กำไรสุทธิ 1Q26 ดีกว่าคาดจากสำรองฯที่ลดลงTCAP ประกาศกำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 2.12 พันล้านบาท (+24% YoY, +12% QoQ) ดีกว่าตลาดคาด +9% จากสำรองฯที่ลดลง โดย

1) มีการตั้งสำรองฯที่ลดลงมากมาอยู่ที่ 28 ล้านบาท ลดลง -86% YoY และ -75% QoQ จากการ Reverse สำรองฯจากการด้อยค่าตราสารหนี้ราว 71 ล้านบาท

2) มีกำไรสุทธิที่ดีกว่าคาดจากธนชาตประกันภัยอยู่ที่ 446 ล้านบาท (+99% YoY, +103% QoQ) จากการออก New product และไม่มีค่า Claim จากผลกระทบน้ำท่วมเหมือนไตรมาสก่อน ประกอบกับ TLife assurance กลับมามีกำไรสุทธิที่ 29 ล้านบาท จาก 1Q25 ที่ -8 ล้านบาท และจาก 4Q25 ที่ +2 ล้านบาท เพราะได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยขาลง ส่วน THANI และ TTB มีกำไรสุทธิใกล้เคียงกับ
ตลาดคาด

กำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็น 27% ของประมาณการทั้งปี ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +3% YoY จากการฟื้นตัวของ THANI และมีเงินปันผลรับจากการเข้าลงทุนใน TISCO เพิ่มเติม

ราคาเป้าหมายที่ 68.00 บาท อิง 2026E PBV ที่ 0.85x (+0.25SD below 10-yr average PBV) ขณะที่เราคาดว่า TCAP ยังคงจะจ่ายเงินปันผลปี 2026E ที่ระดับสูงต่อเนื่องที่ 3.60 บาทต่อหุ้น คิดเป็น dividend yield ที่สูงราว 6%

Analyst: Saranrat Panthachotirat (Reg. No. 028916)