คาด 4Q68 โต q-q และ y-y จาก High SeasonKey Point :
กำไรสุทธิ 3Q68 +17.6% y-y จากรายได้ที่เติบโตขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจประกอบกับอัตรากำไรขั้นต้นปรับเพิ่มขึ้น นำโดยกลุ่ม Ready to eat และกลยุทธ์การนำเสนอสินค้าที่ตรงกับความต้องการของผู้บริโภค คาดผลประกอบการ 4Q68 เติบโตต่อ y-y จากการเปิดสาขาใหม่อย่างต่อเนื่องที่บริษัทตั้งเป้าทั้งปีไว้ที่ 700 สาขา เราแนะนำ "ซื้อ" ราคาพื้นฐาน 70.00 บาท

กำไร 3Q68 เพิ่มขึ้น y-y จากรายได้และอัตรากำไรที่เติบโต.   ผลการดำเนินงาน 3Q68 รายได้รวมอยู่ที่ 2.5 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.9% y-y จากทุกกลุ่มธุรกิจที่ปรับตัวขึ้น ในส่วนของรายได้เฉพาะกิจการ CPALL ปรับตัวขึ้น 6% y-y จากการเปิดสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ทั้งสิ้น 169 สาขา รวมเป็น 519 สาขา YTD (รวมทั้งหมด 15,764 สาขาทั่วประเทศ) และกลยุทธ์ Offline to Online (O2O) ทำให้ยอดขายเติบโตต่อเนื่อง แม้ SSSG ใน 3Q68 จะยังหดตัว -0.5% แต่เป็นการปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อน ด้านกำไรขั้นต้น 3Q68 อยู่ที่ 5.5 หมื่นล้านบาท +3.9% y-y โดยอัตรากำไรขั้นต้นปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 22.8% จาก 22.7% ในปีก่อน นำโดยกลุ่มสินค้าอาหาร Ready-to-eat และกลยุทธ์ในการนำเสนอสินค้าที่ตรงกับความต้องการของผู้บริโภค ด้านค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 5% y-y ตามยอดขายและค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่ ส่งผลให้กำไรสุทธิ 3Q68 อยู่ที่ 6.59 พันล้านบาท +17.6% y-y แต่หดตัวลง 2.5% q-q ตามปัจจัยฤดูกาล

คงประมาณการณ์ปี 68 คาด 4Q68 โต q-q และ y-y จาก High Season.   ผลการดำเนินงาน 9M68 คิดเป็น 74.6% ของประมาณการณ์ทั้งปีของเรา เราคงประมาณกำไรทั้งปีที่ 2.8 หมื่นล้านบาท +11% y-y แนวโน้มผลประกอบการ 4Q68 คาดเติบโตได้ q-q และ y-y จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจและภาคการท่องเที่ยว, เปิดสาขาใหม่อย่างต่อเนื่องซึ่งคาดว่าจะทำได้ตามเป้าทั้งปีที่ 700 สาขา (เปิดไปแล้ว 519 สาขา YTD),กลยุทธ์ การนำเสนอสินค้าที่ตรงความต้องการผู้บริโภคอย่างต่อเนื่องและเน้นไปที่การขายสินค้า High Margin เช่น กลุ่มสินค้าอาหาร Ready-to-eat หนุนให้กำไรขั้นต้นคงอยู่ในระดับสูง

คงราคาพื้นฐาน 70.00 บาท/หุ้น แนะนำ “ซื้อ”.   เรายังคงราคาพื้นฐานสิ้นปี 2569 ด้วยวิธี P/E Multiple ที่ 21 เท่า ราคาพื้นฐาน 70.00 บาท/หุ้น มี Upside จากราคาปัจจุบัน 57% แนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่ารายได้ของบริษัทยังคงเติบโตได้ อย่างแข็งแกร่งผ่านการเปิดสาขาใหม่ และกลยุทธ์การขายแบบ O2O อีกทั้งอัตรากำไรที่อยู่ในระดับสูงจากสัดส่วนสินค้า High Margin และกลยุทธ์การนำเสนอสินค้าที่ตรงความต้องการผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง
.   Catalyst : การขยายสาขาใหม่ และกลยุทธ์ขายช่องทางออนไลน์ , มาตรการรัฐผลักดันยอดขายและกำลังซื้อ, กลยุทธ์เพิ่มอัตรากำไร
.   Risk : กำลังซื้อไม่ฟื้น, ความล่าช้าในการเปิดสาขาและไม่สามารถเปิดสาขาได้ตามเป้า, พฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงรวดเร็ว

นภศักต์ ศรีศักดา
นักวิเดราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ #098318
โทร: +66 2 153 9200 #5513