ส่อง 6 หุ้นท่องเที่ยว-สายการบิน หลังสงคราม-น้ำมันคลี่คลาย ตัวไหนน่าสนใจสุด

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -15 ก.ค. 69 10:10 น. บล.ดีบีเอสฯ ส่องหุ้นท่องเที่ยว - สายการบิน หลังจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ - ราคาน้ำมันเริ่มคลี่คลาย พร้อมส่องคาดการณ์งบ 6 กลุ่มหุ้นสำคัญของกลุ่ม ชู CENTEL - MINT-THAI เป็นหุ้นเด่น บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด : DBSV เปิดเผยผ่านบทวิเคราะห์รายวัน ถึงหุ้นกลุ่มท่องเที่ยว และสายการบิน หลังจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์เริ่มคลี่คลาย โดยมีรายละเอียดที่น่าสนใจดังนี้ ความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นปัจจัยกดดันหลักต่อความเชื่อมั่นภาคการท่องเที่ยวในช่วง ครึ่งปีแรก 69 ส่งผลให้หุ้นกลุ่มท่องเที่ยวปรับฐานลงแรง ทั้งที่ปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริงยังไม่ได้ทรุดตัวลงมากนัก แม้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะชะลอตัวลงหลังเกิดความขัดแย้ง แต่การปรับลดลงกลับเบากว่าที่กังวลไว้ในตอนแรก และอุปสงค์จากนักท่องเที่ยวระยะไกล (long-haul) ยังคงแข็งแกร่ง ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันเครื่องบิน (jet fuel) ก็ปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดในเดือนเม.ย.69 ทำให้สายการบินต่างๆ ทยอยปรับลดค่าธรรมเนียมน้ำมัน (fuel surcharge) ตั้งแต่เดือนก.ค.69 เป็นต้นไป เรามองว่ากลุ่มอุตสาหกรรมนี้ได้ผ่านพ้นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดไปแล้ว การฟื้นตัวเปลี่ยนจากเชิงปริมาณสู่เชิงคุณภาพ มองไปข้างหน้า เราคาดว่าประเทศไทยจะต้อนรับนักท่องเที่ยวต่างชาติราว 33 ล้านคนในปี 69 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับปี 68 การฟื้นตัวคาดว่าจะขับเคลื่อนโดยการท่องเที่ยวเชิงคุณภาพที่สูงขึ้นมากขึ้นเรื่อยๆ โดยค่าใช้จ่ายต่อนักท่องเที่ยวยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และคาดว่ารายได้จากการท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.5 ล้านล้านบาท การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีนยังคงเป็นปัจจัยบวกหลักที่สำคัญที่สุด โดยได้แรงหนุนจากการที่ไทยกลับมาแย่งส่วนแบ่งตลาดจากญี่ปุ่นและเวียดนามได้ นอกจากนี้เรายังมองเห็นโอกาสที่กำไรจะปรับเพิ่มขึ้นอีก 3-5% หากภูมิรัฐศาสตร์ยังคงคลี่คลายต่อเนื่อง คาดการณ์งบ 5 บจ.ท่องเที่ยวเด่น AOT: รายได้จากธุรกิจการบินใน Q3/69 (เม.ย.-มิ.ย.69) ลดลง YoY เนื่องจากได้รับผลกระทบจากสงครามตะวันออกกลาง ส่วนผลดีจากการปรับขึ้นค่า PSC ผู้โดยสารต่างประเทศรับรู้ไม่ถึง 1 เดือนในไตรมาสนีี้ (มีผลตั้งแต่ 20 มิ.ย.69) ขณะที่รายได้จากสัมปทานคิงพาวเวอร์ลดลง YoY CENTEL: ปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรฟื้นตัว YoY คือ ผลประกอบการโรงแรมที่มัลดีฟส์ฟื้นตัวดีขึ้น และการควบคุมต้นทุน & ค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้มาร์จิ้นสูงขึ้น ERW: การเติบโตของกำไร YoY มาจากรายได้นักท่องเที่ยวจีนและอินเดียเพิ่มขึ้น ทำให้ RevPar ปรับขึ้นได้ YoY รวมถึงต้นทุนการเงินที่ลดลงช่วยหนุนด้วย MINT: ผลประกอบการของโรงแรมในยุโรปดีขึ้นจากการเดินทางภายในทวีปที่มากขึ้น ซึ่งส่วนนี้ได้รับผลกระทบจากสงครามตะวันออกกลางจำกัด รวมทั้งผลดำเนินงานโรงแรมในไทยยังขยายตัวได้เล็กน้อย จากการปรับขึ้นอัตราค่าห้องพัก นอกจากนั้นต้นทุนการเงินก็ลดลงด้วย SPA: การฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ โดยเฉพาะจีน ทำให้รายได้กำไรดีขึ้น (บริษัทมีลูกค้าชาวจีน ฮ่องกง