ADVICE : ประเด็นสำคัญจาก opportunity day

• ผู้บริหารตั้งเป้าเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 30% YoY ในปี 2026F (เทียบกับ TISCOe ที่ 14%) โดยเพิ่มสัดส่วนยอดขาย Apple และ Android เป็น 11-24% ของรายได้รวม (จาก 4-15% ในปี 2025) ตามลำดับ ขณะที่การขยายสาขา Advice iStore ทั้งหมดลดลงเหลือ 68 สาขา (จาก 70 สาขาเดิม) ภายในปี 2025 Apple B&E (ธุรกิจและการศึกษา) จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญหลังจากได้รับการอนุมัติในเดือนตุลาคม 2025 ขณะนี้มีงบประมาณลงทุนสำหรับปี 2026F อยู่ที่ 400-500 ล้านบาท โดยได้รับเงินทุนจาก 1) กระแสเงินสดภายใน 2) เงินกู้ธนาคาร และ 3) การขยายระยะเวลาชำระหนี้

• แนวโน้มใน 4Q25 ยังคงแข็งแกร่ง โมเมนตัมการเติบโตน่าจะเร่งตัวขึ้นเมื่อเทียบกับ 3Q25 ที่เติบโต 24-28% YoY (เทียบกับ 15% YoY ในช่วง 9M25) ยอดขายผลิตภัณฑ์หน่วยความจำที่สูงขึ้นน่าจะช่วยให้ ADVICE มีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่แข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อย

• รายได้เติบโต 14% YoY ใน 3Q25 ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการเติบโตที่แข็งแกร่งของธุรกิจค้าปลีกที่ 34% YoY ยอดขาย Android เพิ่มขึ้น 54% YoY และรายได้จาก Apple เพิ่มขึ้น 162% YoY คิดเป็น 5-14% ของรายได้รวมใน 3Q25 การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) อยู่ที่ 19% (เฉพาะร้านค้าปลีกอยู่ที่ 29%) จำนวนร้านค้าทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 359 แห่ง (จาก 354 แห่งใน 2Q25) โดย Advice iStore ขยายเป็น 14 แห่ง ณ วันที่ 25 พฤศจิกายน 2025 เป้าหมายของ iStore ถูกปรับลดลงเหลือ 20 แห่ง (จาก 22 แห่งเดิม) สำหรับปี 2025F เนื่องจากความล่าช้าในการก่อสร้างอันเนื่องมาจากฝนตกหนัก

• รายได้จากการค้าส่งกดดันการเติบโตโดยรวม ลดลง 6% YoY เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอและความล่าช้าของโครงการ

• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวดีขึ้นจากโมเมนตัมของธุรกิจค้าปลีกที่แข็งแกร่ง และการผสมผสานอุปกรณ์เสริมที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าจะถูกชดเชยบางส่วนจากค่าธรรมเนียมตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น

• ADVICE กำลังยื่นคำร้องต่อศาลปกครองเกี่ยวกับคดี PDPA โดยคาดว่าจะใช้เวลาพิจารณา 6-12 เดือน

• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ADVICE โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 6.80 บาท