TNITY มองเป้า SET ปี 69 ที่ 1,406 จุด รับผลตอบแทนเงินปันผล - Earning Yield Gap สูงจูงใจ คาดฟันด์โฟลว์ต่างชาติไหลกลับเข้ามาหลังช่วงการเลือกตั้ง พร้อมประเมินต่างชาติซื้อสุทธิปีนี้กว่า 1.5 แสนลบ. พร้อมชี้ทิศทางเศรษฐกิจและการลงทุนโลกปี 69 เข้าสู่ “ระเบียบใหม่หลายขั้ว” ความผันผวนกลายเป็นโครงสร้างใหม่ของโลก เปิดโอกาสเชิงยุทธศาสตร์ให้ตลาดเกิดใหม่

ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล ประธานกรรมการ บริษัท ทรีนีตี้ วัฒนา จำกัด (มหาชน) หรือ TNITY เปิดเผยว่ามองเป้าหมายดัชนีตลาดหุ้นไทย (SET INDEX) ปีนี้ที่ระดับ 1,406 จุด ภายใต้สมมติฐานกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 97 บาท และ Forward P/E ที่ 14.5 เท่า โดยคาดว่าดัชนีฯยังมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นจากโมเมนตัมกำไรที่เป็นบวก

ทั้งนี้ประเมินว่าตลาดหุ้นไทยยังมีความน่าสนใจจากเงินปันผลที่สูงโดยเฉพาะหุ้นในกลุ่ม SET100 จำนวน 30 บริษัทที่ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลเกินระดับ 5% ประกอบกับ Earning Yield Gap ที่อยู่ในระดับสูงราว 5.9% และโครงสร้างอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield Curve) ที่สะท้อนการฟื้นตัวในช่วง 6 - 12 เดือนข้างหน้า และคาดการณ์ว่าหนี้เสียในภาคธุรกิจยังคงจัดการได้ รวมถึงดุลการชำระเงินยังแข็งแกร่ง

ขณะที่แนวโน้มฟันด์โฟลว์ต่างชาติคาดว่าจะไหลกลับเข้ามาหลังช่วงการเลือกตั้ง โดยเฉพาะหากสามารถจัดตั้งรัฐบาลชุดใหม่ได้เร็วไม่เกิน 60 วัน และขับเคลื่อนเศรษฐกิจได้ ขณะที่คาดว่าเม็ดเงินต่างชาติจะไหลเข้าตลาดหุ้นไทยปีนี้ประมาณ 1.5 แสนล้านบาท หลังจากในช่วง 3 ปีที่ผ่านมานักลงทุนต่างชาติขายสุทธิรวมกว่า 4.5 แสนล้านบาท อย่างไรก็ตามเริ่มเห็นสัญญาณนักลงทุนต่างชาติกลับมาเป็นฝ่ายซื้อสุทธิในตลาดหุ้นไทยกว่า 8.8 พันล้านบาท ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา

ด้านปัจจัยการเมืองในประเทศ มองว่าความเสี่ยงการเมืองไทยยังคงมีอยู่ แต่เมื่อเปรียบเทียบกับระดับผลตอบแทนกับความเสี่ยงแล้วถือว่ายังอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดยนักลงทุนให้ความสำคัญกับเสถียรภาพและความต่อเนื่องของนโยบายมีความสำคัญมากกว่ารูปแบบของรัฐบาล สิ่งที่นักลงทุนต้องการคือ การดำเนินนโยบายได้จริง งบประมาณไม่สะดุด และไม่มีความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์แบบฉับพลัน พร้อมคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยจะปรับลดลงเป็นครั้งสุดท้ายอีก 0.25% มาอยู่ที่ระดับ 1% ในช่วงกลางปี 69

ส่วนของกลยุทธ์การลงทุนภาพรวมยังแนะนำให้ลงทุนในรูปแบบของ Asset Allocation โดยสินทรัพย์ที่แนะนำคือ ตลาดหุ้นไทย 15%,ตลาดหุ้นเวียดนาม 10 - 15%, ตลาดหุ้นประเทศที่พัฒนาแล้ว 10%, ตลาดหุ้นประเทศที่กำลังพัฒนา (หุ้น Latin America, Asia, India และ Hang Seng (HSI) 25%, ตราสารหนี้ไทยและโลก 15%,ทองคำ 5 - 10%, เงินสด 15 - 20% และให้น้ำหนักกับกลุ่มโทรคมนาคม พลังงาน สินค้าโภคภัณฑ์ ทองคำ รวมถึงตลาดญี่ปุ่นและตลาดเกิดใหม่ที่ไม่ผูกกับจีนโดยตรง ขณะที่ลดน้ำหนักหุ้นสหรัฐในกลุ่มที่อ่อนไหวต่อมูลค่า (Multiple-sensitive)

