ผลประกอบการ 3Q68: กำไรหลักแข็งแกร่งกว่าคาดEvent
ผลประกอบการ 3Q68

lmpact
ผลการดำเนินงาน 3Q68 แข็งแกร่ง
SHR รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 129 ล้านบาท (พลิกกลับจากขาดทุนสุทธิ 53 ล้านบาทใน 3Q67 และ +430.9% QoQ) ใกล้เคียงเราคาด โดยกำไรสุทธิ 3Q68 คิดเป็น 34.8% ของประมาณการทั้งปีของเรา ส่วนกำไรสุทธิ 9M68 คิดเป็น 76.1% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่กำไรปกติ 3Q68 ที่ 186 ล้านบาทสูงกว่าเราคาดถึง 29.2% ทั้งนี้ กำไรปกติ 3Q68 พุ่งขึ้นจากที่เคยขาดทุนปกติ 20 ล้านบาทใน 3Q67 และกำไรปกติ 11 ล้านบาทใน 2Q68 ผลแตกต่างหลัก ๆ ระหว่างกำไรสุทธิและกำไรปกติคือ i) ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้จากอัตราแลกเปลี่ยนราว 20.3 ล้านบาท และ ii) รายการที่ไม่ได้เกิดจากการดำเนินตามปกติธุรกิจที่ 37 ล้านบาทในช่วงดังกล่าว นอกจากนี้ SHR แจ้งรายได้จากการขายและบริการที่ 2.58 พันล้านบาท (+1.8% YoY และ+7.4% QoQ)

หากตัดผลกระทบหลักอย่างมีนัยสำคัญจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ผันผวนในช่วงดังกล่าว โรงแรม SAii Lagoon Maldives และ Hard Rock Hotel Maldives จะมีรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPAR) ในไตรมาสนี้ดีขึ้นราว 12% YoY หนุนจากอัตราการเข้าพัก (occupancy rates) สูงที่ 75% ซึ่งเป็น occupancy rate ไตรมาสสามที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ช่วง COVID-19 ระหว่างปี 2564 ถึง 2568 ทำให้พอร์ตโรงแรมรวมใน 3Q68 ของ SHR บันทึก RevPAR ที่เพิ่มขึ้นเทียบ 3Q67 ที่ราว 4,637 บาท ทั้งนี้ ผลกระทบจากค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นก็ตาม ส่งผลให้การรับรู้รายได้เป็นสกุลเงินบาทลดลง

คงมุมมองปี 2568F เชิงบวก
ในเบื้องต้น เราคาดว่า SHR จะทำกำไร 4Q68F ได้แข็งแกร่งต่อเนื่องจากยอดจองห้องพักล่วงหน้าสูงน่าพอใจของโรงแรมในประเทศไทยและมัลดีฟส์ ขณะนี้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568F ที่ 370 ล้านบาท (+176% YoY) และปี 2569F ที่ 480 ล้านบาท (+30% YoY)

Valuation and action
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ที่ 1.90 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 6.8x (-1.0 S.D.)

Risks
โรคระบาด ความไม่สงบทางการเมืองและ เศรษฐกิจโลกชะลอตัว.

Parin Kitchatornpitak
66.2658.8888 Ext. 8858
parink@kgi.co.th