ไต้หวัน คิดเป็น 35% ของรายได้สปา) แต่บางส่วนถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขา ทำให้กำไรหลัก Q2/69 จะเติบโตเป็นเลขหลักเดียว THAI: คาดว่าจะพลิกเป็นขาดทุนสุทธิใน Q2/69 เพราะได้รับผลกระทบจากสงครามตะวันออกกลาง (รายได้จากผู้โดยสารยุโรปคิดเป็น 36% ของรายได้ผู้โดยสารทั้งหมด รวมถึงต้นทุนเชื้อเพลิงปรับขึ้นแรง ขณะที่ตั๋วเครื่องบินบางส่วนมีการจองซื้อล่วงหน้าในราคาเดิมมาแล้ว) ยังให้น้ำหนักลงทุน Overweight ต่อกลุ่มท่องเที่ยว แม้ราคาหุ้นจะฟื้นตัวขึ้นมาบ้างแล้ว แต่หุ้นกลุ่มท่องเที่ยวยังคงปรับขึ้นน้อยกว่าตลาดโดยรวม จึงยังมีช่องว่างสำหรับการ Re-rating เพิ่มเติม เนื่องจากความเสี่ยงด้านกำไรเริ่มคลี่คลายลง หุ้นเด่นที่เราให้เป็น Top picks คือ CENTEL (ซื้อ; ราคาเป้าหมาย 42.50 บาท) และ MINT (ซื้อ; ราคาเป้าหมาย 34.50 บาท) เราชื่นชอบ CENTEL เนื่องจากมีธุรกิจโรงแรมและอาหารที่หลากหลาย แนวโน้มกำไรที่ยืดหยุ่นทนทาน และผลการดำเนินงานในมัลดีฟส์ที่ปรับตัวดีขึ้น ส่วน MINT ยังคงเป็นหุ้นเด่นสำหรับการฟื้นตัวระยะยาวที่เราชื่นชอบ โดยได้แรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่ยืดหยุ่นทนทานในยุโรปและไทย มูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ และปัจจัยบวกเพิ่มเติมจากกลยุทธ์ asset-light รวมถึงความเป็นไปได้ในการ IPO กอง REIT โรงแรมในตลาดหุ้นสิงคโปร์ และการทำ IPO ธุรกิจอาหาร Company งบ Q1/69 คาดงบ Q2/69F Target Price (Bt) % Upside AOT 11.10% -8% to -10% 68 7% CENTEL 34.60% 25% to 30% 42.5 16% ERW 12.80% 15% to 20% 3.2 5% MINT 202.00% 12% to 15% 34.5 47% SPA 9.10% 5% to 8% 3.8 16% THAI -18.30% Turning into loss 8.7 41% กลุ่มสายการบินรับวิกฤตราคาน้ำมันเริ่มคลี่คลาย ราคาน้ำมันอากาศยานปรับลงแรง ช่วยให้แนวโน้มต้นทุนของกลุ่มสายการบินดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ราคาน้ำมันเครื่องบิน (Jet Fuel) ปรับลดลงเร็วกว่าที่เราและตลาดคาด โดยลดลงมาอยู่ราว 110 ดอลลาร์/บาร์เรล (สูงกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้งประมาณ 20%) จากจุดสูงสุดที่มากกว่า 200 ดอลลาร์/บาร์เรลในช่วงวิกฤตตะวันออกกลาง เส้นอัตราล่วงหน้า (Forward Curve) ปัจจุบันบ่งชี้ว่า ราคาเฉลี่ยจะอยู่ที่ราว 110 ดอลลาร์/บาร์เรลใน ครึ่งหลัง 69 และ 97 ดอลลาร์/บาร์เรลในปี FY27 ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานเดิมของเราอย่างมีนัยสำคัญ กำลังการผลิตสายการบินตะวันออกกลางฟื้นเร็ว แต่การแข่งขันยังไม่กลับสู่ปกติเต็มที่ หลังข้อตกลงหยุดยิงชั่วคราว สายการบินตะวันออกกลางฟื้นกำลังการบินได้เร็ว ปัจจุบันกลับมาอยู่ที่ประมาณ 90–95% ของระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง และตารางบินล่วงหน้าชี้ว่าจะเพิ่มเป็น 95–100% ใน Q3/69 อย่างไรก็ตาม สายการบินยังใช้โปรโมชั่นราคาค่อนข้างแรงเพื่อดึงอัตราบรรทุกผู้โดยสาร (Load Factor) กลับมา ธุรกิจขนส่งสินค้าทางอากาศยังแข็งแกร่งกว่าคาด ปริมาณขนส่งสินค้าทางอากาศทั่วโลกเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 9% YoY ทำให้อัตราเติบโตของ Q2/69 อยู่ที่ 6% YoY แม้ความจุ Belly Cargo จะยังฟื้นไม่เต็มที่ ขณะที่ค่าระวางเฉลี่ยเพิ่มขึ้นราว 33% YoY ในไตรมาสเดียวกัน สำหรับมาตรการเก็บค่าธรรมเนียมใหม่ของสหภาพยุโรป 3 ยูโรต่อพัสดุที่มีมูลค่าต่ำกว่า 150 ยูโร ยังส่งผลจำกัด และยังไม่เห็นการเร่งส่งสินค้าล่วงหน้าเหมือนกรณีสหรัฐยกเลิกสิทธิ de minimis ในปีก่อน สายการบินที่มีรายได้จากขนส่งสินค้าสูงกว่า 20% ของรายได้รวมจะได้ประโยชน์มากที่สุด ได้แก่ Cathay Pacific, EVA Air, Korean Air และ China Airlines เราปรับมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มสายการบินมากขึ้น เพราะราคาน้ำมันเครื่องบินที่ลดลงแรงกว่าคาดจะช่วยลดต้นทุนและหนุนกำไรในช่วง ครึ่งปีหลัง 69 โดยเฉพาะหาก Yield ผู้โดยสารยังทรงตัวได้ดี ตั๋วจำนวนหนึ่งถูกขายไว้ในช่วงที่ราคาน้ำมันสูงมาก ดังนั้นเมื่อราคาน้ำมันลดลง สายการบินจะสามารถรักษาส่วนต่างรายได้ได้มากขึ้น อีกทั้งความต้องการเดินทางที่เลื่อนออกไปก่อนหน้านี้จากความกังวลเรื่องการขาดแคลนน้ำมันเครื่องบินในยุโรปและการยกเลิกเที่ยวบิน อาจกลับมาสนับสนุนอุปสงค์ใน ครึ่งปีหลัง 69 และฐานกำไรที่อ่อนแอใน ครึ่งปีแรก 69 จะทำให้การเติบโตใน FY70 ดูโดดเด่นขึ้น ทาง DBS ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ ในหุ้น Cathay Pacific ให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 17 ดอลลาร์ฮ่องกง และให้เป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม ขณะที่การลดลงของต้นทุนน้ำมันและแนวโน้มอุปสงค์ที่ดีขึ้นน่าจะนำไปสู่การปรับเพิ่มประมาณการกำไรของสายการบินในวงกว้างต่อไป ชู THAI เด่น เหตุวินัยด้านการดำเนินงานและการปรับปรุงฝูงบิน หนุน สำหรับสายการบินของไทย เราแนะนำซื้อ THAI โดยเฉพาะจังหวะที่ราคาหุ้นอ่อนตัว ให้ราคาเป้าหมาย 8.70 บาท บริษัทได้เสร็จสิ้นกระบวนการฟื้นฟูกิจการที่ดำเนินมายาวนานหลายปีในเดือนมิ.ย.68 ส่งผลให้บริษัทเปลี่ยนผ่านจากสายการบินของรัฐที่มีภาระหนี้สูงและประสิทธิภาพการดำเนินงานต่ำ สู่การเป็นสายการบินที่มุ่งเน้นการดำเนินธุรกิจเชิงพาณิชย์ มีฐานะการเงินแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และมีโครงสร้างการดำเนินงานที่กระชับและมีประสิทธิภาพมากขึ้น ปัจจุบัน THAI เป็นสมาชิกของ Star Alliance และใช้ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิเป็นศูนย์กลางการบิน โดยมีส่วนแบ่งกำลังการให้บริการผู้โดยสารระหว่างประเทศของไทยประมาณ 22% วินัยด้านการดำเนินงานและการปรับปรุงฝูงบิน จะเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรในอนาคต และแผนการรับมอบเครื่องบินใหม่และการปรับปรุงห้องโดยสารของฝูงบินเดิมจะช่วยยกระดับความสามารถในการแข่งขันในตลาดพรีเมียม ปัจจุบันบริษัทได้ทำ Hedging ครอบคลุมประมาณ 50% ของการใช้น้ำมันใน Q2/69 และประมาณ 30% ของความต้องการใช้น้ำมันในช่วง ครึ่งปีหลัง 69 สำหรับผลประกอบการงวด Q2/69 จะได้รับผลกระทบจากต้นทุนน้ำมันเครื่องบินที่พุ่งสูงมากที่สุด โดยต้นทุนเชื้อเพลิงคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 35% ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมด การเข้าคำนวณใน SET50/SET100 จะเป็นปัจจัยหนุนระยะสั้น และช่วยบรรเทาแรงขายหลังสิ้นสุดช่วง Lock-upการที่หุ้น THAI มีโอกาสได้รับคัดเลือกเข้าสู่ดัชนี SET50 และ SET100 จะเป็นปัจจัยบวกในระยะสั้น และช่วยชดเชยแรงขายที่อาจเกิดขึ้นหลังการสิ้นสุดระยะเวลา Lock-up ในวันที่ 4 ส.ค.69 ทั้งนี้ THAI กลับมาจ่ายเงินปันผลเป็นครั้งแรกในปี FY68 (จ่ายครั้งแรกในรอบ 13 ปี) ณ ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ EV/EBITDA ปี FY70F เพียง 4 เท่า (Mean-2SD) ซึ่งยังไม่สะท้อนการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของศักยภาพการทำกำไรของบริษัทอย่างเต็มที่ อีกทั้งหุ้นยังซื้อขายที่ส่วนลดประมาณ 25% เมื่อเทียบกับสายการบินในภูมิภาค อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการ Q2/69 มีโอกาสพลิกเป็นขาดทุนสุทธิเพราะได้รับผลกระทบจากสงครามตะวันออกกลาง ในเชิงกลยุทธ์จึงแนะนำซื้อ THAI เมื่อราคาอ่อนตัวให้ efinAI ช่วยสรุปข่าวและสัญญาณหุ้นก่อนใคร ได้ที่ : https://url.in.th/w-efin-stocknews