ดร.วิศิษฐ์ กล่าวต่อว่า สำหรับมุมมองต่อทิศทางเศรษฐกิจและการลงทุนโลกปี 69 โลกกำลังก้าวเข้าสู่ “ระเบียบใหม่ที่แตกเป็นหลายขั้วเชิงโครงสร้าง และขาดเอกภาพมากขึ้น” โดยความผันผวนทางเศรษฐกิจ การเงิน และภูมิรัฐศาสตร์ ไม่ได้เป็นปัจจัยชั่วคราวอีกต่อไป แต่กำลังกลายเป็นโครงสร้างใหม่ของโลก

โดยนโยบาย America First 2.0 ของสหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มอำนาจฝ่ายบริหาร และใช้นโยบายอุตสาหกรรมรวมถึงภาษีเป็นเป็นอาวุธ ก่อให้เกิดความเสี่ยงจาก policy shock ต่อการค้าโลก ห่วงโซ่อุปทาน และค่าเงิน ขณะเดียวกันสหรัฐฯ และจีนจะมีการแข่งขันกันในระยะยาวในเรื่องของ Tech AI เซมิคอนดักเตอร์และแร่หายาก อย่างไรก็ดีภูมิรัฐศาสตร์ในปี 69 ไม่ได้มีแค่เพียงด้านลบ แต่ยังเป็นการเปิด “ช่องทางการเติบโตเชิงยุทธศาสตร์” สำหรับเงินทุน การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน และเทคโนโลยี โดยภูมิภาคละตินอเมริกา เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และเอเชียกลาง จะกำลังกลายเป็นสนามแข่งขันใหม่ด้านโครงสร้างพื้นฐาน พลังงานสะอาด โลจิสติกส์ และดิจิทัล ภายใต้แนวโน้มการกระจายห่วงโซ่อุปทานออกจากจีนในรูปแบบ Multi-hub strategy

ทั้งนี้ละตินอเมริกาได้ประโยชน์จากการ reshoring ที่ใกล้สหรัฐฯ และความต้องการวัตถุดิบด้านพลังงานและโลหะ ขณะที่อาเซียนยังเป็นผู้ชนะเชิงโครงสร้าง แม้การแข่งขันภายในจะสูงขึ้น โดยเวียดนามและมาเลเซียได้อานิสงส์จากภาคอุตสาหกรรม ส่วนอินโดนีเซียได้ประโยชน์จากทรัพยากรธรรมชาติ ขณะที่เอเชียกลางมีบทบาทเพิ่มขึ้นในฐานะศูนย์กลางเชิงยุทธศาสตร์ด้านพลังงาน และการค้าโลจิสติกส์

มองว่าในปี 69 จะเป็นช่วงปลายของการผ่อนคลายนโยบายการเงินโลก และเป็นปีของการเลือกลงทุนแบบ Rotation มากกว่าการปรับขึ้นพร้อมกันทุกสินทรัพย์เหมือนปี 68 โดยกระแสเงินทุนโลกเริ่มไหลกลับสู่ตลาดเกิดใหม่ (EM) อย่างมีนัยสำคัญ ภายใต้เงื่อนไขสำคัญคือ เสถียรภาพ ความเป็นกลางทางภูมิรัฐศาสตร์ และฐานะดุลบัญชีที่แข็งแรง

สำหรับประเทศไทยจัดอยู่ในกลุ่มฟื้นตัวปลายวัฏจักร (Late-cycle recovery) มากกว่าเป็น growth story การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารแห่งประเทศไทยเป็นมาตรการเชิงป้องกันความเสี่ยงมากกว่าการกระตุ้นเศรษฐกิจ ขณะที่พื้นที่นโยบายการคลังมีจำกัด ทำให้การฟื้นตัวต้องพึ่งพาการลงทุนภาคเอกชน และเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่มีคุณภาพเป็นหลัก แม้ค่าเงินบาทที่แข็งค่าจากดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลจะช่วยดึงเงินทุน แต่ก็สร้างแรงกดดันต่อความสามารถในการแข่งขันของภาคส่งออก

"ความเสี่ยงสำคัญในปี 69 ที่ต้องจับตา ได้แก่ ความผิดพลาดเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ความผันผวนในตลาดพันธบัตร การกลับทิศของ Yen Carry Trade (ค่าเงินเยนแข็งขึ้น) ในช่วงครึ่งหลังของปี รวมถึงแรงกระแทกจากภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจกระทบต่อราคาพลังงาน และระบบโลจิสติกส์โลก" ดร.วิศิษฐ์ กล่าว