What's New :ㆍ EPG รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 (สิ้นไตรมาสเดือน ธ.ค.) จำนวน 334 ลบ. โต 5.8% QoQ และ 103.5% YoY สูงกว่าที่ตลาดคาด14% แต่หากไม่รวมรายการพิเศษจากผลขาดทุน FX และการตั้งสำรองสำหรับธุรกิจในแอฟริกา จะมีกำไรปกติ 366 ลบ. โต 11.8% QoQ และ 35.9% YoY แม้ยอดขายรวมจะชะลอลง 1.9% YoY กดดันจากรายได้จากธุรกิจอะไหล่ยานยนต์ (ARK) ที่ลดลง 12.4% YoY แต่บางส่วนถูกชดเชยด้วยยอดขายฉนวนยางกับความร้อน(AFC) และบรรจุภัณฑ์พลาสติก (EPP) ที่โต 5.9% YoY และ 12.8% YoY ตามลำดับ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นจากเพียง 30.7% ใน 3Q24 เป็น 34.5% หนุนด้วยอัตรากำไรของฉนวนยางกันความร้อนที่เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนของสินค้าประเภท High Value Added ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรากำไรของธุรกิจอื่นๆปรับตัวดีขึ้นเช่นกันจากผลของการปรับไลน์การผลิตให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

Our View :ㆍ แนวโน้ม4Q25 เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติของ EPG จะชะลอตัวลง QoQ จากต้นทุนวัตถุดิบที่กลับมาสูงขึ้น แต่มองว่ายังโต YoY หนุนจากการควบคุมค่าใช้จ่ายในบริษัทย่อยที่ดีขึ้น และการปรับ Product Mixed มาเน้นขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงมากขึ้นประกอบกับกระบวนการผลิตที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้นช่วยให้เกิด Economies of Scales ที่มากขึ้น ทั้งนี้เรามีแนวโน้มจะปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติในปี 2025 ของ EPG ขึ้นจากการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด
ㆍ เรามองตลาดมีโอกาสตอบรับเชิงบวก จากผลประกอบการที่ดีกว่าที่ตลาดคาด และ Valuation ที่ยังไม่แพง ซื้อขายด้วย PER26 เพียง 7x และมี Upside 13.8% หลังปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานปี 2026 ที่ 3.80 บาท (อยู่ระหว่างทบทวนปรับเพิ่มประมาณการกำไรและมูลค่าพื้นฐาน) ขณะที่เงินปันผลสำหรับกำไรสุทธิ 2H25 2H25 คาดหุ้นละ 0.07 บาท คิดเป็น Div. Yield 2% นอกจากนี้ เรามองว่าEPG จะได้อานิสงส์เชิงบวกจากความต้องการฉนวนยางกันความร้อนในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นเพื่อใช้ในงานก่อสร้าง Datacenter ที่เร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจึงปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นจาก "TRADING" เป็น "ซื้อ"