หุ้นเทคจีนยังไม่ตามกระแส AI ปีนี้

บริษัทยักษ์เทคจีน รวมถึง Alibaba และ Tencent ไม่สามารถเข้าถึงการฟื้นตัวของตลาดหุ้นในปีนี้ที่ขับเคลื่อนด้วยการลงทุนในกลุ่มบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้ ขณะที่ดัชนี AI ของจีนที่ติดตามบริษัทในห่วงโซ่การผลิต AI เพิ่มขึ้นมากกว่า 28% ในปีนี้ ดัชนี Hang Seng Tech ของฮ่องกงซึ่งมีบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของจีนจดทะเบียนอยู่กลับลดลงมากกว่า 8% ในช่วงเดียวกัน

ในกลุ่มที่เป็นองค์ประกอบสำคัญของดัชนีดังกล่าว Alibaba มีมูลค่าหุ้นลดลง 6.7% และ Tencent ลดลง 23.7% ในปีนี้ บริษัทเหล่านี้เคยเป็นเป้าหมายของนักลงทุนต่างชาติที่ต้องการเข้าถึงอุตสาหกรรมเทคโนโลยีของจีน แต่ความคึกคักของตลาด AI ในปีนี้ไม่ได้ส่งผ่านไปยังหุ้นของบริษัท

ทำไมนักลงทุนโฟกัส AI chain มากกว่าแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ต

นักลงทุนกังวลว่าการลงทุนด้าน AI ของ Tencent อาจลดทอนผลกำไร ขณะที่ Alibaba ยังคงเผชิญกับสงครามราคาที่ต้นทุนสูง และการลดค่าใช้จ่ายในการสนับสนุนการขายในตลาดออนไลน์ ซึ่งยังคงกระทบต่อกำไร

Wee Khoon Chong นักยุทธศาสตร์อาวุโสจาก BNY กล่าวว่า ตลาดกำลังสร้างความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของจีนกับบริษัทที่ผลิตชิปและโมเดล AI

Joanna Yang ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนที่ Ninety One กล่าวว่า เริ่มมีความกังวลว่าโมเดลภาษาขนาดใหญ่จาก Tencent และ Alibaba อาจไม่สามารถตามทันคู่แข่งขนาดเล็กกว่า เช่น Zhipu และ MiniMax โดยนับตั้งแต่ IPO ในปีนี้ หุ้นของ Zhipu และ MiniMax เพิ่มขึ้นอย่างมาก 622% และ 318% ตามลำดับ

Yang ระบุว่า มีการให้ความสนใจกับบริษัทที่เน้น AI มากขึ้น โดยเฉพาะบริษัทโมเดลภาษาขนาดใหญ่ และนักลงทุนเริ่มมองว่า Tencent เป็นผู้ตามในการพัฒนา AI ขณะเดียวกันนักวิเคราะห์มองว่าความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของสมดุลอำนาจภายในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีของจีน

หุ้น AI จีนได้แรงหนุนจากชิป ฮาร์ดแวร์ และนโยบายรัฐ

Chong จาก BNY กล่าวว่าก่อนหน้านี้ หากมองโลกในแง่ดีต่อจีน นักลงทุนมักซื้อหุ้นบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่จดทะเบียนในฮ่องกง แต่ปัจจุบันบริษัทเหล่านั้นเริ่มถูกมองว่าเป็นเทคโนโลยีเก่า มากกว่าจะเป็น AI

Bush Chu ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนในหุ้นจีนที่ Aberdeen กล่าวว่ามีความแตกต่างคล้ายคลึงกันในสหรัฐฯ โดยทั่วไปบริษัทฮาร์ดแวร์ทำผลงานได้ดีกว่าเมื่อเทียบกับ Magnificent Seven

Yang จาก Ninety One ระบุว่า บริษัท AI ของจีนได้รับประโยชน์จากนโยบายส่งเสริมความพอเพียงของรัฐบาลจีน ขณะที่ความต้องการทั่วโลกสำหรับผลิตภัณฑ์ที่จำเป็นต่อการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็เพิ่มสูงขึ้น เธอกล่าวว่า เมื่อเทียบกับบริษัทแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตแล้ว การเติบโตของบริษัทในห่วงโซ่การผลิต AI แตกต่างกันอย่างมาก โดยขณะนี้มีการพูดถึงการเติบโตระดับเลขสองหลักสำหรับบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์ที่อยู่ในห่วงโซ่การผลิต AI

การผลักดันความพอเพียงด้านชิปของจีนเป็นประโยชน์ต่อบริษัทอย่าง Cambricon Technologies ขณะที่ความต้องการทั่วโลกสำหรับผลิตภัณฑ์อย่าง Optical Transceivers ช่วยหนุนราคาหุ้นของผู้ผลิตในจีน

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และมุมมองเงินทุนต่างชาติ

กรุงวอชิงตันได้ขึ้นบัญชีดำบริษัท AI ของจีนหลายแห่ง รวมถึง SMIC ทำให้บุคคลและหน่วยงานที่ตั้งอยู่ในสหรัฐไม่สามารถลงทุนในบริษัทเหล่านั้นได้ แม้จะมีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่เงินทุนต่างชาติเริ่มกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นจีนเมื่อปีที่แล้วหลังจากการไหลออกเป็นเวลานาน ข้อมูลจาก BNY แสดงให้เห็นว่าความสนใจของนักลงทุนทั่วโลกในหุ้นจีนยังคงเพิ่มขึ้นในปีนี้

อย่างไรก็ตาม ความตื่นเต้นรอบนวัตกรรมในจีนไม่ได้มุ่งไปที่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เคยเป็นจุดสนใจหลักของนักลงทุนทั่วโลกอีกต่อไป โดย Chong กล่าวว่าตลาดมองว่าบริษัทเหล่านั้นเป็นเทคโนโลยีเก่า มากกว่าจะเป็น AI

สิ่งที่ต้องติดตามต่อไป

• การเติบโตของหุ้นในห่วงโซ่ AI ของจีนจะต่อเนื่องหรือไม่ หลังดัชนี AI ของจีนเพิ่มขึ้นมากกว่า 28%
• Alibaba และ Tencent จะเร่งกลยุทธ์ AI เพื่อปิดช่องว่างกับคู่แข่งอย่าง Zhipu และ MiniMax หรือไม่
• ผลกระทบจากข้อจำกัดของสหรัฐต่อบริษัท AI ของจีน รวมถึง SMIC และบริษัทที่อยู่ในบัญชีดำ

มุมมองต่อผลกระทบของข่าวนี้

ผลกระทบต่อบริษัทชัดเจนคือ Alibaba และ Tencent เผชิญแรงกดดันด้านมูลค่าเมื่อกระแสเงินลงทุนหมุนไปยังหุ้น AI chain และบริษัทที่เกี่ยวกับฮาร์ดแวร์หรือเซมิคอนดักเตอร์ ขณะที่ในระดับเซกเตอร์ หุ้นเทคขนาดใหญ่ของจีนถูกแยกออกจากธีม AI ที่ร้อนแรง

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการเล่นธีม AI ในจีน ข่าวนี้สะท้อนว่าตลาดอาจให้น้ำหนักกับบริษัทที่อยู่ในห่วงโซ่การผลิต AI มากกว่าแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตในช่วงนี้