ADVANC : ผลประกอบการใน 4Q25F แข็งแกร่งจากทุกกลุ่มธุรกิจ

ผลประกอบการใน 4Q25F ที่แข็งแกร่ง
เราคาดการณ์ว่า ADVANC จะมีกำไรใน 4Q25F ที่ 1.28 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 6.0% QoQ และ 37.8% YoY เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า กำไรสุทธิจะได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากปัจจัยตามฤดูกาลที่สูงในส่วนของรายได้ และการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่เต็มไตรมาส (เมื่อเทียบกับสองเดือนใน 3Q ซึ่งเริ่มตั้งแต่เดือนสิงหาคม) ในขณะเดียวกัน เมื่อเทียบกับปีก่อน เราคาดว่ารายได้จากบริการหลักจะขยายตัวอย่างต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนการเติบโต

รายได้จากบริการหลักที่แข็งแกร่ง ; การประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่เต็มไตรมาส
เราคาดว่าผลประกอบการใน 4Q25F จะแข็งแกร่งในทุกกลุ่มธุรกิจ เราคาดว่ารายได้จากบริการหลักจะเพิ่มขึ้น 1.9% QoQ และ 6.0% YoY รายได้จากโทรศัพท์มือถือควรมีการเติบโตที่แข็งแกร่ง QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากผลงานเต็มไตรมาสของการแข่งขันกีฬา EPL (โดยฤดูกาลเริ่มต้นในเดือนสิงหาคม) การเดินทางของนักท่องเที่ยวในช่วงพีค และการใช้จ่ายภายในประเทศที่เพิ่มขึ้นจากโครงการร่วมจ่ายของรัฐบาล ธุรกิจ FBB น่าจะยังคงรักษาระดับการเติบโตที่ดีไว้ได้ แม้ว่าจะช้าลงบ้างเนื่องจากทีมติดตั้งถูกโยกย้ายไปให้บริการหลังน้ำท่วมในภาคใต้ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน ยอดขายอุปกรณ์น่าจะได้รับประโยชน์จากยอดขาย iPhone ที่ต่อเนื่องตลอดทั้งไตรมาส ซึ่งมีความต้องการสูงในปีนี้ ค่าใช้จ่ายด้านการขายและการบริหารมักจะสูงสุดใน 4Q อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประโยชน์เต็มไตรมาสจากการประหยัดต้นทุนจากการประมูลคลื่นความถี่ ซึ่งคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 0.5 พันล้านบาท ต่อไตรมาส จะช่วยบรรเทาผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลได้บางส่วน

ผลประกอบการใน 1Q26F ทรงตัว
เราคาดว่าจะเห็นผลการดำเนินงานที่ทรงตัวใน 1Q26F ธุรกิจโทรศัพท์มือถือน่าจะยังคงเติบโตต่อไป โดยได้รับการสนับสนุนจากฤดูกาลท่องเที่ยวที่กำลังดำเนินอยู่ รายได้จาก FBB ก็ควรจะเติบโตอย่างต่อเนื่องใน 1Q26F อย่างไรก็ตาม ยอดขายโทรศัพท์มือถืออาจลดลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เนื่องจากโครงการใบเสร็จอิเล็กทรอนิกส์ของรัฐบาลอาจไม่มีให้บริการเหมือนปีที่แล้ว ต้นทุนน่าจะกลับสู่ระดับปกติจากช่วงที่มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) สูงใน 4Q

คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ADVANC โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 319.00 บาท ตามการประเมินมูลค่าด้วยกระแสเงินสดคิดลด (DCF) ความเสี่ยงด้าน downside ที่สำคัญ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจถดถอย สงครามราคาครั้งใหม่ การสิ้นสุดของการแข่งขันแบบผูกขาดสองราย และความล่าช้าในการลดหนี้