คาดกำไร 4Q68 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY เดินหน้าลดระดับหนี้ต่อเนื่อง • คาดกำไรจากการดำเนินงานปกติ 4Q68 ที่ 3.07 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 11.1% QoQ และ 7% YoY จากคาดการณ์รายได้ที่ 4.3 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 7.1% QoQ และ 6.8% YoY
• โรงแรมในไทยและ Maldives เติบโตดีจาก High Season
• กลุ่มร้านอาหารในจีนฟื้นตัวดี แต่ทั้งระบบยังอ่อนตัวลง YoY
• REIT โรงแรมและ Spin off กลุ่มร้านอาหารหนุนการเติบโตระยะยาว และช่วยลดระดับหนี้สิน
• คาด 1Q69 มีการเติบโตของ RevPar ต่อเนื่องในทุกภูมิภาค
• คาดกำไรปี 2568-2569 ที่ 8.9 พันล้านบาท และ 9.9 พันล้านบาท ตามลำดับ
• แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 35.20 บาท โดย MINT เป็น Top Pick ของกลุ่มท่องเที่ยว 4Q68 Earnings Preview :. • คาดกำไรจากการดำเนินงานปกติ 4Q68 ที่ 3.07 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 11.1% QoQ และ 7% YoY จากคาดการณ์รายได้ที่ 4.3 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 7.1% QoQ และ 6.8% YoY
. • คาด RevPar โดยรวมเติบโต 9% YoY โดยที่ Maldives คาดมีการเติบโต 13% YoY ไทยคาดเติบโต 15% YoY จาก ADR ที่สูงขึ้นหลังจาก Renovate โรงแรม 4 แห่ง และคาด RevPar โรงแรมในยุโรปเติบโต 6% YoY จาก Demand ที่ยังคงแข็งแรงจาก Business Travel
. • กลุ่มอาหาร คาดมี SSS ทั้งระบบปรับตัวลดลง 2.6% YoY และคาดทั้งปี 2568 ปรับตัวลดลง 1.8% YoY โดยที่ร้านอาหารในไทย คาดมี SSS ปรับตัวลดลง 3.5% YoY ในขณะที่จีนฟื้นตัวต่อเนื่อง มี SSS บวกที่ 5.8% YoY และคาด TSS ทั้งระบบ Flat YoY โดยจีนมีการเติบโตสูงที่สุดในกลุ่มที่ 11.9% YoY
. • คาดกำไรปี 2568 ที่ 8.9 พันล้านบาท เติบโต 15% YoY จากรายได้ที่ยังคงเติบโตจาก RevPar เป็นหลัก ประกอบกับดอกเบี้ยจ่ายลดลง จากทั้งอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงและมีการทยอยคืนเงินกู้อย่างต่อเนื่อง
. • คาดออกกอง REIT โรงแรมและ Spin Off MINOR FOOD ช่วง 2H69 ที่จะช่วยลดระดับหนี้สินและ D/E ลง
. • กลุ่มโรงแรมและร้านอาหาร จะมีการเติบโตผ่าน Asset Light Model เพื่อรักษาระดับ Liquidity ของบริษัท
. • ใน 1Q69 คาดยังมีผลการดำเนินงานเติบโต YoY จากโรงแรมในประเทศไทยและ Maldives ยังคงอยู่ในช่วง High Season ส่งผลให้คาดมี ADR เติบโต ในขณะที่โรงแรมในยุโรป คาดมี RevPar เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เนื่องจากเริ่มเข้าสู่ช่วง Low Season
. • MINT ยังคงเป้าการเติบโตของรายได้เฉลี่ยที่ 9% ต่อปี แต่คาดกำไรเติบโตในอัตราที่สูงกว่า คาดกลุ่มโรงแรมยังสามารถปรับเพิ่ม RevPar ต่อเนื่อง. คาดกำไรปี 2569 ที่ 9.9 พันล้านบาท เติบโตต่อเนื่องจาก RevPar ที่สูงขึ้น จากทั้ง ADR และอัตราการเข้าพัก ประกอบกับ MINT ยังคงเดินหน้าลดระดับ D/E ส่งผลให้มีดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ในขณะที่การ Spin Off MINOR FOOD จะช่วยหนุนการเติบโตระยะยาว ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 35.20 บาท. ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 35.20 บาท จากการอิงผลการดำเนินงานปี 2569 และอิง EV/EBITDA เฉลี่ยที่ 8X โดยรายได้และกำไรคาดมีการฟื้นตัวต่อเนื่องในทุกกลุ่มธุรกิจ และเราเลือกเป็น Top Pick ของกลุ่มท่องเที่ยว เนื่องจากมีการกระจายรายได้ในหลายประเทศ ความเสี่ยง :• จำนวนนักท่องเที่ยวลดลงจากเหตุการณ์ไม่คาดฝัน
• ความผันผวนของค่าเงิน
• ภาคการบริโภคไม่ฟื้นตัว
• การลงทุนที่ไม่ได้อยู่ในแผน
• ความไม่สงบทางการเมืองทั่วโลก
• อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น นักวิเคราะห์ :
วฤณ มหาดำรงค์กุล
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ : 081151
v-rin@trinitythai.com | 
