ข่าวหุ้นไทย17 พ.ย. 2568 10:08 น.บล.ดาโอ (ประเทศไทย) : CBG แนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 56 บาทบล.ดาโอ (ประเทศไทย) : CBG แนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 56 บาทstar_borderModal Upgrade PackageModal Upgrade PackageefinAI ( - ) CBG (ซื้อ/ปรับเป้าลงเป็น 56.00 บาท) กำไร 3Q25 ชะลอตัวจากรายได้ต่างประเทศชะลอตัว, 4Q25E ฟื้นตัว QoQเรามีมุมมองเป็นกลางต่อ outlook ของ CBG ดังนี้ 1) กำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 616 ลบ. (-17% YoY, -23% QoQ) ใกล้เคียงเราคาด แต่ต่ำกว่าตลาดคาด -8% จาก SG&A ที่สูงกว่าคาด โดยกำไรชะลอ YoY ตาม GPM ที่อ่อนตัวจากรายได้ต่างประเทศโดยเฉพาะกัมพูชาที่ลดลง ขณะที่รายได้ธุรกิจ distribution (low margin) เพิ่มขึ้นและภาษีน้ำตาลสูงขึ้น. ด้าน QoQ อ่อนตัวตามรายได้รวม -1% QoQ แม้รายได้ในประเทศและ distribution ทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่ถูกกดดันจากรายได้ต่างประเทศ -49% QoQ รวมถึง GPM ลดลง และ SG&A to sales ที่ปรับตัวสูงขึ้น 2) กำไร 4Q25E ชะลอตัว YoY แต่ฟื้นตัว QoQ จากมาตรการภาครัฐหนุนรายได้ในประเทศโตต่อกำไร 9M25 มีสัดส่วนเป็น 77% ของประมาณการกำไรปี 2025E ดังนั้น เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 2,831 ล้านบาท ทรงตัว YoY และปี 2026E ที่ 3,273 ล้านบาท (+16% YoY) คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 56.00 บาท อิง 2026E PER 16x (เทียบเท่า -1.75SD below 5-yr avg PER) เดิม 62.00 บาท อิง 2025E PER19x เรา derate PER ลงเพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากสถานการณ์กัมพูชาที่ยังยืดเยื้อ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ปรับลง -30% ในช่วง 3 เดือนมองว่ารับรู้ปัจจัยลบไปมากแล้ว ขณะที่ระดับปัจจุบันเทรดเพียง 2026E PER 12.3x เราเชื่อว่าราคายังไม่สะท้อนการฟื้นตัวของกำไรที่มีนัยสำคัญในปี 2026E efinAI แท็กที่เกี่ยวข้องCBGEditing byอรนุช ภัทรกุล
( - ) CBG (ซื้อ/ปรับเป้าลงเป็น 56.00 บาท) กำไร 3Q25 ชะลอตัวจากรายได้ต่างประเทศชะลอตัว, 4Q25E ฟื้นตัว QoQเรามีมุมมองเป็นกลางต่อ outlook ของ CBG ดังนี้ 1) กำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 616 ลบ. (-17% YoY, -23% QoQ) ใกล้เคียงเราคาด แต่ต่ำกว่าตลาดคาด -8% จาก SG&A ที่สูงกว่าคาด โดยกำไรชะลอ YoY ตาม GPM ที่อ่อนตัวจากรายได้ต่างประเทศโดยเฉพาะกัมพูชาที่ลดลง ขณะที่รายได้ธุรกิจ distribution (low margin) เพิ่มขึ้นและภาษีน้ำตาลสูงขึ้น. ด้าน QoQ อ่อนตัวตามรายได้รวม -1% QoQ แม้รายได้ในประเทศและ distribution ทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่ถูกกดดันจากรายได้ต่างประเทศ -49% QoQ รวมถึง GPM ลดลง และ SG&A to sales ที่ปรับตัวสูงขึ้น 2) กำไร 4Q25E ชะลอตัว YoY แต่ฟื้นตัว QoQ จากมาตรการภาครัฐหนุนรายได้ในประเทศโตต่อกำไร 9M25 มีสัดส่วนเป็น 77% ของประมาณการกำไรปี 2025E ดังนั้น เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 2,831 ล้านบาท ทรงตัว YoY และปี 2026E ที่ 3,273 ล้านบาท (+16% YoY) คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 56.00 บาท อิง 2026E PER 16x (เทียบเท่า -1.75SD below 5-yr avg PER) เดิม 62.00 บาท อิง 2025E PER19x เรา derate PER ลงเพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากสถานการณ์กัมพูชาที่ยังยืดเยื้อ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ปรับลง -30% ในช่วง 3 เดือนมองว่ารับรู้ปัจจัยลบไปมากแล้ว ขณะที่ระดับปัจจุบันเทรดเพียง 2026E PER 12.3x เราเชื่อว่าราคายังไม่สะท้อนการฟื้นตัวของกำไรที่มีนัยสำคัญในปี 2026E
Takeaways by efinAI
