AI และ Big Data มาใช้เสริมให้กับพนักงานขาย ช่วยให้สามารถเข้าถึงลูกค้า และปิดการขายประกันภัยได้มากขึ้น เราจึงคงคาดทั้งปี 2026 TQM จะมีกำไรสุทธิ 765 ลบ. โต 3.9% YoY
ㆍ เรามอง TQM เป็นหุ้นที่ค่อยๆ ฟื้นตัว หลังเห็นผลบวกจากการปรับรูปแบบการทำธุรกิจมาเน้นใช้เทคโนโลยีช่วยในกระบวนการขายประกันภัยมากขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันปรับลงหลังรายงานผลดำเนินงานที่ชะลอตัว YoY ใน 1Q26 ทำให้กลับมามี Upside 33.3% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2026 เดิมที่ 18 บาท และคาดให้ Div. Yield สูง 8.5% จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"