3Q25 ยังรายงานขาดทุน 818 ล้านบาท• คงคำแนะนำเพียง ถือ และคงราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 20 บาท อิง PBV 0.9 เท่า โดย 1 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลดลงไป 12% จากแนวโน้มผลประกอบการที่ชะลอตัว
• IVL รายงานขาดทุนใน 3Q25 ที่ -818 ล้านบาท ขาดทุนน้อยกว่าที่เราและตลาดคาดได้รับผลกระทบจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน PO/MTBE ในสหรัฐฯ และเหตุไฟไหม้ในโรงงาน PET และ Fibers ที่อินโดนีเซีย
• แนวโน้ม 4Q25 อาจจะฟื้นตัวเล็กน้อยจาก Spread ที่เริ่มดีขึ้น
• ผู้บริหารยังคงมองอุตสาหกรรมปิโตรเคมีโลกอยู่ใน "ช่วงต่ำสุดของวัฏจักร" แต่เริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวในปี 2026 เมื่ออุปทานส่วนเกินเริ่มทยอยลดลง

Result review :.   IVL รายงานขาดทุนใน 3Q25 ที่ -818 ล้านบาท ขาดทุนน้อยกว่าที่เราและตลาดคาด โดยปรับลดลงจาก 3Q24 ที่มีกำไร 1.5 พันล้านบาท และลดลงจาก 2Q25 ที่ขาดทุน 521 ล้านบาท Adjusted EBITDA รวมอยู่ที่ 279 ล้านดอลลาร์ ลดลง 15% QoQ และ 35% YoY บริษัทได้รับผลกระทบจาการหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน PO/MTBE ในสหรัฐฯ และเหตุไฟไหม้ในโรงงาน PET และ Fibers ที่อินโดนีเซีย รวมถึงผลจากการปรับโครงสร้างสินทรัพย์ PTA ในแคนาดา
.   • Combined PET & Intermediate Chemicals : EBITDA อยู่ที่ 158 ล้านดอลลาร์ (-17% QoD, 39% YoY) จากดีมานด์ PET ทั่วโลกที่ลดลงตามฤดูกาล และการปิดซ่อมบำรุงหน่วย MTBE และ PO/MTBE ในสหรัฐฯ
.   • กลุ่ม Indovinya EBITDA 78 ล้านดอลลาร์ (+3% QoQ, -24% YoY)
.   • กลุ่ม Fibers EBITDA 31 ล้านดอลลาร์ (35% QoQ, 36% YoY) จากดีมานด์อ่อนในยุโรป โดยเฉพาะกลุ่ม Mobility (ยางรถยนต์/ถุงลมนิรภัย) ที่ปิดซ่อมยาวกว่าคาด Hygiene ถูกกดดันจากสินค้านำเข้า ส่วน Lifestyle ลดลงเล็กน้อย

คงประมาณการปี 2025-2026 ลง.   คงประมาณการขาดทุน 2.6 พันล้านบาท และ กำไร 5.5 พันล้านบาท สำหรับปี 2025-2026 ตามลำดับ แนวโน้ม 4Q25 อาจจะฟื้นตัวเล็กน้อยจาก Spread ที่เริ่มดีขึ้น โดยต้นเดือนตุลาคม Soread ปรับขึ้นจากราว 110 เหรียญเป็นกว่า 120 เหรียญต่อตัน อีกทั้งผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงจะลดลง

คงเป้าหมายปี 2026 ที่ 20 บาท.   คงคำแนะนำเพียงถือ และคงราคาเป้าหมายปี 2025 ที่ 20 บาท อิง PBV 0.9 เท่า โดย 1 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลดลงไป 12% จากแนวโน้มผลประกอบการที่ชะลอตัว

นักวิเคราะห์ :
เอกรินทร์ วงษ์ศิริ
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ : 055680
ekkarin@trinitythai.com