ส่อง 6 หุ้นท่องเที่ยว-สายการบิน หลังสงคราม-น้ำมันคลี่คลาย ตัวไหนน่าสนใจสุด

efinAI

efinAI

Related Topics

Reported by

Surametee Maneesukho

Latest

GDP จีน Q2/26 ขยายตัว 4.3% โตต่ำสุดในรอบกว่า 3 ปี กดดันรัฐบาลเร่งงัดมาตรการกระตุ้น

CIMBT ฟันธง 5 ข้อเศรษฐกิจ Q3/69 ฟื้นตัวชั่วคราว จี้รัฐเลิกแจกเงิน หันซ่อมโครงสร้างระยะยาว

ผู้ถือหุ้น DPAINT ไฟเขียวเพิ่มทุนขาย RO 368 ลบ. เดินหน้าลงทุน The City Phuket สร้าง New S-Curve

กสิกรไทย ประเมินปี 73 กลุ่มมั่งคั่งทั่วโลก จะส่งต่อสินทรัพย์กว่า 622 ล้านลบ.ให้ทายาทรุ่นต่อไป

Popular

สรุปข่าวเด่น สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ประจำวันที่ 15 กรกฎาคม 2569

ROH ยันยังมีสิทธิบริหารโรงแรม เดินหน้าซื้อคืนอสังหาฯจากกอง GROREIT ตามสัญญา-เร่งแก้ไขปัญหาการชำระ

ASPS เปิด 4 ปัจจัยหนุนหุ้นโลก - หุ้นไทย รับเป้าฟันด์โฟลว์ทะลัก

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (15/07/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพุธที่ 15 กรกฎาคม 2569

efinAI